예고된 한미 금리역전..커지는 자본유출 우려

[빅스텝 시험대]③자본유출 트리거 되나
한-미 금리 역전에 中 침체 우려 커져
원화 약세· 신흥국 디폴트 확산 우려
외국인, 3년째 주식 순매도..그나마 채권은 유입

[이데일리 최정희 기자] 미국 금리가 국내 금리보다 높아지는 한미 정책금리 역전 현상이 나타날 경우 과거와 달리 자본이 유출될 것이란 우려가 커지고 있다. 중국 경기침체, 원화 약세, 신흥국 디폴트(채무불이행) 확산 위기 등 각종 악재가 겹쳐 있기 때문이다. 한미 정책금리 역전이 자본 유출의 트리거가 되지 않도록 역전을 최소화해야 한다는 목소리가 나온다.

[이데일리 이미나 기자]

3일 한국은행에 따르면 2000년대 이후 한미 정책금리가 역전됐던 시기는 2005년 8월부터 2007년 8월까지, 2018년 3월부터 2020년 2월까지 등 두 차레 였다. 두 번 모두 정책금리간 최대 역전폭이 1%포인트에 달했지만 각각 234억달러, 403억달러의 주식·채권 투자금이 유입됐다.

반면 자본유출이 가장 심했던 시기는 글로벌 금융위기 때인 2008년 1월부터 2009년 3월, 우리나라 최대 수출국인 중국의 경기침체 우려가 컸던 2015~2016년이었다. 이 기간 각각 249억달러, 234억달러가 빠져나갔다.

이번에는 한미 금리 역전과 함께 중국 경기침체, 스리랑카, 라오스 등 신흥국 디폴트 등이 한꺼번에 올 조짐이다. 여기에 20년 만에 달러값이 가장 높은 수준을 보이면서 원·달러 환율은 1300원을 넘나들고 있다.

이런 상황에서 이달 우리나라가 빅스텝(기준금리 0.50%포인트 인상)을, 미 연방준비제도(Fed)가 자이언트 스텝(기준금리 0.75%포인트 인상)을 단행할 경우 우리나라 기준금리는 2.25%, 미국은 2.25~2.5%로 2020년 2월 이후 처음으로 역전된다. 연말 우리나라 기준금리 전망치는 높아야 3%인 반면 미국은 연말 3.50~3.75%, 내년엔 4% 이상도 예상되고 있다.

시장에선 한미 금리 역전이 자본유출의 트리거가 될 수 있다는 우려가 번지고 있다. 국제금융협회(IIF) 등에 따르면 올 3월 우리나라, 중국, 대만, 인도, 브라질 등 20개 신흥국에서 544억달러의 자본이 유출, 2020년 3월 팬데믹(1071억달러 순유출) 이후 최대 규모를 보였다.

우리나라의 경우 주식은 순매도를 보이는 반면, 채권으로는 자금이 유입되고 있다. 외국인은 2020년부터 올해까지 3년째 국내 주식을 순매도해 시가총액 기준 보유 비중을 27.6%(6월 28일)로 줄였다. 2019년말과 비교하면 6.6%포인트 하락했다. 원화 약세폭이 더 커진다면 순매도세는 계속될 가능성이 높다.

현물채권으로는 자금이 유입되고 있지만, 단기채에선 자금 유출 가능성이 거론된다. 김명실 하이투자증권 연구원은 “만기 10년 이상 장기채는 중앙은행, 국부펀드 등을 중심으로 자금이 유입되나 원화 가치가 더 떨어진다면 단기 국고채나 통화안정증권에서 자금이 빠질 수 있다”고 강조했다.

이창용 한은 총재도 한미 금리 역전에 따른 자본유출 경계감을 높이고 있다. 이 총재는 5월말까지만 해도 금리 역전에 대해 ‘감내가능한 수준’이라고 평가했다가, 미국의 자이언트 스텝 단행 후인 지난 달엔 “내외 금리차로 인해 환율, 자본유출에 어떤 영향을 주는지 유연하게 대응하는 것이 중요하다”고 밝혔다.

김성수 한화투자증권 연구원은 “한미 금리 역전폭이 1%포인트 밑으로 유지되는 등 적정 수준은 유지될 필요가 있다”고 말했다.

*미국은 정책금리 상단을 기준으로 함, 금리차는 6월까지 데이터, 증권투자는 4월까지를 기준으로 함. (출처: 한국은행)

최정희 (jhid0201@edaily.co.kr)