금리상승·부동산 둔화…생보사 자산부실화 우려 고조

구조화채권 등 FVPL로 분류
기타포괄손익에서 당기손익 반영으로 변경
업계 자산 중 FVPL 비중 3%에서 18%로 껑충
미래에셋·한화생명 가중부실자산 비율 평균 상회

이 기사는 2023년08월09일 18시31분에 마켓인 프리미엄 콘텐츠로 선공개 되었습니다.

[이데일리 권소현 기자] 국내 생명보험사들에 대해 금리상승과 부동산 시장 둔화로 자산부실화 우려가 높다는 분석이 나왔다. 특히 미래에셋생명(085620), 한화생명(088350) 등의 가중부실자산 비율이 업계 평균치를 크게 상회하는 것으로 나타났다.

김선영 한국신용평가 애널리스트는 9일 “IFRS9 도입으로 구조화채권, 수익증권 형태의 대체투자 분류가 기존 매도가능증권에서 당기손익공정가치 금융상품(FVPL)으로 변경됐다”며 “생보사들의 운용자산 중 FVPL 비중이 늘어나면서 투자손익 변동성이 확대될 것”으로 전망했다.

FVPL은 공정가치를 평가해 변동분을 당기손익에 바로 인식하는 금융자산이다. 이때 발생하는 손익이 미실현이어도 당기손익으로 인식한다.

기존에는 구조화채권, 수익증권 형태의 대체투자를 매도가능증권으로 분류해 평가손익을 기타포괄손익으로 인식했다. 그러나 IFRS9에서는 계약상 현금흐름이 원금과 이자만의 지급으로 구성돼 있지 않기 때문에 FVPL로 분류한다.

이에 따라 올해 3월말 업계 합산 금융자산 중 FVPL 비중은 18%로 전기말 3%에 비해 크게 상승했다.

김 애널리스트는 “생보사들의 자산운용 위험선호도는 타 금융업권 대비 여전히 안정적인 편이지만 전반적인 위험선호도는 높아졌다”며 “이미 발생한 부실을 나타내는 가중부실자산 비율이 작년부터 상승추세를 보여 올해 3월말 0.09%를 기록했다”고 설명했다. 이어 “금리 상승과 부동산 시장 둔화에 따라 자산이 부실화할 가능성이 높아졌다”고 덧붙였다.

생보사 별로 신한라이프, KB라이프, 농협, ABL생명은 국공채 중심의 보수적인 자산운용 기조를 보이고 있고 삼성생명은 보수적인 기조를 유지하면서 2009년부터 신규 투자 중 대출비중을 높이고 해외 자산운용사 지분투자에 참여하는 등 운용자산에 변화를 주고 있다는 게 한신평 설명이다. 이들 생보사의 가중부실자산 비율은 업계 평균을 밑돌거나 평균 수준이다.

반면 한화, 미래에셋, 흥국, KDB생명은 3월말 기준 가중부실자산비율 0.1% 이상으로 비교적 높은 수준을 보이고 있다. 특히 미래에셋생명의 경우 대체투자 등 수익증권 부실자산 영향으로 가중부실자산 비율이 0.25%로 가장 높았고 금융자산 중 FVPL 비중 역시 31%에 달했다.

김 애널리스트는 “과거 운용자산이익률 제고 목적으로 상대적으로 리스크가 높은 자산 편입 비중을 높인 업체에서 손상 등 자산 부실화가 나타나며 손익에도 부정적 영향을 미쳤다”며 “특히 보험손익이 저조한 중소형사의 경우 투자이익 확대를 통해 보험손익을 만회하려는 경향이 있어 운용성과로 인한 실적 가변성이 있다”고 판단했다.

권소현 (juddie@edaily.co.kr)