원화약세에 '셀코리아'.. 한·미 금리역전 우려에 하반기도 "답없다"

[물가·금리에 환율까지 '3高'.. 외줄타는 한국號]③ 외국인 이탈 가속화되고 있는 국내 증시

[편집자주]물가와 환율, 금리가 모두 상승하는 '3중고'로 인해 대한민국 경제에 비상이 걸렸다. 2년 넘게 이어진 팬데믹(세계적 감염병 대유행) 상황에서 ▲물가 상승 지속 ▲러시아·우크라이나 전쟁 장기화 ▲미국 연방준비제도(Fed,연준)의 기준금리 인상 ▲중국의 봉쇄 조치까지 대외 불확실성이 커지면서 대다수 기업들이 실적 둔화를 겪을 것이란 전망이다. 원/달러 환율이 약 13년 만에 최고 수준으로 치솟으면서 외국인 투자금 이탈이 가속화되고 있다는 점도 국내 증시엔 부담이다. 현재 코스피의 외국인 보유 비중은 30% 정도로 2009년 이후 가장 낮은 수준이다. 반면 섬유의복·제약바이오 등 일부 업종은 환율 상승에 따른 수혜가 기대되기도 한다. 증시를 떠난 투자자들은 고환율을 이용, 달러에 투자하는 상장지수펀드(ETF)와 달러예금, 달러보험 등으로 눈을 돌리고 있다. 안전자산으로 분류되는 채권 역시 개인의 순매수 금액이 1년 간 2배 가까이 증가하는 등 자금이 몰리고 있다.

◆기사 게재 순서
① 또 커지는 불확실성 대한민국 경제 '비상'
② 强달러에 돈 몰린다… 달러 예금·보험부터 ETF까지
③ 원화 약세에 '셀코리아'... 한미 금리 역전 우려에 하반기도 "답없다"
④ 투자 암흑기... '채권 저가매수' 기회?

올들어 외국 자본의 국내 증시 이탈이 가속화되고 있다. 지속적인 물가 상승, 미국 연방준비제도(Fed)의 긴축 강화, 러시아·우크라이나 전쟁 장기화, 중국의 봉쇄 조치 등의 글로벌 악재가 한꺼번에 쏟아진 탓이다. 최근엔 원/달러 환율이 금융위기 이후 처음으로 1300원대를 넘어서면서 외국 자금 이탈을 더욱 부추기고 있다.

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외국인, 6월에만 국내 주식시장서 5조원 넘게 빼갔다

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한국거래소에 따르면 외국인 투자자들은 올 상반기 유가증권시장에서 15조7000여억원, 코스닥시장에서 약 3조3000억원 등 모두 19조원 가량의 주식을 팔아치웠다. 유가증권시장의 경우 6월에만 외국인 매도 규모가 약 5조4000억원에 달했다. 이는 상반기 전체 매도 규모의 3분의1을 넘는 수치다.

이처럼 외국인의 매도세가 격해지면서 유가증권시장에서 외국인이 차지하는 비중은 13년 만에 최저치를 기록했다. 지난달 말 기준 유가증권시장의 외국인 지분율은 30.78%다. 이는 지난 2009년 8월18일(30.83%) 이후 가장 낮은 수준이다.

외국인 투자자들의 엑소더스(대탈출)가 이어지면서 이들의 보유 비중이 높은 종목들도 크게 흔들리고 있다. 종목별로는 외국인 보유율이 82.23%로 가장 높은 동양생명의 경우 지난해 말 종가 기준 6600원에서 올 6월 말 기준 5600원대까지 15% 이상 하락했다. 외국인 보유율이 80%대로 비중 3위인 LG생활건강 우선주는 같은 기간 61만6000원에서 33만원대로 46% 이상 급락했다. 역시 외국인 보유율이 80%를 넘는 SBI핀테크솔루션즈도 이 기간 6880원에서 4000원 초반까지 40% 안팎 추락했다.

코스피 대장주 삼성전자의 경우 외국인 보유율이 2016년 이후 처음으로 50% 아래로 떨어졌다. 외국인 투자자들이 올들어서만 삼성전자 주식을 8조8000억원 가량 순매도하는 등 연일 팔아치우고 있는 탓이다. 지난 6월 한 달에만 외국인들의 삼성전자 주식 처분 규모는 약 3조4000억원에 달한다. 6개월 동안 순매도한 금액의 38%를 넘는 규모다. 6월 중 국내 증시에서 외국인들이 순매도한 규모가 약 5조4000억원임을 감안할 때 삼성전자가 차지하는 비중은 60%를 웃돈다.

