회사채 시장 부익부 빈인빅… 투자자, A등급도 외면

올 첫 A등급 회사채 효성화학 수요예측 미달
우량채엔 수십조원 몰리고 비우량채는 외면

올해 회사채 시장 경색이 조금씩 풀리고 있지만, 비우량 신용등급 기업은 자금조달에 여전히 어려움을 겪고 있다. 재계에서는 시장 자금의 우량기업 쏠림 현상이 심화돼 비우량채 기업의 자금난이 가중될 것을 우려하고 있다. 회사채 시장에서는 신용등급 AA 이상 회사채를 우량, A 이하를 비우량으로 분류한다.

18일 투자은행(IB) 업계에 따르면 효성화학은 최근 1200억원 규모의 회사채 수요예측을 진행했으나 700억원의 주문만 들어왔다. 효성화학은 1.5년물 700억원, 2년물 500억원의 회사채를 발행할 계획이었다. 700억원도 KDB산업은행의 주문 물량이다. 산업은행은 수요예측에서 미매각이 발생하면 효성화학 회사채 일부를 매입하기로 했었다. 결국 산업은행을 제외하면 효성화학 회사채는 전량 미매각된 것이다.

효성화학 신용등급은 A로 비우량채에 속한다. A등급 회사채는 통상적으로 매년 1월 강세를 보여왔다. 기관투자자들이 연초 자금 집행에 나서면서 회사채 수요가 늘어나기 때문이다. A등급 회사채는 기관보다 증권사를 통한 개인 투자 수요가 많다. 은행 예금 대비 높은 수익과 주식 대비 낮은 리스크를 원하는 개인들에게 인기다. 그러나 올해는 조달시장에서 연초효과가 사라진 것이다.

효성화학 울산 용연공장 전경./효성화학 제공

회사채 발행을 진행 중인 다른 A등급 기업들도 자금 조달이 쉽지 않을 전망이다. 신세계푸드(A+)와 하나에프앤아이(A0) 등이 이달 중 수요예측을 진행할 예정이다.

반면 우량등급 회사채엔 대규모 자금이 몰리고 있다. AA+등급의 LG화학은 회사채 발행 수요예측에서 총 3조8750억원의 주문이 쏟아졌다. LG화학은 2년물 750억원, 3년물 2000억원, 5년물 1250억원 등 총 4000억원에 대한 수요예측을 진행했다. 발행 물량의 10배에 가까운 주문이 몰린 것이다.

지난 6일 LG유플러스의 회사채 수요예측에도 2000억원 모집에 3조2600억원의 자금이 몰렸다. 포스코도 3500억원 규모의 회사채 발행을 앞두고 지난 5일 실시한 수요예측에서 모집금액 10배에 달하는 3조9700억원의 매수 주문을 확보했다. 2012년도 국내 회사채 발행 수요예측 제도 도입 이후 역대 최대 규모다. KT 역시 지난 4일 1500억원 규모의 회사채 발행을 위해 진행한 수요예측에서 2조8850억원어치 매수주문을 받았다. 이들 기업 모두 AA 이상인 우량등급이다.

이에 따라 비우량채 기업의 자금난이 장기화될 것이라는 우려가 재계에서 나온다. 지난해 레고랜드 사태 등으로 조달시장이 급격히 경색되면서 3~4분기 A급 회사채 발행이 거의 전무했었다. 올해 첫 A급 회사채였던 효성화학이 수요예측 미달사태를 겪으면서 비우량채에 대한 투자자들의 투심이 더욱 얼어붙을 전망이다.

재계 관계자는 “연초효과를 우량채 기업만 누리는 상황이라 지난해 실적이 확정되는 오는 3월까지는 투자자들의 A등급 기업 옥석가리기가 계속 될 것”이라고 했다.

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