대한상의 "한미 금리 역전 자체보단 실물경제 위기가 환율불안 촉발"

미국의 기준금리가 한국보다 높은 금리 역전 현상 자체보다 미국의 금리 인상 이후 발생하는 실물경제 충격이 환율 불안을 촉발한다는 분석이 나왔습니다.

대한상공회의소가 오늘(20일) 발표한 '한미 금리 역전기 환율 변동의 특징 및 시사점' 보고서에 따르면 한국은행이 정책금리를 제시하기 시작한 1999년 5월 이후 현재까지 총 4차례 한미 금리 역전이 있었습니다.

일반적으로 미국 달러 금리가 오르면 원화 가치가 하락하고(원/달러 환율 상승) 외국인 투자 자금 유출에 대한 압박이 커질 수 있지만 제1차 금리 역전기(1999년 6월∼2001년 3월), 2차 금리 역전기(2005년 8월∼2007년 9월)에는 금리 역전 격차가 벌어질수록 원/달러 환율이 오히려 하락하는 현상이 나타났습니 

3차 금리 역전기(2018년 3월∼2020년 2월)와 최근의 4차 금리 역전기(2022년 9월∼)에는 환율이 소폭 상승하며 불안한 흐름을 보였으나, 큰 폭의 환율 변동은 나타나지 않았다고 대한상의는 분석했습니다.

대한상의는 오히려 금리 역전 그 자체보다는 미국의 금리 인상 이후 미국과 글로벌 경제에 미치는 파급 효과에 주목해야 한다고 강조했습니다.

미국 연방준비제도(Fed·연준)의 고금리 정책이 실물경제 위기로 전이될 때 환율 불안이 커진다는 것입니다. 

실제로 1차 역전기 후반부에 '닷컴버블 붕괴'가, 2차 역전기 종료 후에는 '리먼 브러더스 사태'가 터지면서 원/달러 환율이 단기간 급등했습니다.

3차·4차 역전기에는 미국의 금리 인상 여파로 주가 급락, 디플레이션(경기 침체 속 물가 하락), 금융 불안 등이 발생했으나 더 심각한 위기로 확산하지는 않았고, 비교적 환율 불안도 크지 않은 것으로 분석됐습니다.

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