추풍낙엽 코인시장…내년 제도 정비땐 다시 기회 온다

'상저하고' 전망 힘받는 2023년 가상화폐

2022년 코인 시장은 사건과 사고로 점철된 한 해다. 지난 5월 터진 테라 프로젝트의 몰락, 11월 발생한 FTX 파산, 그리고 국내 한정 위믹스의 퇴출까지 시장에 큰 충격을 준 사건이 잇따라 터졌다. 연초 전 세계 자산 시장에서 유동성 회수에 더해 사건 사고까지 터지면서 코인 약세장이 본격화됐다. 당분간 추세가 반전되기 어려울 것이라는 전망이 나오는 것도 이 때문이다.

하지만 내년은 벌써 네 번째를 맞는 비트코인 반감기를 1년여 앞둔 시점이다. 비트코인이 이끄는 코인 시장은 과거 반감기를 1년 앞뒀을 때 예외 없이 강세장의 시작을 알렸다. 비트코인 가격이 1만달러를 넘은 이후 등장한 역대 최고가 경신은 모두 반감기로 시작된 강세장의 연장선에서 이뤄졌다.

위기와 기회가 교차하는 내년 코인 시장은 '상저하고' 패턴을 보일 것으로 예상된다. 역대 최고로 규제 공백 리스크가 높아진 한 해를 보낸 만큼 나라별로 규제 정비와 근거 마련이 진행될 전망이다. 이를 통해 확립된 규제에 따라 전통 금융권 진입이 가시화하고 비트코인 반감기 기대가 높아지는 하반기에 코인 가격 반등을 기대할 수 있다.

◆ 테라·FTX 사태, 규제 공백도 한몫

지난 5월 테라 사태, 11월 FTX 사태는 창업자들의 도덕적 해이와 내부 통제 부실 등이 주 요인이지만 적절한 규제가 이뤄지지 못했다는 것도 사태를 악화시킨 주범 중 하나다. 각국 정부는 코인의 증권성 여부 등에만 초점을 맞추면서 투자자 보호 측면을 소홀히 했다는 비판을 받고 있다. 은행 등 금융기관에 필수적으로 요구되는 지급준비제도나 고객자산 분리 등이 제대로 시행되지 않으면서 FTX는 사용자들의 자산을 쌈짓돈처럼 무분별하게 사용한 것으로 확인됐다. 테라 몰락 때 피해를 본 코인 예치 서비스 회사들도 유사한 사례다.

테라, FTX, 위믹스 사태가 코인 투자자들에게 큰 피해를 초래함에 따라 전 세계 금융당국은 관련 규제 마련에 속도를 내고 있다. 유럽연합(EU)에서는 가입국 전체에 적용되는 가상자산 규제안(MiCA·미카)을 내놓고 내년 2월 최종 투표에 부칠 예정이다. 여기에는 테라 사태를 촉발한 스테이블 코인의 가격 붕괴를 막기 위한 준비금 조항과 코인 거래소가 규제기관의 승인을 받아야 한다는 내용이 포함돼 있다.

미국에서도 가상자산 규제 논의가 활발하게 진행되고 있다. 지난 3월 조 바이든 미국 대통령이 가상자산 감독, 전략을 마련하라는 행정명령을 내린 이후 디지털 자산 규제 프레임워크가 9월에 발표됐다. 여기에 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 적극적인 행동을 촉구하는 내용이 포함되면서 기관별로 코인 시장에 대한 조사와 함께 FTX 사태 등에 대한 수사가 진행되고 있다. 특히 FTX 파산을 두고 SEC와 미 법무부의 동반 기소가 진행되고 의회에서도 청문회를 진행하는 등 조사가 다각도로 이뤄지고 있다.

국내에서는 윤창현 국민의힘 의원이 대표 발의한 디지털자산기본법이 입법을 앞두고 있다. 투자자 보호, 사업 지원, 산업 진흥이라는 코인 시장 육성의 세 축 중 우선 투자자 보호에 초점을 맞췄다. 여야 정쟁으로 연내 법안 통과 여부가 불확실하지만 위믹스 사태 등으로 투자자 보호에 대한 우려가 높기 때문에 늦어도 내년 초에는 입법이 마무리될 것으로 보인다.

