"이마트 금융비용 증가·외형 성장 둔화…목표주가 하향"-IBK

IBK투자증권이 22일 이마트에 대해 투자의견 중립을 유지하고 목표주가는 기존 9만8000원에서 8만원으로 하향 조정했다. 올 2분기가 1분기 대비 영업환경이 긍정적이지만 실적 반전이 쉽지 않다고 보면서다.

남성현 IBK투자증권 연구원은 "이마트 1분기 실적은 시장 및 당사 기대치를 크게 하회했다"며 "IBK투자증권 추정치가 가장 낮았던 수준임에도 불구하고, 약 74.7% 하회하면서 부진한 실적을 기록했다"고 설명했다.

이어 "금융비용 증가가 빠르게 나타나고 있다"며 "1분기 이자손익은 약 748억원 적자로 전년 동기 대비 약 206억원 증가했고, 이마트의 차입금 또한 약 3500억원 증가해 이자비용에 대한 증가가 빠르게 이뤄지고 있다"고 말했다.

또 "외형성장률이 급격히 둔화하고 있다"며 "이는 일시적인 전략적 요인도 있지만 구조적인 전방 산업 둔화, 수익성 개선을 위한 선택이 만들어낸 결과물이라고 해석한다"고 말했다.

아울러 "일시적으로 수익성 개선이 이뤄질 수는 있지만, 궁극적으로 외형성장을 위한 뚜렷한 모멘텀이 보이지 않는 점은 우려가 되는 부분"이라고 분석했다.

그는 "최근 인수·합병(M&A)을 시도한 업체들의 실적이 부진하다"며 "공격적 투자를 통해 밸류체인 구축과 시장점유율(MS) 확대를 모색했지만, 현 시점까지 성적표는 부진한 것이 사실"이라고 말했다.

남 연구원은 "이마트의 2분기 실적도 보수적으로 접근할 것을 권고한다"며 "2분기는 상대적으로 고정비 비중이 높은 구간"이라고 설명했다.

홍재영 기자 hjae0@mt.co.kr