대웅제약, 신약 추가개발 등 성과 필요…목표가↓-NH

[이데일리 이용성 기자] NH투자증권은 21일 대웅제약(069620)에 대해 소송 등 리스크로 나보타에 대한 불확실성이 확대되고 있는 가운데 신약의 추가 개발로 인한 성과가 필요하다고 전했다. 투자의견은 ‘매수’ 목표가는 17만5000원에서 14만5000원으로 하향했다. 전 거래일 종가는 10만7800원이다.

(사진=NH투자증권)

박병국 NH투자증권 연구원은 “올해 대웅제약의 별도 기준 1분기 매출액은 2976억원으로 전년보다 9% 늘었고, 영업이익 역시 288억원으로 전년에 비해 7% 증가하면서 컨센서스에 부합할 것으로 전망한다”며 “연초 저조했던 펙수클루는 3월부터 판매량 회복 추세에 진입했으며 연간 450억원의 매출 예상하고, 나보타 전체 매출은 전년 대비 31% 성장한 399억원 추정한다”고 설명했다.

이어 “판매관리비 내에서 비중이 확대되어 온 연구개발비용은 매출 대비 12.5%인 372억원으로 추정하며 엔블로 임상 3상이 마무리되는 2분기부터 비중이 낮아질 것으로 전망한다”며 “연간 연구개발비용은 매출 대비 11.3%로 추정한다”고 덧붙였다.

브라질, 태국 등 북미 외 지역에서 성장률 확대되는 등 대웅제약의 나보타 수출은 소송과 무관하게 꾸준히 발생하고 있지만, 박 연구원은 나보타에 대한 불확실성이 동사의 멀티플을 계속 낮추고 있기 때문에 소송에 대해서도 현명한 대응이 필요하고 짚었다. 박 연구원에 따르면 나보타의 1월 수출액은 1117만 달러로 작년 7월 이후 두 번째로 월 1000만 달러 달성하고, 1분기 북미 수출액은 전년 대비 10% 증가했다.

그러면서 박 연구원은 “추가적으로 미국 2상을 진행 중인 베르시포로신에서 성과가 매우 필요한 시점”이라며 “특발성 폐섬유증 특성상 환자모집 속도는 더딜 수 있으며 내년 상반기 중 데이터 공개 가능할 것으로 판단한다”고 내다봤다. 아울러 박 연구원은 “나보타 사업부 피어 기업군에서 메디톡스를 제외하면서 나보타 사업부 가치에 적용된 피어 평균 EV/EBITDA가 하향했다”며 “국내 민사 1심에서 승소 기업과 패소 기업은 멀티플 측면에서 피어가 되기 어렵다고 판단하기 때문”이라고 덧붙였다.

이용성 (utility@edaily.co.kr)