이처럼 각국에서 코인 규제가 확립되면 전통 금융권이 시장 진입에 속도를 낼 전망이다. 당초 시장에서는 올해가 전통 금융권의 코인 시장 진입의 원년이 될 것으로 기대했지만 거시경제 환경 변화와 잇단 사건 사고에 따른 투자심리 악화로 본격화되지 못했다. 하지만 규제 확립으로 코인 안정성에 대한 우려가 낮아지면 더 많은 전통 금융사가 코인 시장에 진출할 것으로 관측된다.

◆ 강세장 시작 알렸던 비트코인 반감기

역사적으로 어김없이 코인 강세장의 시작을 알렸던 비트코인 반감기도 내년 가상자산 시장의 상저하고 현상을 점치게 하는 요인이다. 2009년 1월 3일 시작된 비트코인은 약 4년마다 채굴량이 절반으로 줄어드는 반감기를 시행하도록 설계돼 있다. 공급량을 제어해 가치를 상승시키려는 전략 중 하나다. 첫 반감기는 2012년 시행됐으며 이후 가격이 최초로 1000달러를 넘는 등 급등했지만 마운트곡스 해킹이라는 대형 악재로 급락한 바 있다.

이어서 2016년, 2020년 반감기 때도 약 1년 전부터 강세장이 시작돼 반감기 이후 1년 뒤 모두 역대 최고가를 경신했다. 2017년 말 비트코인 가격이 처음으로 2000만원을 넘었으며, 2021년 11월에는 8200만원을 웃도는 기록도 세웠다. 코인 시장의 강세장 전환은 비트코인의 반등을 전제로 한다. 전체 코인 시장에서 비트코인이 차지하는 비중이 40%에 육박하기 때문이다. 2021년 이전만 해도 비트코인 비중은 60%를 넘어섰지만 이더리움, 솔라나 등 후발 주자들이 큰 폭으로 성장하면서 비중이 낮아졌다. 그럼에도 불구하고 여전히 이더리움보다 두 배 이상 높은 시가총액 규모를 유지하고 있어 그만큼 영향력이 높다고 할 수 있다.

◆ 내년 코인 강세장 오려면 규제 안정·참여자 확대 진행돼야

규제 공백에 따른 시장 불안 우려와 비트코인 반감기라는 상반된 요인이 맞닿아 있는 내년은 2019년과 비슷한 양상을 보일 것으로 예상된다. 2017년 한껏 달아올랐던 코인 시장이 2018년 초 단행된 코인공개(ICO) 금지라는 규제 리스크로 고꾸라지면서 2019년 초 연저점을 형성했다. 그러나 하반기를 지나며 저점 대비 두 배 이상 오르면서 2020년 반감기를 앞두고 바닥을 다진 바 있다.

하지만 당시 큰 비판을 받았던 ICO 금지 이후 가상자산 거래소의 실명제와 트래블 룰 준수 등 일련의 규제는 국내 가상자산 거래소들이 FTX 사태에 전혀 영향받지 않는 근거로 작용했다. 규제에 대한 반발은 컸지만 매를 먼저 맞아 예방 조치가 된 것이다. 국내 거래소인 업비트, 빗썸 등은 매 분기 고객 자산 실사 보고서를 내놓고 예치 비율 현황을 공개하고 있다.

내년 코인 시장이 규제 공백 우려를 없애려면 이 같은 시장 건전화 조치가 확대 보완돼야 할 것으로 전망된다. FTX 사태로 가상자산 거래소에 대한 신뢰가 바닥을 치면서 작은 소문에도 대규모 인출이 일어나는 코인런이 빈번하게 발생하고 있다. 전 세계 1위 거래소인 바이낸스도 재정 건전성에 대한 우려로 코인런이 등장한 바 있다. 외부 수탁 규제화 등 과감한 조치로 신뢰를 회복해야 반등을 위한 기반이 마련될 수 있다.

코인 시장 반등을 위해서는 전통 금융권 진입도 체크 포인트다. 이를 위해 증권형 토큰(STO) 등 관련 규제를 정립해야 한다. 전통 금융권과 코인 시장을 연결하는 수탁이나 공시 등 기반 인프라스트럭처도 확립될 필요가 있다.

현재 비트코인 가격은 2000만원대 초반으로 전고점의 25% 수준이다. 2019년 비트코인 가격이 상반기 저점에서 하반기 역대 최고가의 50% 수준까지 회복했음을 감안할 때, 규제 리스크가 해소된다면 내년 코인 시장에서도 반등을 기대할 수 있을 것이다.

[김용영 엠블록 에디터]

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