아모레·LG생건 휘청거리는데…한국콜마·코스맥스는 잘달리네

中수요 부진·경쟁 심화에
브랜드 화장품 회사 고전
OEM·ODM 업체는 선전
고객사 늘리며 실적 개선

화장품 주문자상표부착생산(OEM)·제조자개발생산(ODM) 기업 주가가 LG생활건강과 아모레퍼시픽으로 대표되는 대형 브랜드 수익률을 크게 앞지르고 있다. 국내 화장품 브랜드가 경쟁 심화와 중국 내 입지 약화로 고전하는 동안 제조사들은 제품 수요 확대에 따른 수혜를 온전히 누리고 있기 때문이다. 전문가들은 OEM·ODM사 우위가 한동안 지속될 것으로 전망하고 있다.

28일 한국거래소에 따르면 후와 오휘로 유명한 화장품주 LG생활건강은 이달 들어 9.77% 하락했다. 이날 장중 47만1000원까지 떨어지며 52주 신저가를 기록했다. 설화수 등을 거느린 아모레퍼시픽 주가도 이달 4.88% 내렸다. 반면 ODM·OEM 기업은 상승세를 달리고 있다. 점유율 1·2위를 다투는 한국콜마(17.69%) 코스맥스(18.24%)를 비롯해 씨앤씨인터내셔널(12.02%) 코스메카코리아(42.99%) 등 중소형사도 이달 강세를 보였다.

대형 화장품 브랜드사의 부진은 주된 시장이던 중국 내 점유율 하락에서 비롯됐다. 중국 브랜드와 벌이는 경쟁이 갈수록 심해지는 가운데 중국인의 자국산 선호 현상마저 강화되고 있기 때문이다. 면세점 매출도 중국 '다이궁(보따리상)' 수요가 감소하며 회복이 더디다.

반면 자체 브랜드를 보유하는 대신 ODM·OEM 방식으로 제품을 생산해 화장품사에 납품하는 업체는 전망이 밝다. 브랜드사 간 경쟁 심화는 이들 업체의 고객사 확대로 이어지기 때문이다. 한국 브랜드 부진과 무관하게 고객사에 납품하는 제품이 늘어나면 실적이 개선되는 구조다. 리오프닝(경제활동 재개) 효과 등 외부 활동 증가 수혜를 온전히 누리는 셈이다. 실제 국내 ODM·OEM사의 올해 영업이익은 지난해 대비 적게는 1.5배에서 많게는 2배가량 증가할 것으로 기대된다.

국내 중소형 브랜드의 입지 확대도 OEM·ODM사에 기회로 작용하고 있다. 중소형사는 자체 생산시설을 보유하지 않은 사례가 대다수이기 때문이다. 자연스레 위탁생산하는 제조사가 수혜를 보는 것이다. 교보증권에 따르면 전체 화장품 수출에서 대형 2개사(LG생활건강·아모레퍼시픽)가 차지하는 비중은 2012년 80%에서 올해 1분기 35%로 하락했다. 반대로 중소형사 점유율은 같은 기간 20%에서 65%로 상승했다.

품목별로는 자외선 차단 제품이나 색조 화장품에 강점이 있는 업체를 긍정적으로 보는 시각이 많다. 여행 확대와 외부 활동 증가에 따른 수혜가 크기 때문이다. 색조 제품이 주력인 씨앤씨인터내셔널과 자외선 차단 제품 생산에 강점이 있는 한국콜마가 대표주로 거론된다.

지역별로는 중국 시장 내 생산·연구개발(R&D) 역량이 뛰어난 업체를 주목하라는 의견이 나온다. 작년 기준 고객사 매출을 보면 코스맥스와 한국콜마의 중국 비중은 각각 35%, 14%로 높았다. 조소정 키움증권 연구원은 "최근 중국 화장품 생산 규제가 강화되면서 영업정지를 받는 업체가 늘고 있다"면서 "오랜 시간 생산·R&D 경험을 쌓아온 국내 OEM 업체에 유리한 상황"이라고 짚었다. 이어 "자외선 차단 제품 강자인 한국콜마를 최선호주로, 중국 내 생산능력이 가장 높은 코스맥스를 차선호주로 제시한다"고 밝혔다.

[강민우 기자]