골드만삭스 “연준 금리 인상 멈춰도 주가는 오르지 않을 것”

미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 올해 안에 기준금리 인상을 중단할 것이라는 예상이 나오고 있는 가운데 연준이 금리 인상을 멈춰도 과거와 달리 주가가 오르지 않을 것이라는 분석이 나왔다.

16일(현지 시각) 월스트리트저널(WSJ)은 미국의 수석 주식 전문가인 데이비드 코스틴이 이끄는 골드만삭스의 연구 결과를 인용해 “연준이 금리 인상을 마무리하면 다시 증시가 랠리를 펼칠 것이라는 전망에 회의적”이라고 전했다.

미국 뉴욕의 뉴욕증권거래소(NYSE) 트레이딩 플로어에서 일하는 트레이더와 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장의 성명을 보여주는 화면. / 로이터=연합뉴스

골드만삭스는 1982년 이후 연준이 기준금리 정책을 종료한 이후 S&P500 지수가 어떻게 움직였는지에 대해 조사했다. 해당 기간 연준은 총 6번의 통화 긴축 정책을 폈고, 금리 인상이 마무리된 이후 단 한 번을 제외하고 주가가 올랐다. S&P500 지수는 금리 인상 종료 이후 1년 동안 평균 19% 상승했다.

하지만 올해는 연준이 금리 인상을 멈춰도 주가 상승으로 이어지지 않을 전망이다. 우선 S&P500에 상장한 기업의 실적이 2020년 2분기 이후 가장 큰 폭으로 줄어들 것으로 예상되는 것이 그 이유다. 주가도 과거와 비교하면 실적 대비 고점에 해당한다. S&P500의 향후 12개월 예상수익 대비 주가는 18배에 달한다. 골드만삭스는 “지난 40년 동안 데이터와 비교하면 상위 81% 수준”이라며 주가가 상대적으로 비싸다고 평가했다.

WSJ는 “올해 들어 S&P500 지수는 7.8%, 나스닥 종합 지수는 16%, 다우존스 산업평균지수는 2.2% 상승했다”며 “시장이 경치 침체 가능성을 무시하고 있는 듯하다”고 평가했다.

미국 노동 시장이 아직 강하기 때문에 시장이 아직 경기 전망을 낙관하고 있는 듯 보인다. 지난해 연준이 금리 인상을 시작했을 때 시장에선 일자리가 줄어들 것으로 우려했지만, 아직 미국 노동 시장은 뜨겁다. 미국의 3월 신규 취업자 수(농업 제외)가 전달에 비해 23만6000명 증가했다고 지난 7일 미국 노동통계국이 발표했다. 2월(31만1000명)보다 7만5000명 적고, 1월(51만7000명)에 비해선 절반 이상 줄어든 수준이지만, 코로나19 대유행 이전 수준을 웃돈다.

하지만 올해 S&P500 기업들의 실적은 제자리걸음을 할 것으로 보인다. 골드만삭스는 “경기 침체가 동반되지 않는 상황에서 금리 인상 주기가 끝날 무렵 기업이 기록하는 평균 성장률 (9%)보다 낮은 수치를 보일 것”이라고 전망했다.

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