"中 집값 하락 전환 긴축 부담↓..부양 기조 확대될 것"

KB증권 분석
70개 도시 주택가격 2015년 후 하락
"디레버리징 속도 조절 나설 수 있는 환경"
경기 둔화 및 생산자 물가 피크 아웃도 부양책 확대 확률↑
"선제적 봉쇄에 4분기 및 내년 경기 둔화"
"10월 생산자물가 13.5%↑ 후 내릴 것"

[이데일리 고준혁 기자] 중국 인민은행이 지급준비율 인하를 발표했다. 중국 정부가 부동산 디레버리징(부채 축소) 정책을 추진하고 있는 만큼, 이같은 부양책이 연속적으로 시행되진 않겠으나 점진적 진행은 가능하단 분석이 나왔다.

7일 김효진 KB증권 연구원은 “지난 7월 이후 5개월 만에 중국 인민은행이 대형 은행의 경우 12%에서 11.5%로 낮추는 등의 지준율 인하를 발표했다”라며 “중국 정부가 부동산 부문의 디레버리징을 정책적으로 추진하고 있는 만큼 연속적인 부양책 시행 가능성은 크지 않다”라고 말했다.

이어 “하지만 주택가격이 2015년 이후 처음으로 전월비 및 전년비 하락세로 전환한 만큼 디레버리징에서 부양으로 정책의 무게 중심이 점차 옮겨질 것”이라고 덧붙였다.

중국의 70개 도시 주택가격은 2015년 이후 처음으로 하락세에 접어들었다. 이는 부동산의 부채 규모를 축소하는 중국 정부의 부담을 덜어줄 요인으로 지목된다. 김 연구원에 따르면 중국은 국내총생산(GDP) 대비 20%가 기업 부채인 것으로 분석된다. 지방정부 부채는 실제 발표보다 2배 이상 많을 거란 의견도 있다. 이같은 부채 규모를 줄이기 위해 중국 정부가 디레버리징 기조를 유지했던 것이다. 그러나 최근 주택 가격이 상승을 멈춰, 디레버리징에 대한 부담을 덜 수 있었던 것으로 분석된다. 중국의 부채들은 부동산과 연결돼 있다.

김 연구원은 “경기 둔화 및 코로나19 지속에도 중국 정부가 부양보다 디레버리징에 더 집중했던 이유는 기업부채와 지방정부 부채 등 중국의 아킬레스 건이 부동산과 연관됐기 때문”이라며 “최근 중국의 주요 70개 도시 주택가격은 2015년 이후 처음으로 하락 전환, 디레버리징의 속도 조절에 나설 수 있는 환경이 갖춰지고 있다”고 말했다.

중국 정부가 부양 기조로 점차 전환될 수 있는 이유로는 코로나19 무관용 정책과 생산자물가 피크 아웃(고점 통과) 가능성도 있다. 코로나19에 대한 강도 높은 봉쇄조치로 중국의 성장률 둔화가 점쳐져 부양책을 쓸 명분이 있단 것이다. 중국의 통화정책과 생산자물가는 서로 연동돼 왔는데, 생산자물가가 낮아질 확률도 높은 상태다.

김 연구원은 “중국 정부의 선제적인 봉쇄조치가 강화되며 4분기 및 내년 초 경기는 추가로 둔화될 가능성이 크다”며 “최근 베이징 대학에선 중국이 위드 코로나로 전환할 경우 신규 확진자수가 67만명에 달할 수 있단 연구결과를 발표한 바 있다”고 전했다.

이어 “중국의 10월 생산자물가는 전년 동기 대비 13.5%를 기록했으나 11월 이후 이어진 국제 유가 및 석탄 가격 하락을 감안할 때 하락세로 전환될 가능성이 크다”며 “중국 통화정책은 소비자물가보다 생산자물가에 연동하는 흐름을 보인 만큼, 생산자물가 피크 아웃 가능성은 추가 통화 완화 가능성을 높이는 환경을 제공할 것”이라고 전망했다.

고준혁 (kotaeng@edaily.co.kr)