더블유씨피, 공모주 투자 성공할 수 있을까

공모가 결정과정서 거품 논란
상장직후 매도 물량 많을 수도

더블유씨피의 성공적 상장 여부에 시장 관심이 집중되고 있다. 증시 부진으로 기업공개(IPO) 시장이 얼어 붙은 가운데 유망업종을 영위하는 더블유씨피의 성공이 분위기 반전을 이끌어낼 기폭제가 될 수 있다는 기대다. 하지만 기관수요예측에서 주관사들이 제시한 희망공모가가 제대로 인정받지 못해 상장 후 주가 오름세를 낙관하기 어려운 상황이다. 물량 부담도 변수다. 더블유씨피는 2차전지 분리막 제품의 연구·개발·제조·판매를 영위하는 회사다. 일본 마스터트러스터신탁은행이 출자한 W-스코프가 35.91%(공모 후 기준)의 지분을 보유하고 있다.

지난해 매출 1855억원, 영업이익 473억원의 실적을 냈다. 대표주관사인 KB증권과 신한금융투자는 SK아이테크놀로지, 에코프로비엠, 포스코케미칼 등 국내외에 상장된 8개 유사업종 기업과 상각전이익 대비 경제적 가치(EV/EBITDA)를 비교하는 방식으로 더블유씨피의 기업가치를 추정했다.

주관사들은 더블유씨피의 매출액이 올해 2584억원에서 2024년 5194억원으로 2배 가까이 급증할 것으로 추정했다. 이 기간 EBITDA는 903억원에서 2284억원으로 폭증할 것으로 봤다. 이렇게 해서 나온 더블유씨피의 주당평가가액은 13만원을 넘었다. 이 값에 24.8%~39.9%의 할인율을 적용해서 나온 희망공모가 범위가 8만원~10만원이다. 하지만 더블유씨피는 기관 수요예측에서 33.28 대 1의 낮은 경쟁률을 보였고, 결국 희망공모가 상단 보다 40%나 낮은 1주당 6만원으로 공모가를 수정했다. 상장 후 실적에 대한 시장 기대가 어느 정도인지에 따라 주가가 결정된다는 뜻이다.

물량 부담도 변수다. 상장 후 발행주식의 39.06%가 매도 가능하다. 기관 수요예측에서는 참여자의 95% 이상이 의무확약을 하지 않았다. 상장 직후 주가가 급등해도 차익실현 물량이 쏟아질 가능성이 크다는 뜻이다. 홍길용 기자

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