"카카오 M&A, 문어발식 확장과 달라"

유병준 서울대 교수, 디지털 플랫폼 M&A 효과 분석 논문 발표
"재벌 M&A는 법망 회피, 기업 규모 증대 목적
디지털 플랫폼은 연결성 바탕으로 '핵심 역량' 강화"
피인수 제작사 영업이익 편익 최대 590억

[이데일리 김국배 기자] “탐욕적 확장과는 다르다.”

유병준 서울대 경영전문대학원 교수는 6일 본지 통화에서 네이버, 카카오 같은 디지털 플랫폼 기업의 인수합병(M&A)이 ‘문어발 확장’이라고 비판받는 데 대해 “전통적 재벌 기업의 M&A와 다르게 봐야 한다”고 주장했다. 유 교수는 최근 이런 주장을 담은 논문 ‘디지털 플랫폼 기업 M&A 전략의 경제·사회적 효과 분석’을 발표했다.

유병준 서울대 교수

유 교수는 “재벌 기업들의 M&A가 규제를 회피하고 무분별하게 확장한 복합 기업(conglomerate) 형태라면, 플랫폼 기업의 M&A는 상호 연결성을 전제로 한다”고 했다. 겉보기엔 재벌 기업들과 비슷해 보이지만, 디지털 플랫폼이 다양한 산업 간 연결을 도모한다는 점에서 동일 선상에 놓고 평가해선 안 된다는 얘기다.

그는 논문을 통해 이런 점을 구별해주는 사례로 최근 SM엔터테인먼트 경영권을 가져가 기업결합 심사를 앞둔 카카오엔터테인먼트를 제시했다. 카카오엔터가 웹툰·웹소설 출판사, 영상 콘텐츠 제작사, 연예 매니지먼트사 등을 인수하는 건 지속적인 IP 확보 등 핵심 역량을 강화하기 위한 것이지, 자사와 무관한 기업을 합병해 다각화하는 문어발 확장은 아니라는 게 요지다.

카카오 기업집단 설명서에 따르면, 현재 카카오엔터 산하 계열사는 43개다. 웹툰 등 콘텐츠 제작·유통 13개, 영상 콘텐츠 제작 12개, 매니지먼트 13개, 콘텐츠 커머스·마케팅 4개, 디지털 콘텐츠 기술 1개 등이다. 이중 절반 가까이 지난 2021년 3월 이후 편입됐다. 회사 측은 “카카오엔터 출범 이후 본격적으로 글로벌 콘텐츠 IP 생태계를 구축하는 한편, 소규모 콘텐츠 기업들과 동반 성장하기 위한 M&A가 진행됐다”고 설명한다.

유 교수는 또 “플랫폼 기업의 M&A는 피합병 기업에도 이익이 되는 것”이라고 했다. 논문에선 드라마 제작사 ‘스튜디오 드래곤’의 사례를 적용해 카카오엔터의 M&A 확대로 피인수된 기업(제작사)이 얻게 되는 연간 영업이익 편익을 약 295억~ 590억원 사이로 짐작했다. 카카오엔터 제작 자회사의 연평균 제작비(약 3120억원)에 드라마 제작건수 증가량, 드라마 제작 마진율(15~ 30%) 곱해 산출했다. 카카오엔터가 M&A를 확대해 경쟁력 있는 IP를 확보하고 콘텐츠 다양성이 늘어날 경우 소비자 이익은 564억~ 794억원 정도가 창출될 수 있을 것으로 추산됐다.

그는 ‘원 소스 멀티 유스(OSMU)’ 효과도 언급했다. 유 교수는 “웹소설이 웹툰, 웹툰이 영상(드라마 등)화되면서 부가가치가 증폭된다”고 했다. 카카오엔터의 M&A 확대에 따른 콘텐츠 산업 내 OSMU 효과로 인한 경제적 가치는 연간 약 1조2000억원으로 추정된다.

유 교수는 독과점 규제를 위한 기존 ‘시장 획정(market definition)’ 방식이 “무의미해지고 있다”고도 지적했다. 그는 “검색 시장에서 네이버를 독과점 사업자라고 하는데 유튜브까지 포함하면 어림없을 것”이라며 “과거 기준으로 시장을 획정하는 것도 바뀌어야 할 문제”라고 지적했다.

김국배 (vermeer@edaily.co.kr)