쌍용차·EMK 매각 작업 '가속도'..달아오르는 M&A 열기

[위클리M&A]
대어급 매물 M&A 본궤도 열기
EMK·쌍용차 매각 작업 가속도
PI첨단소재도 내달 본입찰 전망
여름 맞아 잠잠하던 분위기 반전

[이데일리 김성훈 기자] 잠잠하던 인수합병(M&A) 시장이 뜨거워지고 있다. 대어급 매물로 꼽히던 EMK(에코매니지먼트코리아)와 쌍용자동차(003620), 매각 작업에 속도가 붙으며 열기가 더해지는 모습이다. 또 다른 잠재 매물들도 구체적인 매각 스케줄을 가늠하는 상황에서 뜨거운 여름을 맞을 분위기다.

에코매니지먼트코리아(EMK) 자회사 한국환경개발 전경(사진=한국환경개발)

매각가만 1조원으로 추정되는 폐기물 처리업체 EMK는 최근 숏리스트(매각적격후보)를 추리고 실사 작업을 앞두고 있다. 앞선 예비입찰에서 국내외 SI(전략적투자자)와 FI(재무적투자자) 10여 곳이 참여한 끝에 4~5곳의 원매자에게 실사 기회가 주어지며 다자구도로 이뤄질 전망이다. 에코비트 등 전략적투자자(SI)와 해외 인프라펀드 등이 선정된 것으로 알려졌다.

EMK는 수도권을 중심으로 전국에 11곳의 폐기물 소각, 매각 사업을 하는 업체다. 2017년 약 3900억원을 들여 인수했던 IMM인베스트먼트는 인수 5년 만에 엑시트(투자금 회수)에 나서게 됐다.

EMK의 매출은 2016년 927억원에서 2020년 1286억원까지 늘었다. 같은 기간 상각전영업이익(EBITDA)은 308억원에서 350억원이 됐다. 연초에는 경주 안강읍 검단일반산업단지 내 152만㎥ 규모의 폐기물 매립장을 건립하기도 했다.

국내 폐기물 업체 M&A가 코로나19 여파에도 꾸준한 열기를 이어왔다. 당분간 시장에 나오지 않을 규모의 폐기물 업체다 보니 인수전을 둘러싼 관심도 여전한 상황에서 관심이 쏠리고 있다.

에디슨모터스와의 매각협상이 결렬되며 우여곡절을 겪었던 쌍용차도 우선 인수권자를 정하면서 매각 작업 본궤도에 올랐다. 서울회생법원은 지난 12일 쌍용차 우선 인수 예정자로 KG그룹과 파빌리온프라이빗에쿼티(PE) 컨소시엄을 선정했다.

쌍용자동차 매각 우선 인수권이 KG그룹 컨소시엄에 돌가안 가운데 본격적인 눈치싸움은 지금부터라는 평가가 나온다. 평택시 쌍용자동차 평택공장 정문 모습. (사진=연합뉴스)

당초 사전 인수의향서 제출 단계에서는 KG그룹 컨소시엄과 쌍방울그룹, 파빌리온PE, 이엘비앤티의 4파전으로 진행됐다. 그러다 의향서 제출 막판 파빌리온PE가 KG그룹과 의기투합하기로 하면서 3파전으로 좁혀졌고 KG그룹 컨소시엄이 최종적으로 인수 우선권을 따냈다.

쌍용차 매각은 우선 인수권자와 조건부 투자계약을 맺은 후 공개입찰을 통해 최종 인수자를 확정하는 ‘스토킹 호스(Stalking Horse) 방식으로 진행한다. 매각 결렬에 대한 리스크를 줄이고 안정적인 매각을 추진하기 위한 방식으로 꼽힌다.

쌍용차 우선 인수권자에 오르지 못한 원매자 입장에서는 본입찰에 또 나설 것인지를 가늠할 것으로 보인다. 최종적으로 어느 금액을 제시할지도 관건이다. 앞선 단계에서 제시한 매각 규모보다 확실한 경쟁력 있어야 한다는 점은 부인할 수 없다.

과거 스토킹호스 매각을 추진한 경험이 있는 한 업계 관계자는 “본입찰은 인수 우선권자의 유리함마저 상쇄할 경쟁력 있는 가격이 나오는 게 중요하다”며 “결국 자금력 동원이 중요한 데 인수 의지를 이 과정에서 어느 정도 관철할 것인지가 변수”라고 말했다.

실제로 지난해 이스타항공 인수전에서는 골프장 관리·부동산임대업체인 성정이 우선 인수권자에 오른 상황에서 쌍방울그룹 컨소시엄이 참여했다. 그러나 본입찰 이후 성정 측이 서울 회생법원에 쌍방울그룹 컨소시엄이 제시한 가격을 내겠다는 우선매수권 행사 공문을 제출하며 우선협상대상자로 확정됐다.

이밖에 몸값 1조원이 점쳐지는 PI첨단소재(178920)도 내달 본입찰에 나설 예정이다. 글랜우드PE는 2020년 3월 인수한 PI첨단소재(옛 SKC코오롱PI)에 대한 매각 절차에 나섰다. PI첨단소재는 지난 2월 “매각 주간사를 선정하고 최대주주가 보유한 당사 지분(54%) 매각을 검토 중이다”며 매각 사실을 공식화했다.

PI첨단소재는 지난해 개별 기준 매출 3019억원, 영업이익 759억원을 기록했다. 글랜우드PE 인수 직전 해인 2019년과 비교해 매출액과 영업이익이 각각 35%, 126% 증가하며 원매자들의 관심을 사고 있다.

김성훈 (sk4he@edaily.co.kr)