"디폴트옵션 도입으로 국내 TDF 수요 크게 늘 것"

NH투자증권 보고서

[이데일리 김보겸 기자] 퇴직연금 디폴트 옵션(사전지정운용)을 도입하면서 자산배분 펀드인 타깃데이트펀드(TDF) 수요가 크게 늘 것이란 관측이 나왔다.

NH투자증권은 22일 “퇴직연금 디폴트 옵션 제도 도입에 따라 약 300조원에 달하는 퇴직연금 내 실적배당형 상품 수요가 크게 증가할 전망”이라고 밝혔다.

디폴트 옵션은 확정기여형(DC)형 퇴직연금 및 개인형퇴직연금(IRP) 운용방법을 지정하지 않은 경우 사전에 정해둔 운용방법으로 퇴직연금을 운용하게 한 것이다.

한국보다 앞서 디폴트 옵션을 도입한 미국은 은퇴시점에 따라 자산 비중을 알아서 조절하는 TDF가 크게 성장했다. 2021년 기준 3조달러를 넘는 미국 TDF는 패시브 상품 확대 및 자산 리밸런싱에 따라 시장 변동성을 완화하는 등 영향을 미쳤다.

11조6000억원 규모의 국내 TDF도 본격 성장 국면에 돌입했다. 다만 하재석 NH투자증권 연구원은 “국내 TDF 내 국내 주식 비중은 약 2.7%로 TDF 시장 확대에 따른 국내 주식시장 자금 유입 여력은 크지 않을 것”이라며 “성과 측면에선 자산배분 상품인데도 최근 3년 수익률 기준 28%포인트까지 편차가 발생했다”고 TDF 투자에 앞서 성과에 영향을 주는 요인을 점검해야 한다고 짚었다.

자산배분 전략이 성과에 절대적 영향을 미치는 미국 TDF와 달리 국내 TDF 성과의 변수는 △국내 자산비중(주식 편입 비중) △환헤지 전략 △보수를 꼽았다.

하 연구원은 “은퇴시점이 가까워질수록 스타일과 액티브 요인의 영향력은 작아지는 반면 자산배분 비중의 영향력은 커졌다”며 “국내TDF의 경우 국내 자산과 미국 등 글로벌 자산 비중 차이가 유의미한 성과 차이를 유발하는 요인으로 작용할 수 있다”고 했다.

그러면서 “환율 변동이 성과에 미치는 영향 또한 크기 때문에 환 헤지 전략도 TDF 선정에 있어 중요한 고려 사항”이라고 강조했다.

장기투자 상품 특성상 보수가 미치는 영향도 크다고 했다. 하 연구원은 “TDF 보수는 점차 낮아지는 추세”라며 “보수가 높은 TDF 대비 보수가 낮은 TDF는 펀드평가사 모닝스타의 애널리스트 평가 점수가 높다”고 했다.

김보겸 (kimkija@edaily.co.kr)