中 리오프닝은 헛된 꿈?…좋아지기는커녕 20% 급락한 이 상품

구리 올해 고가 대비 20% 하락
부동산 등 中경기침체에 수요 뚝
FT “글로벌 경기 둔화 신호”
5월 중국 PMI 전망치 크게 하회
청년실업률 높아 소비회복도 더뎌

‘세계의 공장’ 중국의 경제 회복세가 코로나 리오프닝 이후 기대에 못미치면서 구리 등 주요 비철금속 가격이 올해 고점에서 20~30% 가량 떨어진 것으로 나타났다. 시장에서는 글로벌 경기 둔화 신호라는 분석이 나온다.

우선 중국 제조업이 여전히 활기를 되찾지 못하고 있다. 31일 중국 국가통계국에 따르면 5월 중국 제조업 구매관리자지수(PMI)는 48.8로 집계됐다. 전월(49.2)은 물론 시장전망치(51.4)보다 크게 낮은 수치다.

중국의 월간 제조업 PMI는 지난해 12월 47.0까지 떨어졌다가 올해 1~3월 3개월 동안 기준점인 50을 넘으며 리오프닝 효과가 나타나는 모습을 보여줬었다. 하지만 4월 다시 50 아래로 떨어진 이후 두달 연속 위축 국면에 머물렀다. 기업의 구매 담당자 대상 조사를 바탕으로 작성되는 PMI는 관련 분야의 경기 동향을 보여주는 지표로 50보다 높으면 경기 확장, 낮으면 경기 수축 국면을 각각 의미한다.

중국 GDP에서 60% 수준을 차지하는 소비의 회복세도 더디게 진행되고 있다. 서비스업과 건설업 등의 경기를 보여주는 비제조업 PMI는 5월 54.5로 집게돼 경기 확장세는 유지했지만, 전월(56.4)과 시장예상치(55.0)에는 미치지 못했다. 특히 소비시장의 주축인 청년실업률 급증으로 인해 내수시장 회복세가 앞으로 계속 더뎌질 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다.

최근 발표된 4월 중국 청년(16~24세)실업률은 20.4%를 기록해 사상 최고치를 경신했다. 글로벌 투자은행 시티그룹은 올해 여름 약 1200만명의 대학 졸업생이 새로 취업시장에 진입하면 청년실업률이 25% 이상으로 치솟할 가능성이 높다고 전망했다. 로이터는 “중국 제조업이 수요 약화로 인해 예상보다 빠르게 위축되고 있다”며 제조업 활동의 위축과 함께 소비가 주도하는 회복세도 동력을 잃어 경제에 압박이 가중되고 있다고 평가했다.

중국은 세계 최대 구리 소비국으로 전세계 구리 수요의 60%를 차지한다. 중국에서는 건축용 전선 제조를 위한 구리 수요가 특히 많은데, 올해 중국의 1월~4월 부동산 개발 투자 규모는 전년 동기대비 6.2% 줄어들었다. 중국 인민은행은 지난주 대출우대금리(LPR)를 8개월 연속 동결하며 금리 인하에 대한 시장의 기대에 부응하지 못했다. 니혼게이자이신문은 코로나 팬데믹 이후 중국의 부동산 시장이 회복될 것으로 기대했지만, 부동산 회사들이 자금 조달에 어려움을 겪으며 신규 투자에 적극적이지 않다고 지적했다.

부동산은 중국 국내총생산(GDP)의 30% 정도를 차지할 정도로 경제에 대한 비중이 높다. 부동산 경기 침체로 토지 사용권 수입에 재원을 의존해왔던 중국 지방정부들은 최근 재정문제가 잇따라 불거졌고 인프라 투자 여력 저하로 더 이상 재정지출로 성장율을 떠받치기 어려워진 상황이다.

런던금속거래소(LME)에 따르면 구리 가격은 지난주 t당 7910달러까지 하락해, 올해 고점인 9436달러에서 20%가량 급락했다. 26일 기준 LME의 구리 재고량은 9만7725t으로 지난해 11월 이후 최고 수준을 기록했다. 아연과 알루미늄 가격도 연초 대비 17~36%가량 떨어졌다.

구리 가격은 현물과 선물 가격 격차가 지난 2006년 이후 17년만에 최대폭으로 벌어지는 ‘슈퍼 콘탱고’(super-contango) 현상도 나타났다. 원자재 시장에서는 이자와 보관비 등 비용 때문에 보통 현물 가격이 선물 가격보다 낮은데, 수요 부족으로 현물 가격이 통상적인 수준을 넘어 선물 가격 보다 낮아진 상황을 의미한다.

이와 관련해 영국 파이낸셜 타임스(FT)는 “중국의 경제 반등이 정체되면서 글로벌 수요가 약해지고 있다는 경고 신호”라고 지적했다. 미국 투자은행 골드만삭스는 경기침체 가능성을 반영해 지난주 올해 평균 구리 가격 전망을 t당 9750달러에서 8698달러로 하향조정했다.

구리는 인프라, 차량, 건축자재, 전자제품, 기계장비 등 산업 전반에 두루 사용된다. 때문에 구리 수요량은 글로벌 경기를 진단할 수 있는 선행지표로 쓰여 ‘닥터 카퍼’로도 불린다. 구리 가격은 일반적으로 경기 회복 국면에서는 상승하고, 하강 국면에서는 하락한다. 실제로 1997년 아시아 통화 위기, 2008년 리먼 쇼크, 2020년 코로나 펜데믹 등 글로벌 경제 침체가 닥칠 무렵 구리 가격은 다른 경제 지표에 앞서 급락했다.

중국발 수요둔화 이외에 미국발 금융 리스크 지속, 부채한도 협상 관련 불확실성 등도 구리 등 원자재 가격의 하방 압력을 키운 것으로 분석된다. 다만 일각에서는 신재생 에너지와 전기차(EV)관련 수요가 늘어나 연내 구리 가격이 급등할 것이라는 분석도 있다. 구리는 EV와 풍력발전설비 등의 내부 배선에 꼭 필요한 금속이다.