진에어, 15분기 만에 적자 탈출…日 이어 동남아 모멘텀 주목-한국

[이데일리 양지윤 기자] 한국투자증권은 11일 진에어에 대해 작년 4분기 흑자전환에 성공할 것으로 진단했다. 일본 다음 모멘텀으로 동남아에 주목했다. 투자의견은 매수, 목표주가는 2만원을 유지했다. 진에어(272450)의 10일 종가는 1만6850원이다.

최고운 한국투자증권 연구원은 “해외여행 수요 회복이 증편보다 빨라 유가 부담을 운임에 전가함으로써 15개 분기 만에 영업흑자를 달성할 것”이라고 밝혔다.

작년 4분기 매출액은 일본 여행 재개에 힘입어 전분기 대비 28% 증가한 2235억원, 영업이익은 286억원 개선된 112억원으로 추정했다. 현재 영업이익 컨센서스는 적자와 흑자 전망이 섞여 있어 10억원에 불과하다.

최 연구원은 “작년 4분기 진에어의 국제선 여객은 전분기대비 141% 늘었다”면서 “일본 여객수는 628% 급증했고 동남아 역시 45% 증가한 것으로 추산된다”고 분석했다.

항공유 가격은 3분기를 피크로 하락했지만 4분기의 경우 공급 확대 영향으로 유류비는 분기 사상 최대치를 기록할 것으로 봤다.

우호적인 영업환경 덕분에 자본 리스크에서도 벗어났다고 평가했다. 진에어는 3분기 완전자본 잠식이었으나 10월말 신종자본증권 620억원을 발행하며 잠식이 풀렸다.

그는 “4분기는 영업흑자 전환에 더해 원·달러 환율 하락에 따른 외화환산이익을 인식하게 된다”고 설명했다.

진에어의 달러 순부채는 3000억원 규모로 3분기에는 255억원의 환산손실을 반영한 바 있다.

반면 4분기 환율이 12% 급락한 덕분에 이번에는 300억원이 넘는 외환 관련이익을 반영할 전망이다. 이에 따라 순이익은 301억원을 기록하며 자본조달 우려를 덜 것으로 판단했다.

해외여행 수요는 1분기에도 증가할 전망이다. 그는 “일본 노선의 공급과잉 우려는 제한적”이라며 “일본 공항의 슬롯과 인프라 제약으로 더 이상 증편에 나서기 쉽지 않다”며 “대신 이제는 겨울 성수기를 맞이한 동남아 노선으로 공급이 분산될 것”이라고 내다봤다.

그는 이어 “진에어가 상대적으로 일본 레버리지가 약한 것으로 평가받고 있는데, 강점을 갖고 있는 동남아 여행수요 역시 늘어나고 있음에 주목해야 한다”고 말했다.

양지윤 (galileo@edaily.co.kr)