한은 “연준 최종금리 더 높아질 수도···노동시장 둔화 속도가 관건”

연준, 데이터 기반 후행적 정책 결정
주요 IB는 내년 3~5월 금리 인상 중단 전망

[서울경제]

한국은행이 미국 연방준비제도(Feb·연준)의 후행적 정책 결정으로 내년 정책금리 인상 종료 시점이 예상보다 늦어지거나 최종금리 수준도 높아질 위험을 경고했다. 내년 중 연준의 금리 인하 여부는 노동시장 둔화 속도에 달려있다는 분석이다.

한은은 ‘2023년 미국 경제 전망 및 주요 이슈’ 보고서를 통해 “내년 연준의 정책금리 경로는 인플레이션과 노동시장의 둔화 속도가 가장 중요한 요인이 될 것”이라며 이같이 밝혔다. 최종금리는 인플레이션이 추세적으로 하락해 정책금리를 밑도는 수준에서 결정될 가능성이 있다는 평가다.

문제는 연준의 전망 불확실성과 노동시장 과열 지속에 따른 고인플레이션 고착 우려 등으로 데이터에 기반한 후행적(backward-looking) 정책 결정으로 통화정책을 둘러싼 불확실성이 높다는 것이다. 이에 금리 인상 종료 시점이나 최종금리 수준이 달라질 수 있다고 경고했다. 한은은 내년 중 금리 인하 여부도 노동시장 둔화 속도에 달렸지만 정책 시차나 노동시장의 구조적 변화 등으로 노동시장 위축 정도의 판단에 편차가 클 수 있다고 분석했다.

주요 투자은행(IB)은 대부분 5.0~5.25% 수준에서 금리 인상이 종료될 것으로 내다봤다. 대다수 IB는 최종금리가 5.0~5.25%가 되는 내년 3월이나 5월엔 연준이 금리 인상을 중단할 것으로 전망했다. 내년 중 미국 경제 침체가 예상되는 만큼 내년 말엔 금리를 인하할 것이란 분석도 상당수다. 다만 일부 IB는 연준의 과소 긴축에 대한 경계감으로 내년 말까지 금리 인하를 하지 않을 것으로 보고 있다.

한은 관계자는 “IB 전망은 연준의 정책 결정에 크게 영향받는 점을 감안할 때 향후 연준이 정책 기조나 전망에 따라 크게 변경될 가능성에 유의할 필요가 있다”고 했다.

한은은 미국 경제의 경기 침체 가능성도 높아졌다고 평가했다. 통상 연준은 경기가 수축국면으로 전환하기 전에 금리 인상을 중단했으나 이번엔 경기가 수축하고 있음에도 금리 인상 기조를 이어가기 때문에 금융 긴축이 성장에 미치는 부정적 영향이 커질 수 있다는 것이다. 미국은 노동시장의 수급 균형을 회복하려면 큰 폭의 취업자 수 증가 폭 감소가 불가피한 상황이다.

한은 관계자는 “현시점에서 급격한 통화 긴축 기조의 파급효과 및 성장 모멘텀 약화 흐름, 노동 수급 균형 회복을 위한 경제적 비용이 클 것으로 예상되는 점 등을 감안할 때 현재로서는 미국 경제의 경기침체 발생 가능성이 높아진 것으로 평가된다”고 했다.

조지원 기자 jw@sedaily.com