"엔씨소프트, 기존 게임 매출 감소 중…목표가 21.3% 하향"-삼성

삼성증권은 14일 엔씨소프트의 기존 모바일게임 매출 감소세가 지속되고 있다며 목표주가를 기존 47만원에서 37만원으로 하향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

오동환 삼성증권 연구원은 "국내 MMORPG(다중접속역할수행게임) 시장 경쟁으로 리니지W, 리니지2M의 매출 감소세가 지속되면서 엔씨소프트의 2분기 매출은 전분기 대비 5.1% 감소할 전망"이라며 "TL 관련 사전 마케팅 증가와 1분기 일회성 비용 감소 효과 제거로 2분기 영업이익은 55% 감소한 366억원에 그쳐 컨센서스를 20.9% 하회할 것"이라고 내다봤다.

오 연구원은 "TL 글로벌 테스트 반응에 따라 엔씨소프트 투자 심리가 살아날 수 있으나, 이후 차기작들의 출시 지연 가능성이 높아지고 있다"며 "주가 눈높이 조정은 필요하다"고 분석했다.

지난 5월 진행된 국내 베타테스트에서 TL은 부정적인 유저 반응을 얻었고, 흥행 기대감이 하락했다. 회사는 3분기 아마존이 진행하는 글로벌 테스트를 앞두고 국내 유저들로부터 받은 요청 사항을 반영해 게임을 수정할 예정이다.

다만 TL 출시 이후에도 프로젝트G, 아이온2, LLL 등 다수의 신작들이 출시될 예정이나, 실질 매출 기여가 클 것으로 예상되는 아이온2 등 주요 게임의 출시는 2025년으로 지연될 가능성이 높은 상황이다.

오 연구원은 "내년에는 모바일 전략 게임 프로젝트G와 수집형 게임 블소S 정도만 매출에 반영될 것"이라며 "기존 모바일게임 매출 감소세가 지속되고 있는 점을 감안하면 본격적인 이익 성장은 2025년부터 가능할 것"이라고 예상했다.

이에 그는 TL의 첫 4개 분기 총매출 추정치를 기존 6000억원에서 5000억원으로 하향하고, 이를 반영해 올해 영업이익 추정치를 11.6% 내려잡았다. 목표주가 역시 기존 47만원에서 37만원으로 21.3% 하향했다.

오 연구원은 "TL 글로벌 테스트 전후로 신작 모멘텀 강화 가능성이 있으나, 기존 게임 매출 감소로 이익 전망치가 낮아지고 있는 만큼 추가 주가 조정 이후 매수를 추천한다"고 했다.

김근희 기자 keun7@mt.co.kr