연준의 금리 인상 행보, 정점 지났을까

[Biz Calendar] 9월 FOMC에서 금리 동결 전망 점점 커져

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미 연방준비제도(이하 연준)의 금리 인상 여정이 언제 끝나는지는 결국 고용 지표에 달려 있다는 관측이 많다. 물가 안정과 최대 고용이라는 연준의 양대 목표 가운데 물가와 관련해서는 여전히 절대 수준이 높다고는 해도 디스인플레이션(물가 상승률 둔화)이 뚜렷하게 나타나고 있다. 따라서 고용 지표가 타격을 입는다는 게 분명해지면 그때는 연준이 금리 인상을 중단할 것이라는 예상이 많다.

이런 맥락에서 연준이 이제는 더 이상 금리를 올리기 어려운 국면에 진입하고 있다는 신호가 등장하고 있다. 8월 29일 미국 노동부 발표에 따르면, 지난 7월 미국의 민간기업 구인 건수는 5.3% 감소한 880만건에 그쳤다. 2021년 3월(840만건) 이후 가장 낮았다. 고용시장이 탄탄하기 때문에 금리를 더 올리는 데 문제가 없다는 전제를 깨뜨리는 숫자가 나온 것이다.

기준금리 예측모델인 시카고 상품거래소의 ‘페드워치툴’은 31일 기준으로 오는 9월 20일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 연 5.25~5.5%인 현재 금리 수준을 동결할 가능성을 88.5%로 내다봤다. 11월초 FOMC에서도 계속 금리가 동결될 확률이 52.5%로서 0.25%포인트 추가 인상될 확률(42.8%)보다 높았다.

제롬 파월 미 연방준비제도 의장./AP 연합뉴스

제롬 파월 연준 의장도 고용 여건을 염두에 두고 금리 추가 인상 여부를 결정하겠다는 의사를 분명하게 표시하고 있다. 그는 8월 25일 잭슨홀 미팅 연설에서 추가 금리 인상에 대해 “신중하게 진행할 것(proceed carefully)”이라는 표현을 두번 사용하며 “고용 시장이 뜨거운 상태가 지속되지 않는다는 증거가 나와야 이에 대응해 통화정책을 조절할 수 있다”고 했다. 금리 인상 가능성이 여전히 남아있다는 여운을 남긴 것이지만, 고용 여건이 나빠지면 금리 인상 행보를 멈출 수도 있다는 의미로도 읽을 수 있는 대목이다.

이와 관련해 9월초에는 세계 경제와 미국 경제가 어떤 방향으로 흘러가고 있는지 투자자들이 가늠해볼 수 있는 지표들이 여럿 발표된다. 1일(이하 한국 시각) 미국의 8월 비농업 부문 신규 고용을 비롯해 실업률, 평균 임금 등이 공개된다. 지난 7월에는 신규 고용 18만7000명, 실업률 3.5%, 시간당 평균 임금 상승률이 4.4%를 기록했다. 8월 전망치는 신규 고용 17만명이며 실업률과 임금 상승률은 지난달과 같은 수준으로 예상된다.

이날 8월 미국 제조업 구매관리자지수(PMI)도 공개된다. 고금리·고유가 비용 부담으로 제조업체들의 어려움이 지속되는 가운데, 미국 제조업 PMI는 지난 7월 9개월 연속으로 ‘경기 수축’을 의미하는 50 미만에 머물렀다. 이달 전망치는 지난달(49)보다 더 줄어든 47이다.

글로벌 통화정책의 흐름을 살펴보는 기회도 다가온다. 호주가 5일, 캐나다가 6일 각각 기준금리를 결정한다. 호주는 작년 5월부터 연 7% 이상 치솟은 물가를 잡기 위해 12차례에 걸쳐 기준금리를 역대 최저인 0.1%에서 4.1%까지 급격하게 끌어올렸다. 호주 역사상 가장 공격적인 긴축 정책이다. 이달에는 금리를 동결할 것이라는 관측이 적지 않지만, 여전히 소비자 물가 상승률이 6%대에 달한다는 점이 변수다.

캐나다는 올 초 G7 선진국 가운데 처음으로 금리를 동결했다가, 물가가 잡히지 않자 재인상에 나선 국가다. 이달에도 금리를 추가 인상할 것으로 전망된다. 캐나다는 지난 1월부터 5개월 간 금리를 동결하다가, 지난 6월과 7월 0.25%씩 인상해 5.0% 수준까지 끌어올렸다. 이는 2001년 이후 22년 만에 최고치다. 이달에는 5.25%로 또 다시 상승할 것으로 관측되고 있다.

한국에서는 오는 5일 통계청이 8월 소비자 물가지수를 발표할 예정이다. 7월 소비자 물가 상승률은 2.3%로서 25개월만에 상승폭이 최저치였다. 8월에는 2.6%쯤으로 물가 상승폭이 조금 더 커질 것으로 예상된다. 체감 물가가 높다고 해도 지표상으로 2%대 물가가 유지되면 한국은행이 추가로 금리를 올리지 않을 것이라는 관측이 적지 않다. 한은은 8월까지 5차례 연속 기준금리를 연 3.5%로 동결했다.

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