SK證 “CJ, 올리브영 상장 기대감…자회사 실적 양호”

SK증권은 CJ에 대해 비상장 자회사 실적 개선이 지속될 것이라고 2일 분석했다. 투자의견 매수, 목표주가 12만5000원을 유지했다.

CJ 로고.

최관순 연구원은 “CJ 올리브영 호실적이 기업공개(IPO)에 대한 기대감으로 반영돼 CJ 할인율에 대한 리레이팅(재평가)을 견인할 것으로 예상된다”며 이같이 밝혔다.

CJ의 1분기 연결 기준 매출액은 전년 대비 7.2% 증가한 9조8000억원, 영업이익은 33.8% 감소한 3300억원을 기록했다. CJ제일제당이 부진했으나, CJ올리브영 매출과 순이익이 각각 42.3%, 97.7% 상승했다. CJ푸드빌 매출도 22.9% 상승, 순이익 흑자전환했다.

최 연구원은 “올해 CJ 연결 기준 영업이익은 6.3% 감소하겠으나 CJ올리브영과 CJ푸드빌 실적개선세가 예상되는 점은 긍정적”이라 말했다.

CJ의 상장 자회사 지분가치는 연초 대비 17.9% 줄어든 7456억원을 기록했으나, CJ시가총액은 5.4% 증가해 1313억원까지 올랐다. 비상장 자회사인 CJ푸드빌의 턴어라운드(실적 개선)와 CJ올리브영 호실적에 따른 상장 기대감이 지주회사 주가에 반영된 결과다.

최 연구원은 “현 주가는 순자산가치(NAV) 대비 28.6% 할인돼 밸류에이션(기업가치 대비 주가 수준) 매력이 높지 않지만, 장외시장에서도 CJ올리브영 주식을 구할 수 없기 때문에 CJ 주가에 프리미엄이 부여되고 있다”며 “CJ올리브영의 가치를 2020년 12월 유상증자 가치로 반영 시 NAV 대비 할인율은 43.3%로 연간 순이익 2000억원 이상을 고려하면 실제 CJ올리브영의 가치는 이보다 증가할 것”이라 말했다.

- Copyright ⓒ 조선비즈 & Chosun.com -