[중견기업 해부] '형제 경영' 한솔家.. 주식 모으는 홀딩스, 최대주주 뺏긴 케미칼

낮은 지배력 지적되던 한솔홀딩스·한솔케미칼
홀딩스는 지분 꾸준히 늘려 父子 지분 30%
케미칼, 지분 증여하다 국민연금에 지배력 역전

한솔그룹 3세 승계 작업의 막이 오른 가운데, 조동길 한솔홀딩스 회장의 장남인 조성민 한솔제지 상무가 최근 한솔홀딩스 지분 확보에 나섰다. 한솔그룹은 고(故) 이병철 삼성 창업주의 맏딸 이인희 고문의 별세 후 한솔제지와 한솔케미칼을 중심으로 2세들의 형제경영이 시작된 뒤 줄곧 낮은 오너 지배력이 문제로 지적되어 왔다. 3세의 지분 매입을 시작으로 한솔그룹이 본격적인 지배력 강화에 나설지 관심이 쏠린다.

1993년 9월 삼성그룹에서 분리된 한솔그룹은 현재 국내 24개, 해외 26개 등 총 50개의 계열사를 두고 있다. 고 이인희 고문의 맏아들 조동혁 한솔케미칼 회장과 셋째 아들 조동길 회장이 형제경영 체제를 유지하고 있다. 이 고문 별세 후 조동길 회장은 한솔홀딩스를, 조동혁 회장은 한솔케미칼을 중심으로 계열사를 나눠 가져 운영하고 있다.

◇ ‘형제 경영’ 한솔그룹, 3세 승계 박차

한솔홀딩스는 주요 사업이던 종이사업 부문을 2015년 한솔제지로 떼어내면서 계열사 지배를 통한 수익 창출 이외에는 별도의 사업을 영위하지 않는 순수지주회사로 남게 됐다. 현재 한솔홀딩스는 한솔페이퍼텍과 한솔피엔에스, 한솔코에버, 한솔비에스를 연결 대상 종속회사로, 한솔제지·한솔테크닉스·한솔홈데코 등을 계열회사로 두고 있다.

한솔케미칼은 라텍스, 과산화수소 등 정밀화학 제품과 전자·2차전지 소재 제품을 만드는 기업이다. 주요 종속회사로 테이팩스를, 계열회사로 솔머티리얼즈, 에이치에스머티리얼스, 삼영순화 등 소재 생산 회사들을 두고 있다.

한솔케미칼은 한솔홀딩스 지분 4.31%를, 조동길 회장은 한솔케미칼 지분 0.31%를 보유 중이지만 형제 간의 독자경영 체제는 어느 정도 자리를 잡은 모습이다. 조동길 회장의 아들 조성민 한솔제지 상무가 경영수업 중이고, 조동혁 회장의 딸 조연주 한솔케미칼 부회장이 회사를 이끌며 3세 승계 작업에 박차를 가하고 있다.

그래픽=이은현

◇ 주식 사모으며 지배력 키우는 홀딩스

한솔그룹은 그간 낮은 지배력이 문제로 지적돼 왔다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 한솔홀딩스는 이인희 고문이 별세한 2019년 초순까지만 해도 오너 일가를 포함한 특수관계인 지분이 20%를 겨우 넘었다. 2019년 3월 말 기준, 이 고문 지분 5.54%가 한솔문화재단으로 증여되면서 특수관계인 지분은 조 회장 8.93%, 조 상무 0.58%, 한솔케미칼 3.83%, 한솔문화재단 7.04%가 됐다. 이상훈 당시 한솔제지 대표의 지분 0.01%를 합하면 총 20.39%다.

이후 조동길 회장은 꾸준히 주식을 사모아 1년 만에 지분율이 15.34%까지 올랐고 올해 6월 말 기준 지분율은 17.23%다. 여기다 최근 조성민 상무도 주식을 대량으로 사들여 지분을 크게 늘렸다. 조 상무는 지난 7월 11일부터 8월 3일까지 모든 거래일마다 한솔홀딩스 주식을 적게는 1만여주에서 많게는 8만여주씩 총 94만여주를 장내 매수했다. 이 기간 한솔홀딩스 주가가 3000~3500원이었던 점을 감안하면 주식 매수에 30억원가량을 들였을 것으로 보인다.

이로써 조 상무의 한솔홀딩스 지분은 0.59%에서 3.0%로 올랐고 조 회장 지분율과 합산하면 오너 부자의 지분율은 20%를 넘게 됐다. 이 밖의 친인척과 관계자들의 지분을 합친 특수관계인 지분은 총 32.52%다.

◇ 최대주주 자리서 밀려난 조동혁 회장

지배력 개선에 나선 한솔홀딩스와 달리 한솔케미칼 오너 일가는 최근 국민연금공단에 최대주주 자리를 내줬다. 조 회장이 자녀들에게 주식을 증여한 시기에 국민연금공단이 지속적으로 주식을 사들이면서다.

금융감독원에 따르면 6월 말 기준 국민연금이 보유한 한솔케미칼 지분은 13.4%다. 지난 4월부터 6월까지 총 49차례에 걸쳐 한솔케미칼 주식 8만여주를 장내매수해 지분율이 12.69%에서 0.71%포인트(P) 더 올랐다. 이 기간 조 회장은 세 자녀에게 주식을 증여했고 지분율이 14.42%에서 11.65%로 떨어졌다. 지분율 0.03%에 불과하던 조연주 부회장은 증여와 장내매수를 통해 지분율을 1.42%로 끌어올렸다. 한솔케미칼 주식을 보유하지 않던 차녀 희주씨와 외아들 현준씨는 7만8500주씩 증여 받아 0.69%의 지분을 갖게 됐다.

한솔케미칼은 자사주를 추가로 확보하지 않는 한 경영권이 아슬아슬한 상황이다. 한솔케미칼 오너 일가를 비롯한 특수관계인 10명이 보유한 주식 수는 총 17만2610주로, 지분율로 따지면 15.02%에 불과하다. 최대주주 국민연금공단과는 단 21만주(1.62%) 차이다. 오너 지배력이 낮을 경우 경영권 방어가 어려워 적대적 인수합병(M&A) 등의 우려가 있다. 실제 2015년에는 KB자산운용이 한솔케미칼 지분 18.05%를 사들여 최대주주 자리에 오르기도 했다. KB자산운용은 단순 투자 목적이어서 실제로 경영권에 영향은 없었고, 이후 지분을 처분했다.

한솔홀딩스와 케미칼의 실적 전망은 밝다. 증권가에 따르면 한솔홀딩스 핵심 계열사인 한솔제지는 올 상반기 1조1000억원 이상의 매출을 냈고 영업이익도 800억원이 넘었다. 이에 힘입어 올해 연간 매출은 지난해보다 5000억원가량 증가한 2조3000억원대를 기록할 것으로 보이고 영업이익도 지난해보다 250% 성장한 1500억원대로 예상된다.

한솔케미칼도 상반기 매출액 4500여억원, 영업이익 1100여억원을 기록하며 성장세를 이어가고 있다. 연간 실적은 매출액 9000억원, 영업이익 2200억원으로 예상된다.

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