쇼핑지갑 닫히자 … 신세계·현대百 주가 '비실비실'

내수침체·해외여행 급증 겹쳐
코스피 상승 속 주가하락 고전
상반기 실적 반등도 어려워
증권사 목표주가 줄줄이 하향
"하반기 면세점 업황개선 기대
여전히 낮은 배당률은 숙제"

내수 침체로 소비자가 지갑을 닫으면서 유통기업이 주식시장에서 부진한 흐름을 이어가고 있다. 소비 둔화로 고전하는 현대백화점과 신세계는 해외여행에 고객을 뺏기면서 어려운 시기를 보내고 있다. 전문가들은 이들 기업 실적이 면세점 등 자회사의 업황 반등에 따라 '상저하고' 흐름을 나타낼 것으로 전망했다. 11일 기준 현대백화점 주가는 올 들어 11.19% 떨어졌다. 같은 백화점 업체인 신세계(-3.86%)도 약세를 보이고 있다. 올 들어 코스피가 13.93% 오른 것과 비교하면 큰 폭의 하락세를 보인 셈이다.

백화점 기업 주가 부진은 외국인 투자자가 매도 물량을 쏟아낸 영향이다. 외국인 투자자는 올 들어 신세계를 1631억원가량 순매도했다. 현대백화점도 226억원어치를 팔았다.

당장 주가 상승을 견인할 실적 동력이 부족한 상황이다. 지난해 보복 소비와 명품 소비 증가로 호황을 누린 것이 높은 기저효과로 돌아와 부담으로 작용하고 있다는 분석이다. 에프앤가이드에 따르면 신세계의 올해 상반기 영업이익 전망치는 3245억원으로 전년 기록한 3510억원과 비교해 7.5% 줄어들 것으로 예상된다. 현대백화점은 상반기 영업이익 예상치가 1711억원으로 전년(1601억원) 대비 성장률이 6.8%에 그칠 전망이다.

이들 기업 실적이 둔화된 것은 경기 변동성에 이익이 좌우되는 유통기업을 자회사로 거느리고 있어서다. 현대백화점은 한무쇼핑(지분율 54.87%)을 비롯해 100% 자회사인 현대쇼핑, 현대백화점면세점과 지난해 상반기 인수한 가구업체 지누스(36.88%) 등을 자회사로 두고 있다. 현대백화점 사업부문별 매출액 비중은 작년 기준 백화점이 44.5%로 가장 높고 면세점(43.8%)과 가구(11.7%) 순서였다.

신세계도 패션·화장품 부문 자회사 신세계인터내셔날(지분율 38.9%)을 포함해 가구 부문인 신세계까사(96.6%)와 자회사 신세계디에프(면세점) 등을 연결 자회사로 두고 있다. 작년 기준 면세점과 백화점이 각각 44%, 31.9%로 전체 매출에서 가장 큰 비중을 차지했고 패션·화장품 부문이 19.9%로 뒤를 이었다. 두 기업 모두 소비자 지출 규모에 따라 실적 변동성이 높은 구조다. 여기에 해외여행 급증까지 가세하면서 유통 업황이 올해 상반기 유독 부진에 빠졌다는 설명이다.

증권가에서는 업황 부진을 이유로 주가 전망을 부정적으로 바꾸고 있다. 한국투자증권은 이날 신세계 목표주가를 33만원에서 30만원으로 내렸다. 더딘 경기 회복을 반영해 백화점은 물론 가구와 패션 등 주요 자회사 실적을 하향 조정했다는 설명이다. 현대백화점에 대해서도 전날 흥국증권이 목표주가를 10만원에서 8만3000원으로 낮춰 잡았다.

다만 하반기부터 실적 개선이 기대된다는 점에서 주가도 반등할 것이라는 의견이 나온다. 백화점보다 면세점에 기대를 걸어볼 만하다는 분석이다. 작년 하반기 적자로 돌아선 신세계디에프의 영업이익은 올해 상반기 재차 흑자 전환할 것으로 관측된다. 현대백화점도 면세점 부문 적자가 올해 1분기를 기점으로 점차 축소될 것으로 분석된다. 김명주 한국투자증권 연구원은 "신세계는 백화점의 부진이 주가에 충분히 반영된 만큼 면세산업 업황 개선과 함께 주가도 회복될 것"이라고 말했다.

하지만 여전히 낮은 주주환원율은 숙제라는 지적이다. 신세계의 지난해 주당배당금(DPS)은 3750원으로 시가배당률이 1.76%에 불과했다. 신세계는 지난해 당기순이익이 전년 대비 40.8% 증가했다. 현대백화점도 시가배당률이 2.2%에 그쳤다. 현대백화점은 지난해 인수한 지누스에 대해 주주들 사이에서 고평가 논란이 있다.

[강민우 기자]