'IPO 철회' 라이온하트.."최악 피했다" vs "'완전한' 철회 아냐"

모바일 게임 '오딘: 발할라라이징'/사진제공=라이온하트스튜디오

카카오게임즈의 자회사 라이온하트스튜디오가 증권신고서를 제출한 지 2주 만에 상장 절차를 멈춘 것을 두고 금융투자업계 내 의견이 분분하다. 이번 철회로 카카오게임즈의 최대 리스크가 사라졌다는 평과 함께 '완전한 상장철회'가 아닌 만큼 위험요인은 여전히 남아있다는 분석이 나온다.

지난 13일 라이온하트스튜디오는 금융감독원에 IPO(기업공개) 철회신고서를 제출했다고 밝혔다. 증권신고서를 제출한 지 약 2주 만에 내린 결정이다.

라이온하트스튜디오 측은 "현재 회사 가치를 적절히 평가받기 어려운 국내외 상황 등 제반 여건을 종합적으로 고려해 공동대표주관회사 및 공동주관회사와의 협의 하에 철회신고서를 제출했다"고 공시했다.

실제 최근 게임주(株)가 일제히 폭락하는 등 증시가 악화일로를 걸으면서 라이온하트스튜디오 역시 밸류에이션 하락이 불가피했다는 게 증권가 분석이다.

임희석 미래에셋증권 연구원은 "희망공모가 산정에 최근 4분기 실적에 주가수익비율(P/E) 25배를 대입했다"며 "그러나 현시점 엔씨소프트, 크래프톤의 P/E는 14배 불과하다"고 지적했다.

아울러 주요 IP(지식재산권) '오딘' 매출이 주춤한 것도 상장 철회의 배경 중 하나로 봤다. 임 연구원은 "3분기 오딘 예상 매출액은 1100억원(전 분기 대비 -32%) 수준에 불과하다"며 "9월 말 업데이트 이후 오딘 매출은 반등했으나 장기화 여부에 대한 확인이 필요한 상황"이라고 분석했다.

카카오게임즈 /사진=뉴스1

그러면서 이번 상장 철회가 라이온하트스튜디오를 계열사로 둔 카카오게임즈 입장에선 분명한 호재라고 평가했다. 임 연구원은 "라이온하트 의존도가 높은 상황에서의 상장 시나리오를 피하게 된 점은 긍정적"이라며 "최악의 시나리오가 소멸했다"고 밝혔다.

반면 이번 상장 철회가 본질적인 주가 상승 동력이 되기는 어렵다며 반등에 단기일 것이라고 보는 시각도 있다. 김하정 다올투자증권 연구원은 "주가는 라이오하트 증권신고서 철회 문제에 일시적으로 반응할 것"이라며 "상장의 완전한 철회인지 여부가 불확실하기 때문"이라고 설명했다.

이어 "지난 4월 상장 이슈가 부각되기 전 카카오게임즈의 12개월 전망 PER(주가수익비율)의 평균은 20.6배였으나 상장 철회 이후에도 이를 온전히 복구하지는 못할 것"이라고 전망했다.

실제 사측 역시 전날 철회 결정을 밝힘과 동시에 "추후 상장 추진 일정 등이 재확정되면 증권신고서 제출을 통해 세부 사항을 안내드릴 계획"이라며 완전한 철회가 아니라는 뜻을 분명히 밝혔다.

결국 최근 카카오의 '쪼개기 상장'을 둘러싼 논란에서 완전히 벗어나야 투자심리를 온전히 회복할 수 있을 것으로 보인다. 임 연구원도 "완전한 상장 철회 시 핵심 자회사 상장 이슈 탈피로 강력한 주가 모멘텀 발생할 것"이라고 강조했다.

한편 전날 상장 철회 소식에 카카오게임즈 주가는 급등세다. 14일 오후 1시 30분 기준 코스닥시장에서 카카오게임즈는 전일 대비 4050원(11.59%) 오른 3만9000원에 거래 중이다.

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이사민 기자 24min@mt.co.kr

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