붕어가 고래를? 쌍용차 3~4곳 인수 나섰지만 자금 조달 능력은 물음표

경기도 평택시 쌍용차 평택공장 모습/뉴시스

지난 4일 이차전지와 특장차를 생산하는 중소기업 이엔플러스가 쌍용차 인수를 검토한다고 밝혔다. 코스피 상장사 이엔플러스는 공시를 통해 “사업경쟁력 강화와 기업 가치 제고를 위해 쌍용차 인수 컨소시엄 참여 여부를 적극적으로 검토하고 있다”고 전했다. 이엔플러스 외에도 이미 인수 의향을 밝힌 광림(쌍방울) 등 3~4곳이 매각 주간사 EY한영회계법인 등을 통해 쌍용차 인수에 관심을 표한 것으로 알려졌다.

쌍용차 재매각 방식은 아직 결정되지 않았다. 공개경쟁입찰로 진행했던 기존 매각 작업이 실패로 끝났기 때문에 수의계약 방식이나, 특정 후보자에 우선 매수권을 부여한 뒤 별도로 공개 경쟁입찰을 진행하는 ‘스토킹 호스’ 방식의 매각 등이 거론된다. 쌍용차 측은 매각 방식을 결정한 뒤 기업들로부터 공식 입찰 의향서를 받게 된다.

문제는 이엔플러스와 쌍방울 등 규모가 상대적으로 작은 기업만 관심을 보인다는 점이다. 에디슨모터스가 쌍용차 인수를 위해 약정했던 입찰 대금은 3048억원이었지만, 채권 변제와 운영자금 등까지 고려하면 최소 5000억원에서 1조원가량의 자금이 투입돼야 할 것으로 관측된다. 광림의 경우 지난해 매출 1884억원, 영업이익 112억원 규모 기업이다. 쌍방울 그룹 전체로봐도 매출이 6321억원 가량이다. 매출 900억원대인 에디슨모터스 보다는 나은 편이지만, 지난해 매출 2조 4293억원을 기록한 쌍용차를 품기에는 무리가 있다는 게 전문가들 견해다. 쌍방울그룹은 지난해 이스타항공 인수전에도 뛰어들었지만, 매출 400억원대 골프장 관리 업체 성정에 밀렸던 경험도 있다. 이엔플러스는 지난해 매출 553억원, 영업손실은 19억원을 기록했다.

매출 등 규모가 작으면 인수 과정에서 자금 조달에 대한 우려가 제기될 가능성이 그만큼 크다. 에디슨모터스도 인수 기간 내내 자금 조달에 시달렸고, 상장사를 인수해 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW)를 발행하는 방식까지 썼지만 끝내 인수대금 문제를 극복하지 못했다. 한 투자은행 업계 전문가는 “현재 인수 후보군은 별도의 재무적 투자자가 필요한데, 사공이 많아지면 출자전환 시 이들의 지분 요구 등이 커질 수 있다”고 말했다.

일각에선 평택 공장 부지 가치만 1조원에 달한다는 쌍용차 자산을 보고 엉뚱한 기업이 눈독을 들이는 것 아니냐는 분석도 나온다. 평택시 중심부에 있는 쌍용차 공장 부지는 약 85만㎡(26만평) 규모로 현재 가치가 9000억원에 달하는 것으로 알려졌다. 에디슨모터스는 이 부지를 용도 변경해 아파트를 건설하겠다는 계획을 내놓기도 했었다.

쌍용차를 제대로 회생시킬 수 있느냐를 두고도 회의적인 시각이 많다. 규모가 작은 기업이 인수할 경우, 불가피하게 진행될 수 밖에 없는 일부 구조조정 등 과정에서 자본력 부족에 대한 불만이나 뒷말이 나올 가능성이 커지기 때문이다. 한 자동차 부품사 대표는 “현재 쌍용차의 인력 구조를 유지해서는 어느 기업도 제대로 회사를 살릴 수 없을 것”이라고 말했다. 에디슨모터스 측도 인수 협상 시 근로자 고용 보장을 전제로 했고 인원 감축 등은 논의하지 못했다. 2019년 기준 쌍용차 직원 평균 임금은 8600만원(5000여명)으로, 당시 현대차 직원 평균 임금(9600만원)과 큰 차이가 나지 않았다. 지난해 말 기준 5600만원까지 삭감했지만, 내부 구성원들은 인수가 완료되면 곧바로 이를 복원해야 한다는 입장이다.