“코스피200지수 선물 3월물의 배당액 지수는 4.64포인트”

유안타증권 보고서

[이데일리 유준하 기자] 지난해 4분기 코스피200지수 관련 배당금이 24조4000억원이었지만 올해 추정치는 23조3000억원으로 줄어들었다. 이에 따른 코스피200지수 선물 3월물 배당액 지수를 계산하면 이론가가 보다 높아야 한다는 분석이 나온다.

30일 정인지 유안타증권 연구원은 “코스피200 주가지수 선물의 이론 가격은 기초자산 가격에 보유 비용을 곱하고 배당액 지수를 차감해서 구한다”면서 “배당액 지수는 각 기업의 전년 동기 배당락 시점의 배당금을 주가 지수의 기준시가 총액으로 나눠 지수 구성기업들의 합으로 구하게 된다”고 설명했다.

보다 정확하려면 올해 배당금을 기준으로 해야 하나 한국은 배당 확정액보다 배당 기준일이 먼저 설정되는 만큼 올해 4분기 배당금이 결정되지 않았다. 이에 전년 동기 배당금을 기준으로 배당액 지수를 구하게 되는데 보다 정확한 선물 이론가 산정을 위해서는 4분기 배당 추정치를 기준으로 계산해야 한다.

정 연구원은 “지난해 4분기 코스피200지수 관련 배당금은 24조4000억원인 가운데 금액 배당금 추정치는 23조3000억원으로 지난해 배당금의 약 95.2%”라며 “현재 3월물 배당액 지수가 4.87포인트이므로 수정 배당액지수는 4.64포인트이고 3월물 이론가도 0.23포인트 높게 평가돼야 한다”고 짚었다.

배당액 추정치로 선물 이론가를 수정하는 이유는 정확한 스프레드 가격을 구하기 위함이다. 배당 추정치에 의하면 3월물 이론가가 지금보다 0.23포인트 높게 형성되므로 스프레드 이론가도 현재 이론가에 비해 0.23포인트 높아져야 한다는 게 정 연구원의 견해다.

그는 “일반적으로 선물 시장에서는 원월물 가격이 더 높게 형성되지만 3월물은 배당락 지수가 크기 때문에 12월물보다 낮고 스프레드 가격도 음수가 된다”면서 “거래소에서 제공하는 이론스프레드는 마이너스 1.71포인트이지만 수정 배당액 지수를 고려하면 마이너스 1.48포인트가 된다”고 설명했다.

유준하 (xylitol@edaily.co.kr)