"개미가 이겼다"…IBKS제13호스팩 합병 실패

IBKS제13호스팩, 의결정족수 미달로 합병 결정 취소
스튜디오삼익, 기업가치 고평가 논란에 코스닥 우회상장 좌절
IBK증권 '스팩 불패' 공식 깨져

[이데일리 양지윤 기자] 스팩(SPAC·기업인수목적회사)과 합병을 통해 코스닥시장에 입성하려던 스튜디오삼익의 계획이 좌절됐다. 기업가치가 고평가됐다는 개인 주주들의 보이콧에 임시 주주총회에서 의결정족수 부족으로 안건이 통과되지 못했기 때문이다. 한국거래소의 심사 승인까지 마친 스팩 합병이 불발된 건 드문 사례다. IBK투자증권은 ‘스팩 강자’로서의 자존심을 구기게 됐다.

[이데일리 김다은]

IBKS제13호스팩(351340)은 10일 서울 여의도에서 임시 주주총회를 열고 스튜디오삼익과 합병 승인 등 7개 안건을 상정했으나 의결 정족수가 부족해 안건을 폐기했다. 합병 승인이 이뤄지려면 발행 주식총수(517만주)의 3분의 1이상 참석, 3분의 2이상 동의해야 한다.

이날 주총장에는 주주 다수가 불참했다. 임시 주총에 앞서 IBKS제13호스팩을 상장시킨 IBK투자증권도 개인 주주들을 접촉, 설득에 나섰지만 결국 의결 정족수를 채우지 못했다.

합병 결정 초기부터 제기된 기업가치 고평가 논란을 잠재우지 못한 게 실패의 주된 요인으로 분석된다. 지난 4월 합병 결정 당시 IBKS제13호스팩과 스튜디오삼익의 합병비율은 1대 44.9595로 제시됐지만, 주가가 오르기는커녕 공모가(2000원)를 밑도는 상황이 지속됐다. 시장 반응이 그만큼 좋지 않았다는 의미다.

이에 IBKS제13호스팩은 8월 중순 증권신고서를 제출하면서 합병비율을 1대 35.871로 낮췄다. 투자자들은 여전히 냉랭한 반응을 보였고, 급기야 지난 9월 합병비율을 1대 30.351로 다시 조정했다. 다급해진 스튜디오삼익은 기관과 개인 투자자들을 상대로 투자설명회(IR)를 수차례 진행했지만 성난 투심을 달래는 데 실패한 것으로 보인다.

합병 비율을 두 차례 조정한 이후 주가가 주식매수청구권 행사가격(2034원)을 뚫지 못한 것도 투자자들이 등을 돌린 요인으로 꼽힌다. 일반적으로 스팩은 짝짓기 기업을 찾아 합병이 결정되면 주가가 오르는 경우가 많다. 합병 발표 전 주당 2300~2400원까지 올라야 합병 승인 안정권으로 시장에서는 인식한다. IBKS제13호스팩의 경우 합병 결정 당시 국내 증시에 하방압력이 커지기도 했지만, 주가 하락률이 코스닥지수를 앞서면서 투심을 더 악화시켰다는 분석이다.

이날 IBKS제13호스팩은 전 거래일보다 1.27% 오른 1990원에 거래를 마쳤다. 장 초반 2.8%까지 떨어졌으나 합병 무산 소식에 상승 마감했다. 시장에서는 오히려 합병 악재를 소화했다고 인식한 것으로 풀이된다. IBKS제13호스팩은 내년 7월 8일까지 합병 등기를 완료하지 못하면 상장폐지된다.

이번 합병 실패로 IBK투자증권의 ‘스팩 불패’ 공식도 깨졌다. IBK투자증권은 대형 증권사들에 비해 상대적으로 기업공개(IPO) 조직이 약해 스팩 상장에 집중하며 시장에서 입지를 다져왔다. 지난 2019년 IBKS제7호스팩이 엔에스컴퍼니와 합병이 불발된 이후 실패한 사례가 전무하다.

IBK투자증권 관계자는 “내년 7월 상장폐지 전까지 합병 기업을 발굴할 시간이 충분하다”면서 “다만 현재 시점에서 다른 기업과 합병 재추진 여부나 일정에 대해서는 결정된 게 없다”고 말했다.

양지윤 (galileo@edaily.co.kr)