LG화학 회사채엔 4조 몰렸는데…'A'급 효성화학은 참패

효성화학, 산업은행 700억원 제외 수요 '0'
올해 첫 회사채 미매각 불명예
우량채 LG화학에는 3조8750억원 들어와 양극화
"2분기부터 A급 내에서도 옥석가리기 나타날 듯"

[이데일리 안혜신 기자] 올해 첫 A급 회사채로 공모시장에 등장한 효성화학(298000)(A)이 올해 1호 수요예측 미매각이라는 불명예를 안았다. 반면 함께 수요예측을 진행한 AA급 우량채인 LG화학(051910)(AA+)에는 4조원에 육박하는 자금이 몰렸다. 연초부터 우량채와 비우량채의 양극화가 극심하게 나타나는 모습이다.

17일 금융투자업계에 따르면 효성화학은 1.5년물 700억원, 2년물 500억원 총 1200억원에 대한 수요예측을 진행했는데 총 700억원의 주문이 들어왔다. 500억원의 미매각이 발생한 것으로, 효성화학은 미매각 물량에 대해 추가 모집에 나설 예정이다.

내용을 뜯어보면 더욱 비관적이다. 700억원의 주문도 산업은행의 지원을 받은 것이다. 효성화학은 당초 수요예측에서 미매각이 발생하면 산은이 일부 물량을 사들이기로 지원을 받았는데 이 물량이 수요예측에 들어온 전부였다. 효성화학의 신용등급이 A급인만큼 AA급만 담을 수 있는 채안펀드 역시 가동되지 못했다.

효성화학은 이번 수요예측에서 개별 민평 수익률에 -50bp(베이시스포인트, 1bp=0.01%포인트)~+100bp를 가산한 수준의 이자율을 제시했지만 시장의 외면을 받았다. 재무부담이 효성화학 수요예측에 부정적으로 작용한 것으로 보인다.

한국신용평가는 효성화학에 대해 영업환경 악화에 따른 수익성 부진과 과중한 재무부담 지속 전망 등으로 A 등급을 부여하면서 ‘부정적’ 전망을 붙인 바 있다. 강병준 수석연구원은 “지난해 우크라이나 사태로 인한 프로판 가격 상승, 중국의 제로코로나 정책에 따른 전방수요 위축, 베트남 프로판탈수소(PDH) 설비 트러블 등으로 인해 분기 영업적자 기조가 이어지고 있다”면서 “영업현금흐름을 상회하는 대규모 투자 진행 및 완공 이후의 투자성과 가시화 지연으로 재무부담이 크게 확대됐다”고 지적했다.

A급 회사채는 지난해 10월 이후 공모 시장에서 자취를 감췄다. 하지만 연초 효과로 AA급 우량채 발행이 연이어 성공하면서 A급 역시 다시 공모 시장의 문을 두드리고 있다. AA급 회사채 발행에 20조원이 몰리는 등 회사채 시장에 훈풍이 불자 A급도 이러한 분위기에 편승하겠다는 것이다.

이날 효성화학이 수요예측에 실패하면서 현재 수요예측을 공식화 한 A급 회사채들 역시 자금 조달이 쉽지 않은 분위기가 될 전망이다. 당장 오는 18일 신세계푸드(A+)와 하나에프앤아이(A0)는 물론 BBB급인 제이티비씨(BBB0)의 수요예측이 예정돼 있다.

김기명 한국투자증권 연구원은 “A급 비우량채인데다 전망도 ‘부정적’으로 좋지 않은 효성화학의 미매각은 시장에서 예상했던 상황”이라면서 “AA급 가격 매력이 떨어지고, 실적 발표가 마무리되는 3월 이후부터 A급 내에서도 옥석가리기가 진행된 뒤 차별적 매수가 들어올 가능성이 높다”고 말했다.

한편 이날 LG화학(AA+) 회사채 발행 수요예측에는 총 3조8750억원의 주문이 쏟아지면서 흥행에 대성공했다. 이는 지난 5일 수요예측을 진행한 포스코(AA+)가 기록했던 총 3조9700억원에 소폭 미치지 못하는 수준이지만 이에 근접했다. LG화학은 이번 수요예측이 흥행한만큼 8000억원까지 발행 규모를 증액할 계획이다.

LG화학은 2년물 750억원, 3년물 2000억원, 5년물 1250억원 등 총 4000억원에 대한 수요예측을 진행했다. 2년물에 1조300억원, 3년물 1조8800억원 5년물 9650억원의 자금이 몰렸다.

LG화학은 개별 민평 수익률에 -30bp~+30bp를 가산한 이자율을 제시했는데, 2년물은 -41bp, 3년물은 -50bp, 5년물은 -61bp에 채웠다.

안혜신 (ahnhye@edaily.co.kr)