미 실질금리 2009년 이후 최고점…“주식이 전부인 시대는 끝났다”

미국 10년물 국채 수익률 1.82%
안전자산 선호에 유동성 급락 전망
기업 실적 암울…“경기침체 우려”

미국 실질금리가 2009년 이후 최고점을 찍으면서 주식과 같은 위험자산의 투자 수요가 더욱 위축될 것이란 전망이 나왔다. ‘주식 외에는 대안이 없다’, 일명 티나(TINA·There is no alternative) 시대의 종말이다.

실질금리는 인플레이션 조정을 통해 기대할 수 있는 수익률을 의미한다. 실질금리가 오르면 주식과 같은 위험자산을 보유하려는 심리가 낮아지고, 실질금리가 낮아지면 주가가 상승한다. 실질금리는 10년물 국채 수익률(TIPS)로 그 값을 확인한다.

미국 연방준비위원회에 따르면 미 10년 만기 물가연동국채(TIPS) 수익률은 지난 7일 1.82%로 올라 2009년 이후 최고치를 기록했다. 6월 민간 고용이 예상치를 두 배 웃돈 결과(전월 대비 49만7000명 증가)가 나온 지 이틀 만에 안전자산 국채로 수요가 몰린 것이다. 1년간 이어진 연준의 고금리 정책에도 고용시장이 견고하게 유지되면서 고금리가 장기화할 것이란 전망도 높아졌다.

반대로 주식시장의 유동성은 급격히 빠질 수 있다는 분석이 나온다. 파이낸셜타임스(FT)는 9일(현지시간) “안전자산으로 꼽히는 국채 금리가 오를수록 상대적으로 위험한 자산의 매력은 떨어질 수밖에 없다”고 보도했다.

실제로 미국 내 기관투자가들도 포트폴리오를 수정할 것으로 보인다. 자산 2500억달러를 굴리는 뉴욕시은퇴시스템(NYCRS) 스티븐 마이어 최고투자책임자(CIO)는 “(고금리로) 투자 대상에 대한 역학 관계가 바뀌었다”며 “더 이상 주식에 많이 노출될 필요는 없다”고 말했다. 그는 주식 외 대안이 없다는 일명 ‘TINA’ 시대가 종말을 고했다고도 덧붙였다.

이자율이 치솟으면서 자금 조달이 어려워진 기업들의 실적 전망도 어둡다. 지난달 30일 뉴욕타임스(NYT)는 “코로나19 때 모아둔 저축이 점차 줄어들면서 가계가 지갑을 닫는 신호가 엿보인다”며 “기업들은 경기가 침체할 가능성에 더욱 경계하고 있다”고 말했다. 최근 화물운송업체 페덱스는 익스프레스 사업부의 일일 패키지 볼륨이 전년보다 10% 감소했다는 수치를 발표했다. 페덱스는 통상 시장에서 소비자 경기와 주가의 선행 지표로 읽힌다.

코로나19 록다운 기간 저금리로 대출을 받은 기업들이 받게 될 고금리 역풍은 내년 하반기부터로 예상되고 있다. 이미 기업 대출 규모는 줄고 있다. FT에 따르면 미국 은행의 신규 대출 및 리스 발행 규모는 올해 연평균 2790억달러에 그쳤다. 같은 기간 기준 2015~2019년 연평균 4810억달러보다 크게 감소한 수치다.

시장은 12일 발표될 6월 소비자물가지수(CPI)를 주목하고 있다. CPI는 전년 동월 대비 3.1%, 식료품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전년 동기 대비 5% 상승률을 기록할 것이란 관측이 우세하다.

윤지원 기자 yjw@kyunghyang.com