에쓰오일, 올해 1분기 흑자전환 예상…'매수' 의견-한국투자

한국투자증권이 13일 에쓰오일(S-Oil)에 대해 투자의견 '매수', 목표주가 12만원을 제시했다.

최고운 한국투자증권 연구원은 "올해 1분기 매출액은 전 분기 대비 12% 감소한 9조3000억원, 영업이익은 흑자전환한 5100억원으로 추정된다"며 "지난해 해4분기 4000억원이 넘었던 재고 관련 손실이 1000억원 수준으로 축소되며 수익성은 개선되겠지만 정제마진과 유가가 기대만큼 상승하지 않아 영업이익은 시장 기대치를 하회할 것"이라고 밝혔다.

이어 "시장의 우려와 다르게 정유 시장의 수급은 구조적으로 타이트하다"며 "2025년까지 정유 공급능력의 연평균 증가율은 1%에 그치지만 수요는 아직 탈탄소를 얘기하기 이르다"고 했다. 또 "올해는 중국 리오프닝 효과가 더해질 것이고 향후 경기부양책 속도에 따라 업사이드도 열려있다"며 "결국 정유 재고가 바닥을 지나 반등하더라도 올해 안으로 과거 평균 수준을 회복하진 못할 것"이라고 내다봤다.

최 연구원은 "정유업종에 대한 투자심리는 지나치게 보수적"이라며 "주가순자산비율(PBR)이 매크로(거시경제) 불확실성을 충분히 반영하고 있는데다 올해 영업이익은 2조2000억원으로 팬데믹 기간을 제외하면 사상 최고치로 예상된다. 매크로 불확실성 해소와 여름 드라이빙 시즌을 바라보고 2분기 바닥 잡기에 나설 것을 권유한다"고 했다.

박수현 기자 literature1028@mt.co.kr