2차전지 공매도한 롱숏펀드, 저조한 수익률에 울상

지난해 하락장에서도 수익률 방어에 성공했던 롱숏펀드가 올해는 고전을 면치 못한다. 롱숏이란 시장 대비 초과 성과를 내기 위해 고평가된 종목을 공매도하는 전략을 사용하는데 올해 2차전지의 급등세가 이어지면서 관련 종목을 공매도한 롱숏펀드의 수익률이 저조할 수밖에 없었다는 분석이다.

12일 한국펀드평가에 따르면 설정액 30억원 이상의 국내 공모 롱숏펀드 29개의 연초 이후 수익률(1월2일~7월10일)은 평균 2.92%를 기록했다. 같은 기간 코스피 지수(12.7%)나 코스닥 지수(26.7%) 보다 한참 저조한 수익률이다.

지난해 하락장에서 롱숏펀드는 시장 대비 뛰어난 수익률 방어 능력으로 시장의 주목을 받았다. 지난해 롱숏펀드의 평균 수익률은 마이너스(-) 3.25%였는데 같은 기간 코스피 지수가 24.9%, 코스닥 지수가 34.3% 하락한 걸 감안하면 상당한 성과였다.

올해 롱숏펀드의 성과가 부진한 건 숏포지션에서의 손실이 주요 원인 중 하나로 분석된다. 롱숏은 저평가된 주식을 매수(롱)하고 고평가된 주식을 매도(숏)하는 적극적인 운용 전략으로 시장 대비 초과 성과를 내는 것을 목표로 한다. 펀드마다 차이는 있지만 현재 주요 공모 롱숏펀드는 롱 비중이 70~80%, 숏 비중이 20~30% 정도로 롱 비중이 더 많다.

시장 벤치마크인 코스피와 코스닥 지수가 연초 대비 크게 반등했음에도 롱 비중이 높은 롱숏펀드의 성과가 저조했다는 것은 그만큼 숏포지션에서의 수익률이 좋지 않았다는 의미이기도 하다. 그 원인 중 하나로 2차전지가 지목된다. 올해 2차전지 주요 종목이 급등하면서 해당 종목들을 공매도했는데 이후에도 주가 상승이 지속되자 손실 규모가 커졌다는 것이다.

기준환 레그넘투자자문 대표는 "롱숏펀드는 투자전략상 고평가된 종목을 팔아야 하는데 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)으로 보면 현재 2차전지는 살 수가 없는 상황"이라며 "수익률이 안 좋은 롱숏펀드는 대부분 2차전지 종목을 숏하다 손실이 난 영향이 클 것"이라고 말했다.

트러스톤자산운용의 '트러스톤다이나믹코리아50' 펀드의 경우 연초 이후 수익률은 0.56%에 불과하다. 이 펀드는 펀드자산의 70%를 저평가 주식 매수에 활용하고 고평가된 주식을 약 40% 매도해 주식순편입비중을 20~30% 수준으로 유지한다. 트러스톤자산운용은 지난 3월 자산운용보고서를 통해 "2차전지 관련 업종의 상승이 과도하다고 판단하고 투자를 지양하거나 숏포지션 구축 기회로 활용할 계획"이라며 "매력적인 밸류에이션, 안정적인 사업 모델을 보유한 기업의 비중을 확대하겠다"고 밝혔다.

지난 5월12일 기준 이 펀드의 숏포지션 비중 상위 5개 종목은 △포스코퓨처엠 6.21% △한전기술 0.93% △알테오젠 0.81% △에코프로비엠 0.56% △SKC 0.38%다. 5월12일 이후 포스코퓨처엠은 32% 가량 올랐고 에코프로비엠도 30% 정도 상승했다. 한전기술과 알테오젠도 10% 이상 올랐다.

미래에셋자산운용의 '미래에셋스마트롱숏50' 펀드도 올해 수익률은 2% 중반대로 저조하다. 롱 85%, 숏 15% 비중으로 운용하는데 지난 3월 기준 숏포지션에서는 산업재 비중이 33.3%로 가장 크다. GICS산업분류상 산업재에 속한 주요 종목은 LG에너지솔루션, 에코프로비엠 등이다. 숏 비중 가운데 두번째로 높은 소재(19.2%) 역시 LG화학, POSCO홀딩스, 포스코퓨처엠, 에코프로 등이 주요 종목으로 속해 있다. 이 펀드가 해당 종목들을 모두 공매도했는지는 알 수 없지만 주요 종목은 일부 포함됐을 것으로 추정된다.

파생상품 중에서는 코스피200선물과 코스닥150선물을 매도했는데 이후 두 상품의 기초지수는 10~20% 상승하며 그 만큼 손실이 났다. 개별종목 선물 중에서는 SK하이닉스선물, 포스코퓨처엠선물, 삼성SDI선물 등을 매도했다.

신한자산운용의 '신한코리아롱숏' 펀드도 지난 5월 자산운용보고서에서 향후 운용계획에 대해 "시장 반등에 따라 급반등 중인 2차전지 업종은 수주 이벤트가 종결된 종목 또는 단순 테마주 위주로 숏 대응할 것"이라고 밝혔다. 5월 기준으로 'KODEX 200선물인버스2X' ETF(상장지수펀드)와 포스코DX개별선물을 매도했는데 연초 이후 펀드 수익률은 2% 중반대에 머물렀다.

올 들어 특정 업종이나 종목으로 쏠림현상이 심화하다보니 롱숏전략이 통하기가 더 어렵게 됐다는 분석도 있다. 롱숏펀드가 매수한 저평가 종목은 저평가 상태가 계속되는 반면 고평가라고 인식해 매도한 종목은 오히려 더 오르는 현상이 올해 상반기 내내 지속됐기 때문이다.

한 증권사의 펀드 담당 애널리스트는 "롱숏펀드는 시장 방향이 펀드매니저가 예상했던 것에서 벗어나는 순간 손실이 난다"며 "싸다고 생각해서 롱, 비싸다고 생각해서 숏을 잡았는데 둘 중 한곳에서 이상이 생기거나 두 포지션 다 예측이 빗나가는 경우도 많다"고 지적했다.

지금까지도 에코프로 등 주요 2차전지 종목들의 강세가 이어지며 추가 손실을 우려한 기관은 공매도 포지션을 일부 정리하는 상황이다. 지난 6일 에코프로의 공매도 잔고수량은 132만주로 공매도가 가장 많았던 지난 5월30일(185만주)보다 약 30% 가량 감소했다. 공매도 잔액비중도 6.94%에서 4.99%로 낮아졌다.

김사무엘 기자 samuel@mt.co.kr