한화證 “BGF리테일, 편의점 객수 개선 필요… 목표가 하향”

한화투자증권은 7일 BGF리테일에 대해 편의점 업종의 낮은 선호도와 높은 고정비 부담으로 수익성 개선이 더디다고 분석했다. 투자 의견은 ‘매수’를 유지했고, 목표 주가는 23만원에서 20만원으로 하향 조정했다.

BGF리테일 로고. / BGF리테일 제공

이진협 한화투자증권 연구원은 “BGF리테일의 현재 가치 평가(밸류에이션)는 12개월 선행 주가수익비율(PER) 기준 11.5배로 역대 최저 수준”이라며 “중국 단체관광객의 국내 입국 재개에 따라 중국 소비주 중심으로 유통 분야 내 포트폴리오가 조정되면서 편의점 업종에 대한 선호도가 낮아졌다”고 했다.

이어 이 연구원은 “점포 임차 비용을 본부가 부담하는 ‘본부임차형’ 가맹점이 늘어났다”며 “설비 투자(CAPEX)가 늘고 감가상각비 등 비용이 증가하면서 편의점 별도 사업의 수익성 개선도 더뎠다”고 덧붙였다.

BGF리테일의 지난 7월 편의점 실질 객수 성장률은 전년 동기 대비 2.8% 하락했다. 이와 관련해 이 연구원은 “강수일수와 아웃바운드(내국인의 해외여행) 증가로 트래픽이 감소한 영향”이라고 설명했다.

다만 그는 “현재 객수가 둔화하고 있지만 가치 평가 저점인 상황에서 객수가 개선된다면 저점 매수가 유효할 수 있을 것”이라고 내다봤다.

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