美 국채 금리 올 들어 50bp 급락…"3%로 추가 하락 vs 3.5%가 적정"

국제금융센터 보고서
10년물 3% 초반까지 하락 vs 3.5%가 적정
"올 들어 국채 금리 하락 속도 다소 빨라"

[이데일리 최정희 기자] 미국 10년물 국채 금리가 올 들어서만 50bp(1bp=0.01%포인트) 가량 하락하는 등 급락하고 있다.

미 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상 사이클이 후반부에 접어들고 있기 때문에 금리 하락 기조가 나타나고 있지만 하락 속도가 너무 빠르다는 평가가 나온다. 향후 전망도 갈린다.

국제금융센터가 발간한 최근 ‘미국 국채금리 급락 배경 및 평가’라는 보고서에 따르면 미 10년물과 5년물 금리는 18일 3.37%, 3.44%로 작년 9월 이래 최저치를 찍었다. 올 들어 각각 51bp, 57bp 하락한 것이다.

특히 10년물 금리는 18일에 18bp 떨어져 작년 11월 10일(-28bp) 이후 2개월 만에 최대폭 하락했다. 18bp 하락 중 실질금리 하락 기여도가 14bp, 기대인플레이션율 하락이 4bp로 인플레 전망보다는 정책금리 경로에 대한 전망이 금리 하락폭을 키우고 있다는 분석이다.

보고서를 작성한 주혜원 책임연구원은 “소비 및 물가지표가 예상치를 하회하면서 시장에 반영된 올해말 연방준비제도(Fed·연준)의 정책금리 전망치가 연초 4.54%에서 4.31%로 23bp 하락했고 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인하 가능성도 반영되는 분위기”라고 설명했다.

시장에선 금리가 추가 하락할 것이란 시각과 재차 반등할 것이란 시각이 병존하고 있다.

10년물 금리가 연준의 금리 인상 사이클 종료가 임박했다는 점을 반영, 3% 초반까지 하락할 가능성이 제기된다. 미 경제가 지난 1년간의 공격적인 금리 인상, 양적긴축의 영향으로 미국 경제에 강한 타격을 주기 시작했고 이에 투자자들이 국채를 매수한 것이란 평가다. 경기가 둔화되면서 쏠쏠한 이자 수익와 추가 가격 상승, 금리 하락에 미 국채 수요가 증가할 전망이다.

반면 경기침체를 감안하더라도 현재 시장금리가 과도하게 낮다는 평가도 나온다. ING는 현 여건을 반영하는 국채 금리의 적정 수준은 3.5%라고 평가했다.

역사적으로 미 10년물 국채금리는 정책금리 인상 종료 직전에 고점을 찍고 하락했고, 최종 정책금리와의 차이는 평균 75bp에 불과했는데 최종금리 5%를 가정하더라도 현재 10년물 금리와의 차이는 163bp로 과도하게 벌어진 상태다. JP모건은 “일본은행(BOJ)이 올해 중 결국 수익률 곡선제어(YCC) 밴드를 1%포인트 가량 확대할 가능성이 높아 BOJ 통화정책 정상화는 향후 수개월간 미 국채금리 상승 압력으로도 작용할 가능성이 있다”고 설명했다.

미 10년물 금리가 3%에 근접할수록 오히려 매수 매력이 떨어질 수 있다는 분석도 제기된다. 미 국채의 최대 매수주체인 일본 투자자의 헷지 비용이 4.87%이고, 유럽중앙은행(ECB)이 향후 수개월 정책금리를 3.5%로 추가 인상할 가능성이 높다는 점도 외국인의 매수 유인을 떨어뜨리는 요인이다.

연준의 금리 인상 기조가 시장이 보는 것보다 더 길어질 수 있다는 평가도 나온다. 씨티는 “근원 인플레이션이 목표치로 향하는 추세인지 아직 확신할 수 없다”며 “정책금리를 5.25~5.50%까지 인상이 필요할 것으로 판단된다”고 설명했다.

주 책임연구원은 “연준의 금리 인상 사이클이 후반부에 진입하고 있어 미 국채금리 하락 기조가 예상되지만 올 들어 하락 속도가 다소 빠른 것으로 평가된다”며 “향후 추가 하락 여부는 물가 안정속도 및 경기향방에 대한 판단이 될 것”이라고 밝혔다.

최정희 (jhid0201@edaily.co.kr)