매크로 호재는 없는 코스피…단기 반등 전망 배경 3가지

①다시 낮아진 PBR ②64조원대 대차잔고 ③증시 바닥론
10월 중순 수준으로 낮아진 밸류…“지수 하방 경직성에 주목”

[이데일리 유준하 기자] 뚜렷한 상승 모멘텀도 없지만 새로운 악재도 없는 상황에서 코스피 지수는 이달 내내 2300선에서 등락을 거듭하고 있다. 다만 주가순자산비율(PBR)을 비롯한 주요 지표들이 하방 경직성을 보여주고 있는 만큼 추가 하락보다는 단기 상승 가능성이 높다는 분석이 나와 주목된다.

[이데일리 김다은]

22일 한국거래소에 따르면 지난 21일 기준 코스피 PBR은 0.88을 기록했다. 이는 지난 10월 말 수준이다. 코스피 PBR은 11월 중순 0.96까지 상승했다. 해당 기간 지수는 2200선에서 2480선까지 급등했다. PBR이 재차 낮아진 만큼 상승 여력이 생겼다는 분석이 나온다.

정인지 유안타증권 연구원은 “시장에 굉장히 많은 악재가 나오는 것에 비해서 지수가 상대적으로 견조하다”면서 “PBR도 많이 빠졌는데, 금융위기 때보다 조금 높은 수준”이라고 짚었다.

이처럼 지수의 하방 경직성은 양호한 수준이나 뚜렷한 상승 모멘텀이 없다는 게 증권가 중론이다. 경기 둔화 우려에 따른 기업 실적 감소와 미국 연방준비제도(Fed)의 긴축 기조 등 하향 이벤트 역시 여전히 진행 중이지만, 지난 9월과 같은 급격한 하락세(2400선→2100선)는 나타나지 않고 있다.

이 같은 상승 모멘텀과 신규 악재의 동시 부재는 PBR을 비롯한 각종 시장 지표들을 통해 지수의 밸류에이션을 톺아봐야 할 배경이기도 하다. 공매도 대기자금 성격인 대차잔고도 5거래일 연속 감소하면서 68조원에서 64조원대까지 줄었다. 금융투자협회에 따르면 지난 21일 기준 대차거래잔고는 64조8843억원으로 5거래일 연속 감소세를 이어갔다.

공매도 대기자금이 줄어든다는 것은 그만큼 시장 밸류에이션이 낮아지고 있다는 의미다. 실제로 64조원대 대차잔고는 지난 10월 중순 수준으로 당시 코스피 지수가 2480선까지 상승세를 타던 11월 중순까지 76조7760억원으로 급증, 이내 지수가 하락하면서 덩달아 전반적인 감소세를 보인 바 있다. 지수가 3000선이던 지난해 말에는 대차잔고가 80조원까지 늘어나기도 했다.

이처럼 각종 지표의 하락을 통해 지수 밸류에이션이 점차 하방 경직성을 띄는 가운데 국내 증시 바닥론도 서서히 수면 위로 떠오르고 있다. 강현기 DB금융투자 연구원은 “최근 주식에 대한 관심이 급격히 낮아진 점을 고려할 때 주식시장 바닥일 확률이 존재한다”면서 “주요 하락장 평균 하락률은 50.9%이지만 하락장이 지나간 직후 1년차 수익률은 97.2%”라고 설명했다.

또한 정 연구원은 “현재 2300선에서의 바닥이, 하방경직성이 강하게 나타난다면 장기적인 흐름으로 볼 때도 하락장은 아니라고 볼 수 있다”라며 “여기서 중장기적으로 횡보를 하는 등 다소 시간이 걸릴 수도 있지만 상승 반전의 어떤 시작점 정도는 온 것이 아닐까 생각한다”고 말했다.

한편 한국거래소에 따르면 주요 20개국(G20)의 주요 증시지표를 기준으로 올해 첫 거래일과 지난 20일 종가를 비교한 결과 코스피는 연초보다 21.93% 하락, 러시아를 제외하고 최하위인 19위를 기록했다.

유준하 (xylitol@edaily.co.kr)