'물가냐, 경기냐' 혼재된 미·중 대외변수..韓 기준금리 전망 안갯속으로

美경기둔화 우려 속 물가정점론 다시 고개..인플레 위험 여전, 中 경기반등 기대도
韓 7월 기준금리 0.25%p 인상 가능성 여전히 높아.."연말 2.25~2.50% 전망은 유효"

이창용 한국은행 총재가 지난달 26일 오전 서울 중구 한국은행에서 열린 금융통화위원회 본회의에서 의사봉을 두드리고 있다. 2022.5.26/뉴스1 © News1 사진공동취재단

(서울=뉴스1) 김성은 기자 = 우리나라 기준금리 전망이 안갯속으로 점점 빠져들고 있다. 큰 폭으로 치솟은 물가를 잡기 위해 우리나라 기준금리를 결정하는 한국은행 금융통화위원회가 당장 오는 7월 기준금리를 0.25%포인트(p) 인상할 것이라는 시장 전망에는 큰 변화가 없다. 문제는 그다음이다.

미국에서 성큼성큼 오르는 기준금리 인상으로 경기 둔화가 뒤따를 것으로 예상되는 데다 물가는 정점을 찍고 하락세로 전환할 것이라는 기대감이 겹쳐 미국의 기준금리 인상에 제동이 걸릴 수 있다는 전망이 고개를 들고 있어서다. 이는 우리나라 기준금리 인상 속도를 늦추는 요인이다.

반면 미국의 인플레이션 우려가 여전히 높다는 점과 중국의 봉쇄 완화 조치에 따른 경기 반등 가능성은 우리나라 기준금리 인상에 힘을 실어주고 있다. 시장에선 혼재되어 동시다발적으로 터져 나오는 대외 변수로 인해 향후 전망에 대해 좀처럼 갈피를 잡기 힘들어졌다는 의견이 나온다.

미 상무부는 지난달 27일(현지시간) 가격변동이 심한 에너지·식품을 제외한 미국의 4월 근원 개인소비지출(PCE) 가격 지수가 전년 동기 대비 4.9% 상승했다고 발표했다. 40년래 최고치를 기록했던 2월(5.3%) 이후 3월(5.1%)과 4월(4.9%)에 걸친 두 달 연속 하락세다. 시장에선 물가 정점론이 부상했다. 글로벌 금융그룹 ING는 "미국의 핵심 인플레이션 수치가 정점에 도달한 것으로 보인다"고 전했다.

미국에선 경기 둔화 우려도 커지고 있다. 제롬 파월 미 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 "FOMC 위원들 사이에서 6월과 7월 두 차례 50bp(1bp=0.01%p)의 금리 인상을 검토해야 한다는 광범위한 인식이 자리 잡고 있다"며 추가적인 빅스텝을 예고하면서다. 통상 금리가 가파르게 오르면 이자가 높아져 대출이 얼어붙기 때문에 경기 하방 압력이 강해진다.

고(高)물가에 쫓겨 가파른 기준금리 인상을 예고한 연준이 예전보다 금리 인상 속도를 늦출 것이란 기대감이 고개를 드는 배경이다. 조용구 신영증권 연구원은 "미국의 경기 둔화 가능성이 현재로선 크지 않지만 향후 흐름을 가늠하기도 어려운 상황"이라며 "연준의 기준금리 인상 랠리가 흐지부지될 가능성도 완전히 배제할 순 없다"고 말했다.

미국이 기준금리 속도를 늦추면 우리나라 역시 금리 인상의 고삐를 늦출 여유가 생긴다. 앞서 우리나라 기준금리를 결정하는 한국은행 금융통화위원회(금통위)는 지난 4월과 5월 기준금리를 0.25%p씩 인상해 연 1.75%로 올려놨다. 금통위는 당분간 숨 가쁜 기준금리 인상 기조가 이어질 것이라는 점도 분명히 했다.

이창용 한은 총재는 지난달 26일 기자간담회에서 시장에 형성된 연말 2.25~2.50% 기준금리 기대를 두고 "시장이 예측하는 기준금리가 2.25~2.50%로 올라간 것은 합리적"이라고 발언했다. 더 앞선 지난달 16일 "빅스텝을 완전히 배제할 수 있느냐를 말씀드릴 수 있는 단계는 아닌 것 같다"는 발언을 두고서는 "원론적으로 언급한 것"이라고 선을 그으면서도 여지를 남겨 놨다.

시장은 당장 한은의 기준금리 인상에 급제동이 걸리진 않을 것으로 봤다. 미국의 물가 정점론과 경기 둔화론에도 불구하고 미국이 당면한 최대 과제가 '인플레이션 억제'라는 점에는 변함이 없다는 이유에서다. 조 바이든 미국 대통령도 지난달 30일(현지시간) "지금 우리가 할 수 있는 가장 중요한 일은 인플레이션을 낮추는 것"이라고 강조했다.

공동락 대신증권 연구원은 "미국을 뒤따라 우리나라가 '빅스텝'을 실행할 가능성이 이전보다는 낮아진 것이 사실"이라면서도 "그러나 한·미 양국의 경제여건이 다르기 때문에 미국의 물가 정점론에 한은이 민감하게 반응하진 않을 것"으로 내다봤다. 이어 "오는 7월 기준금리 인상 가능성이 높아 보이며 연말 2.25~2.50%까지 오를 것이라는 시장의 전망 역시 유효하다"고 말했다.

중국의 경기 회복 역시 우리나라 기준금리 인상을 뒷받침하는 요인으로 지목된다. 중국 국가통계국에 따르면 중국의 5월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 49.6으로 전월의 47.4보다 2.2포인트(p) 상승했다. PMI는 기업들의 체감 경기를 보여주는 지표다. 통상 기준점인 50을 넘으면 경기 확장을, 50을 밑돌면 경기 위축으로 해석된다. 코로나19 확산을 막기 위한 대대적인 봉쇄 조치로 중국 내 제조업체들이 느끼는 체감 경기가 여전히 나쁘긴 했지만 전월에 비하면 조금씩 살아나고 있다는 뜻으로 해석된다.

미 경제전문매체 CNBC는 "중국 5월 PMI는 성장과 위축을 구분하는 50에는 여전히 못 미쳤다"며 "상황이 개선되고는 있지만 충분치 않으며 최악의 '성장 충격'(growth shock)은 지났을지 몰라도 중국의 경제 정상화는 매우 점진적으로 느리게 진행되고 있다"고 전했다.

미국도 미국이지만 우리나라의 고삐 풀린 물가를 잡는 일이 더욱 시급하다는 분석도 나온다. 지난 4월 우리나라 물가상승률은 4.8%로 치솟으며 5%선을 위협했으며, 경제주체들의 물가 전망을 나타내는 '기대 인플레이션'도 5월 기준 3.3%를 기록했다. 모두 한은의 물가 안정 목표치인 2%를 훌쩍 상회했다.

전문가들은 7월 기준금리 인상에 무게를 실으면서도 그 이후에 대해서는 갖가지 대외 변수로 인해 가늠하기 어렵다는 뜻을 나타냈다.

문홍철 DB금융투자 연구원은 "인플레이션에 강하게 대응하겠다는 뜻을 나타낸 한은이 당분간 기대 인플레이션을 잡는 데 정책의 초점을 맞출 듯하다"며 "7월에 이은 8월 연속 인상 가능성도 없지 않다"고 분석했다.

조 연구원은 "한은이 7월, 8월 기준금리를 올릴 것이란 전망에 변동은 없지만 그 후의 전망에 대해선 불확실성이 높아지는 상황"이라고 말했다.

sekim@news1.kr