5월엔 팔라 vs 올해는 사라…2600 벽 넘을까

①"실적 반등 어려워" vs "실적 바닥 찍고 반등"
②"FOMC, 증시 영향 無" vs "FOMC 이후 반전"
③"현금 비중 늘려야" vs "매수 기회로 삼아야"

[이데일리 김보겸 기자] 주식시장의 오래 된 격언은 옛말에 불과할까. 아니면 옛말은 틀리지 않을까. 증권가에선 “5월에 팔고 떠나라. 그리고 9월 경마 때 오라”는 ‘셀 인 메이(Sell in May)’ 전략이 현실화할 것이란 주장과 오히려 매수 기회로 삼아야 하며 5월 코스피지수가 2600 벽을 뚫을 것이란 목소리가 공존하고 있다.

[이데일리 문승용 기자]

“셀 인 메이, 올해도 반복될 것”

셀 인 메이는 여름에 글로벌 산업생산이 줄면서 증시가 부진하니 5월에 주식을 팔고 가을에 돌아오면 수익률을 높일 수 있다는 통설이다. 올 들어 코스피 지수가 13% 넘게 급등한 만큼 5월에는 숨고르기에 들어갈 수 있다는 전망이 나온다.

NH투자증권은 “펀더멘털 대비 앞서 나간 주식시장은 쉬어갈 가능성이 높다”며 “5월 증시의 통계적 불안감과 하반기 미국 기준금리 인하 관련 연방준비제도(Fed)와 금융시장 간 동상이몽이 지속될 가능성이 높다는 점도 주식시장의 조정 요인”이라고 밝혔다.

올해 역시 셀 인 메이를 피해갈 수 없으니 주식을 줄이라는 조언도 나온다. 글로벌 경기는 바닥에 가까워지고 있지만, 기업들의 실적은 바로 반등하기 어렵다는 것이다. 박승영 한화투자증권 연구원은 “실물 지표들에서 경기 반전의 조짐을 찾아볼 수 없다”며 “주식을 줄이고 위험 관리에 집중할 필요가 있다”고 강조했다.

금리 인하를 기대할 수 있는 상황도 아니라는 점이 셀 인 메이 전망에 힘을 싣는 모습이다. 시장은 한국시간으로 4일 열리는 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에서 25bp(1bp=0.01%포인트) 인상을 기정사실화하고 있다. 관건은 추가 인상폭인데, 많아봐야 50bp 인상으로 이는 주가에 상승도, 하락 요인도 아니라는 것이다.

셀 인 메이가 현실화할 경우 현금을 늘려야 한다는 조언도 나온다. 박 연구원은 “주식시장이 오르려면 더 나빠지지 않는다는 안도감으로는 부족하다”며 이 같이 말했다. 그러면서 “경기방어주는 글로벌 경기가 저점 부근이라 대안이 되기 어렵다”라며 “금융이나 자동차 등 밸류에이션이 싼 코스피 대형주도 대안이 될 수 있을 것”이라고 귀띔했다.

“코스피, 2640까지 간다”

셀 인 메이가 옛말에 그칠 것이란 전망도 맞선다. 통계적으로 5월 증시가 하락할 확률이 높긴 하지만 실적에 따라 다를 수 있다는 것이다. 셀 인 메이의 특징은 실적 불확실성과 외국인 매도가 출회되는 경우인데, 이 두 가지가 해소되면 ‘바이 인 메이(Buy in May)’가 오히려 전략이 될 수 있다는 진단이다.

코스피 12개월 선행 주당순이익(EPS)이 1분기 190에서 저점을 찍고 턴어라운드가 예상된다는 것이다. 이경민 대신증권 연구원은 5월 코스피 밴드를 2340~2640포인트로 제시하며 “중국 경기회복에 따른 한국 수출경기의 회복, 반도체 업황이 저점을 통과하고 있다는 기대감 등 실적뿐 아니라 외국인 순매수세 유입에 대한 기대감이 있다”고 설명했다.

아직은 셀 인 메이 징후가 없다는 진단도 있다. 이웅찬 하이투자증권 연구원은 “지금까지 미국과 한국 기업들 모두 나쁘지 않은 실적을 발표하고 있다”며 “아직은 5월에 주식을 팔고 도망가야 할 징후가 보이지는 않는다”고 했다.

FOMC 이후 코스피가 한 번 더 반등할 수 있다는 기대도 나온다. 이 연구원은 “FOMC 이후 5월 중순까지 미국과 유럽 경제지표가 부진하고 물가 상승 압력이 계속되면서 시장의 기대가 후퇴할 것”이라며 “이 같은 기대와 현실 간 간극 조정이 금융시장의 변동성을 키울 수 있는데 오히려 반전의 계기가 될 수 있다”고 짚었다. 밸류에이션 부담을 덜고 실제 실적에 기반한 펀더멘털이 증시 상승을 이끌 수 있다는 전망이다.

KB증권도 5월 코스피 밴드를 2380~2610선으로 제시했다. KB증권은 “경기 침체 및 실적 쇼크 경고가 1년째 반복되고 있지만 사실상 경기 침체를 지나는 중”이라며 “향후 실적장세를 대비해 매수 기회로 삼아야 한다”고 조언했다.

김보겸 (kimkija@edaily.co.kr)