NH證 “현대해상, 자기자본 감소에 불확실성↑...목표가 하향”

NH투자증권은 현대해상에 대해 금융당국의 새 국제회계제도(IFRS17) 가이드라인 제시에 따라 자기자본 감소 영향이 클 것이라고 2일 분석했다. 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 5만6000원에서 5만원으로 하향했다.

현대해상 CI

NH투자증권은 현대해상이 금융당국이 IFRS17 가이드라인을 제시하면서 기존 공시된 재무제표의 일부 조정이 필요할 것으로 내다봤다. IFRS17은 보험부채를 원가가 아닌 시가 기준으로 평가하는 회계기준이다.

정준섭 연구원은 “현대해상이 주로 영향을 받는 부분은 실손의료보험에 대한 가정으로 목표 손해율(100%)에 도달하는 기간이 15년으로 확장됐다”며 “공정가치법 적용대상인 실손 1~2세대의 부채 증가와 자본 감소가 예상된다”고 설명했다.

자기자본 감소는 손해보험사 3사(삼성화재·DB손해보험·현대해상) 중 현대해상이 가장 크게 나타날 것으로 전망했다. 정 연구원은 “현대해상의 1분기 해약 환급 준비금은 4조4000억원, 자본자본 내 비중 56%로 경쟁사보다 크기에 자기자본이 감소하면 신 지급여력제도(K-ICS) 비율(178.6%)도 하락할 것”이라고 말했다. K-ICS는 올해부터 새로 도입된 보험사의 건전성 지표다.

이어 “현 시점에서 구체적인 영향을 추정하기는 어렵지만 불확실성이 커진 만큼 추정치 변경보다는 할인율을 55%에서 60%로 확대해 목표주가를 5만원으로 하향했다”며 “제도 불확실성은 단계적으로 축소할 것이고 지금의 주가 조정은 과도하다”고 말했다.

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