"횡령 터지더니 CB 발행"…개미 울린 '상폐' 기업 공통점 있다

/사진제공=금감원

상장폐지 기업은 상장폐지 전까지 영업손실을 지속하거나 횡령·배임 사유가 연쇄·복합적으로 발생하는 경향을 보였다. 이들은 이를 모면하기 위해 빈번하게 유상증자 등을 단행했지만 결국 상장폐지에 이르렀다.

금감원이 2일 2017년 이후 상장폐지된 75개 기업을 대상으로 상장폐지 전 재무적·비재무적 자료 등을 분석한 결과를 발표했다. 금감원은 상장폐지 연도 직전 5개년에 대해 시계열상의 재무적·비재무적 특징을 분석했다.

2019년 이후 상장폐지기업은 전반적으로 증가하는 추세다. 지난해는 횡령·배임혐의(3사) 등 실질심사에 따른 상장폐지 기업이 20개사로 최근 5년 새 가장 많았다.

전체 75개 기업 중 74개 기업이 상장폐지 전까지 영업손실 지속 등 '관리종목' 지정 사유나 횡령·배임 혐의 등 '실질심사대상' 지정 사유가 연쇄·복합적으로 발생했다.

'감사의견 비적정'이 나온 기업은 전체 44개사, 59%를 차지했다. 횡령·배임 혐의로 실질심사 사유가 발생한 곳은 총 7개사였다.

이들은 관련 사유 최초 발생 후 3년 이내에 상장폐지에 이르는 경향을 보였다.

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상장폐지 기업들은 자기자본 대비 대규모 당기순손실이 점차 확대되는 모습을 나타냈다. 결손누적·확대로 인해 자본잠식(부분잠식 포함) 상태에 직면한 기업 수도 증가했다. 자본잠식에 빠진 기업은 상장폐지 5년 전 8개사에서 1년 전 43개사로 늘어나는 모습이었다.

영업악화로 지속적인 손실에 더해 비용이 증가하면서 이들은 대규모 유상증자 등 자본확충을 시도했다. 이를 모면하기 위해 빈번하게 CB(전환사채)·BW(신주인수권부사채)발행과 유상증자를 단행한 것이다.

상장폐지기업은 상장기업에 비해 평균적으로 주식관련사채·주식 발행 건수가 4.4배 많았다. 이들이 발행한 자금조달 증권 전체 772건 중 주식관련사채가 409건, 유상증자가 359건에 달했다.

하지만 그 규모도 점차 줄어드는 추세를 나타냈다. 자기자본 대비 자본확충 규모는 상장폐지 5년 전 47.1%에서 1년 전 29%로 축소됐다.

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상장폐지에 도달한 기업들은 최대주주도 빈번하게 바꿨다. 상장폐지기업은 최대주주변경 공시를 상장기업에 비해 평균적으로 5.4배 많이 했다. 상장폐지연도에 근접할수록 최대주주변경 공시가 많았다. 상장폐지 5년 전 15개사가 최대주주 변경공시를 23건 했는데, 상장폐지 1년 전에는 35개사가 78건 최대주주 변경 공시를 했다.

불성실공시법인 지정도 증가하는 모습을 나타냈다. 상장폐지기업은 상장기업과 비교해 평균적으로 불성실공시법인 지정 발생건수는 9.2배 많았다.

기업의 인력·조직과 내부통제 부실로 인해서다. 상장폐지 5년 전 불성실공시법인으로 지정된 곳이 13개사 18건이었는데, 1년 전 31개사 52건으로 늘었다.

금감원 관계자는 "최근 상장폐지 사유의 현황과 추세를 고려할 때 상장기업의 단순 외형상 계속가능성뿐 아니라 실질적 측면의 회계·경영투명성에 대해서도 각별한 관심과 주의가 필요하다"고 밝혔다.

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정혜윤 기자 hyeyoon12@mt.co.kr

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