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하반기에도 먹구름 걷히지 않는 증시… 투자 전략은?

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미국의 고강도 긴축과 함께 글로벌 경기 침체 우려로 전 세계 증시가 휘청거리고 있다. 이 중 한국 증시는 가장 낮은 성적표를 받았다. 한국거래소에 따르면 지난 6월 코스닥과 코스피 지수는 각각 10% 이상 빠지면서 글로벌 주가지수 40개 가운데 하락률이 각각 1, 2위를 차지했다. 맥없이 무너진 한국 증시와는 달리 중국, 홍콩 등 아시아 주변국들은 상대적으로 선방했다. 같은 기간 중국 상하이종합지수와 선전종합지수는 각각 5%대와 9%대 상승했다. 홍콩 항셍지수도 1% 이상 올랐고 일본 니케이225지수의 경우 하락률이 2%대에 머물렀다.

국내 증시의 하락 폭이 유독 컸던 이유는 수출 둔화, 반대매매 출현 등 때문이란 분석이다. 특히 최근엔 미국 기준금리가 한국 기준금리보다 높아지는 금리 역전 가능성이 거론되면서 주식시장에서 외국인 자금 유출로 급락 장세가 이어지고 있다. 통상 금리 역전은 외국인 자금 유출은 물론 환율 불안으로까지 이어질 수 있어 국내 증시에 악재로 작용한다.

외국인 자금 유출로 원화 약세가 지속되면서 원/달러 환율(시세 기준)은 지난 6월22일 1300원을 넘어섰고 이튿날인 23일엔 1303원대까지 치솟았다. 환율이 오르면 외국인 투자자는 원화 약세에 따른 환차손(환율 변동에 따른 손해)을 입는다. 외국인 자금 유출이 원화 약세를 부추기고 이는 다시 외국인 자금 유출을 부르는 악순환이 반복되는 셈이다. 만약 여기에 금리 역전 현상까지 발생할 경우 원화 가치 하락이 더욱 심화할 수 있다는 분석이 나온다.

문제는 하반기 국내 주식 시장의 전망도 긍정적이지 않다는 점이다. 원화 가치 하락 등으로 외국인 투자자들이 자금 회수 움직임을 보이는 가운데 주식시장으로 유입되는 개인투자자들의 자금 역시 가파르게 줄면서 하반기에도 약세장이 불가피하다는 시장 전망이 나온다.

증권사들도 경기침체 우려로 약세장이 길어질 것으로 보고 올 하반기 코스피 전망치를 일제히 하향 조정하고 있다. NH투자증권은 하반기 코스피 지수 전망치를 기존 2400∼2850에서 2200∼2700으로 낮췄고 삼성증권은 2500∼3000에서 2200∼2700으로, 메리츠증권은 2450∼2850에서 2200∼2700으로 각각 내렸다. 한국투자증권은 하반기 코스피 밴드를 기존 2460~3000에서 2200~2660으로 하향 조정했다.
김대준 한국투자증권 연구원은 "상단은 현재 예상 ROE(자기자본이익률) 10.1%가 이익 증가로 높아짐과 동시에 금리 상승 속도가 제한되는 가정을, 하단은 경기 둔화에 따른 이익 감소와 한은 금융통화위원회의 적극적인 긴축 행보로 COE(요구수익률)가 상승할 가능성을 각각 반영했다"고 설명했다. 김 연구원은 "미 연방준비제도(Fed)의 긴축 불확실성이 상반기 대비 완화되고 단기 급락한 주가로 인해 저가 매수세가 유입될 수 있다"며 "하반기 증시에선 저성장과 고물가, 고금리 환경이 지속될 수밖에 없는 상황이어서 안정성과 성장성을 유지할 수 있는 업종으로 선별 대응할 필요가 있다"고 덧붙였다.

정연우 대신증권 리서치센터장은 "4분기부터는 경기 위축이 가시화되는 국면이 예상되는데 철저히 방어적인 전략이 필요해 보인다"며 "3분기 강세를 보인 수출주와 구조적 성장주에 대해 차익 실현으로 현금 비중을 확대하고 포트폴리오 투자 전략에 있어서는 배당주와 방어주 비중을 높이며 방어력 강화가 필요하다"고 조언했다.

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