한은 "금리 인상으로 민간소비 최대 1.05% 위축"

기사내용 요약
주식·부동산 가격 하락에 따른 소비위축 커

[서울=뉴시스] 김금보 기자 = 생활물가 고공행진이 이어지고 있는 7일 오후 서울 강남구 세텍에 마련된 백화점 행사장에 인파가 몰려 입장 대기 줄이 길게 이어지고 있다. 2022.07.07. kgb@newsis.com

[서울=뉴시스] 류난영 기자 = 지난해 8월부터 이어지고 있는 한국은행의 기준금리 인상으로 인해 주식과 주택가격이 하락하면서 민간소비가 0.28~1.05% 위축될 것이라는 분석이 나왔다. 한은은 금리 인상의 영향이 아직 실물경제에는 뚜렷하게 나타나지 않고 있으나 시차를 두고 가시화 될 가능성이 높다고 내다봤다.

27일 한국은행의 'BOK이슈노트'에 실린 '금리상승의 내수 부문별 영향 점검' 보고서 따르면 한은이 계량모형을 통해 분석한 결과 기준금리를 0.25%포인트 인상했을때 가계저축 급증, 주식·부동산 등 자산가격 변화, 이자수지 등을 통해 1차연도에 민간소비를 0.04~0.15% 둔화시키는 것으로 나타났다.

산술적으로 계산해 보면 지난해 8월부터 최근까지 1.75%포인트의 기준금리 인상으로 민간소비가 0.28~1.05% 위축될 수 있다는 뜻이다.

한은은 특히 주식과 부동산 가격 하락 등 자산가격 하락과 이자수지 악화로 인한 소비 둔화 영향이 가계저축 증가로 인한 것보다 더 크게 나타나는 것으로 예상됐다. 형태별로는 서비스보다 내구제 소비 둔화의 영향이 더 큰 것으로 분석됐다.

계량모형 분석결과 기준금리가 0.25%포인트 상승하면 6~7분기(1년6개월~1년9개월)에 주택과 주식 가격 하락으로 인해 민간소비가 -0.12%포인트 감소되는 것으로 나타났다. 1차연도 기준으로 민간소비 감소 효과는 0.03%로 추정됐다. 다만, 최근들어 주가 하락폭이 확대되고 주택가격 하락 기대가 커지고 있어 이보다 영향력이 더 클 것으로 내다봤다.

또 금리 상승기중 대출금리가 예금금리보다 빠르게 상승하면서 가계의 이자수지가 악화되는 점도 소비여력에 부정적으로 작용하는 것으로 나타났다.

박경훈 한은 조사국 동향분석팀 차장은 "최근 글로벌 금리 상승 등에 따라 주가가 상당폭 하락한 데다, 주택가격 하락 기대도 점차 커지고 있어 자산가격 경로를 통한 소비제약 효과가 나타날 가능성이 높아지고 있다"며 "주식 가격 하락을 통한 소비 감소 효과가 부동산 가격 하락을 통한 효과보다 2~3배 클 것으로 예상된다"고 말했다.

또 기준금리 0.25%포인트 인상되면 자금조달비용을 증가시켜 설비투자가 0.07~0.15% 둔화되는 것으로 조사됐다. 다만, 기준금리 인상으로 인해 원화 가치가 올라가면 자본재수입 비용 부담을 완화시켜 설비투자에 일부 긍정적으로 작용할 수 있다고 설명했다.

업종별 금리민감도는 서비스업 등 비제조업, 비IT제조업, IT제조업 순으로 큰 것으로 분석됐다. 특히 한계기업의 경우 여타 기업보다 금리 변동의 영향을 크게 받는 것으로 추정됐다. 한은은 기업의 이자보상배율이 일정 수준 이하로 낮아지면 설비투자가 빠르게 감소할 것으로 예상했다.

금리 인상은 건설 자금조달 비용 증가에도 영향을 미쳐 기준금리 건설투자가 0.25%포인트 인상시 0.07~0.13% 둔화되는 것으로 예상됐다. 지역별로는 수도권보다 비수도권의 건설수요가, 건물유형별로는 공업용보다 상업용 건물수요가 금리 상승에 더 민감한 것으로 추정됐다.

한은은 금리 상승으로 인한 수요 둔화는 어느 정도 불가피할 것으로 예상된다며 금리인상시 수요 둔화(비용) 외에도 인플레이션 완화라는 편익이 크다는 점도 함께 고려할 필요가 있다고 지적했다.

박 차장은 "고용·임금의 견조한 개선과 IT제조업의 대규모 투자 계획, 정부의 주택공급 확대 기조 등은 금리 충격을 완화하는 방향으로 작용할 것으로 예상된다"며 "다만 금리 상승의 영향이 저소득·한계·과다차입 가계 및 기업 등 취약부문에서 크게 나타날 가능성이 있다는 점에 유의해야 한다"고 말했다.

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