협업하고 우호 지분도 확보.. 현대차 '백기사'로 나선 KT

현대차그룹, 순환출자 해소·정 회장 지분 확대 숙제
현대차·모비스, KT에 자사주 넘겨 우호적 의결권 확보

현대차그룹이 미래 모빌리티 사업 경쟁력을 확보하기 위해 KT와 자사주를 맞교환하기로 한 가운데, 이번 자사주 맞교환이 정의선 현대차그룹 회장의 승계 작업에도 긍정적이라는 평가가 나온다.

현대차그룹은 순환출자 구조를 해소하고, 그룹 총수에 오른 정의선 회장이 핵심 계열사에 대한 지분율을 높이는 것이 최대 현안 중 하나다. 정 회장은 최대한 많은 우호 지분을 확보해야 하는데, KT가 백기사(白騎士·경영권 방어 과정에서 우호 지분)로 나선다면 큰 도움이 된다. 이번 자사주 맞교환으로 KT는 현대차와 현대모비스 지분을 각각 1.0%, 1.5%를 보유하게 됐다. 자사주는 의결권이 없지만, 매각하면 의결권이 부활하기 때문에 우호 세력에 넘기면 경영권을 방어하는 효과가 있다.

그래픽=손민균

현대차그룹은 국내 10대 그룹 중 유일하게 현대모비스(21.43%)→현대차(33.88%)→기아(17.37%)→현대모비스로 이어지는 순환출자 고리를 유지하고 있다. 그룹을 장악하기 위해서는 현대모비스 지분이 많아야 하는데, 정 회장의 현대모비스 지분은 0.32%에 불과하다. 그룹의 핵심 계열사인 현대차와 기아의 지분도 2.62%, 1.74%뿐이다.

현대차그룹은 지난 2018년 현대모비스의 국내 A/S·모듈 사업을 분할해 현대글로비스와 합병하고 현대모비스를 최상위 지배회사로 만드는 지배구조 개편안을 발표했다. 현대모비스 1주당 합병 현대글로비스 신주 0.61주를 주는 내용이었는데, 현대모비스 주주에 불리하다는 평가에 따라 주주 반대에 부딪히면서 지배구조 개편안이 무산됐다.

업계에서는 현대차그룹이 지배구조 개편을 다시 추진할 것으로 보고 있다. 분할과 합병 비율을 재조정하겠지만, 큰 틀에서는 지난 2018년 추진했던 것과 비슷한 방식으로 지배구조 개편을 추진할 가능성이 크다는 전망이다. 지배구조 개편 작업이 순탄하게 이뤄지려면 우호 지분을 최대한 확보하는 것이 중요하다.

정 회장이 핵심 계열사에 대한 지분율을 끌어올리는 것도 과제다. 지금처럼 지분율이 낮으면 외부 투기 자본의 공격에 노출될 수밖에 없다. 정 회장은 지분 20.0%를 보유한 현대글로비스와 비상장 건설사 현대엔지니어링(11.72%)을 제외하면 핵심 계열사 지분이 소수에 불과하다.

막대한 자금을 마련해 정몽구 명예회장이 가진 지분(현대차 5.33%, 현대모비스 7.17%)을 물려받더라도 핵심 계열사의 지분율이 각각 10%를 넘기지 못한다. 이런 상황에서 현대차와 현대모비스 지분을 각각 1.0% 1.5% 보유하게 된 KT는 정 회장의 든든한 우군이 될 수 있을 것으로 보인다. 우호 지분을 확대하면 비용을 들이지 않고 지분을 끌어올리는 것과 같은 효과를 낼 수 있기 때문이다.

이와 관련해 현대차 측은 “이번 지분 맞교환은 전략적 제휴 강화가 목적으로 지배구조 개편과는 전혀 관련이 없다”며 “거래전후 대주주의 지분율이 동일하며 지배권이 강화되지 않는다”라고 밝혔다

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