두달 미뤄진 카카오페이 상장, 카카오 반등 불씨될까

이달 20~21일 수요예측, 25~26일 일반청약
국내 첫 '균등 방식'.. 20주만 넣어도 똑같이 배분
페이 상장이 카카오 주가 모멘텀일지는 이견
"시너지 주목" vs "이미 선반영"

카카오페이의 기관 수요예측이 오는 20~21일 실시되는 등 상장 단계가 막바지인 가운데 회사의 상장이 모회사인 카카오의 주가 모멘텀으로 작용할 수 있을지 주목된다. 사진=김범준 기자

카카오페이가 돌고 돌아 결국 상장한다. 공모가 확정 마지막 단계인 수요예측이 하루 앞으로 다가왔다. 당초 카카오뱅크와 일주일 간격으로 상장한다는 계획이었지만 규제 등의 변수로 시기는 두 달 넘게 벌어졌다. 증권가 안팎에서는 카카오페이의 공모가격은 물론, 이번 상장이 지지부진한 카카오 주가에 반등을 줄지를 지켜보고 있다.

19일 증권가에 따르면 카카오페이는 오는 20~21일 이틀 동안 기관투자자를 대상으로 수요예측을 진행한다. 같은 달 25~26일 일반청약을 진행하고 내달 3일 유가증권시장에 상장한다. 삼성증권과 JP모간증권, 골드만삭스증권이 대표주관사를 맡았다.

주당 공모 희망가는 6만~9만원, 공모 예정 금액은 최대 1조5300억원이다. 상장 후 시가총액은 최대 11조7330억원이 될 전망이다. 공모된 자금은 이커머스 제휴관계 구축과 금융업 확장 관련 투자, 소액여신 사업 추진을 위한 운영자금 등에 활용할 방침이다.

특히 이목을 끄는 것은 일반투자자 청약 방식이다. 회사는 일반 청약 공모주 물량의 100%를 '균등 방식'으로 배정하기로 했다. 국내 기업공개(IPO) 사상 첫 사례다. 고객별 청약수량을 경쟁률에 비례해 배정하는 기존의 '비례 방식'에서는 청약 증거금을 많이 넣을수록 유리했다. 하지만 카카오페이는 모든 청약인원에 대해 균등하게 배정하기 때문에 최소 청약 수량인 20주만 청약하면 모두 같은 수량의 주식을 받게 된다.

상장을 준비하는 과정이 순탄치만은 않았다. 카카오페이는 지난 7월2일 금융위원회에 증권신고서를 제출했다. 모양새 좋게 인터넷전문은행의 맏형 격인 카카오뱅크가 8월 먼저 상장하고 일주일 뒤에 기업공개에 나서겠다는 그림이었지만 카카오페이가 고평가 논란 등으로 증권신고서 정정 요구를 받으면서 계획이 틀어졌다. 결국 8월 말 새로 제출한 증권신고서에서 몸값을 종전 6만3000~9만6000원에서 6만~9만원으로 낮췄다.

공모 일정은 한 번 더 밀렸다. 금융당국이 지난달 빅테크에 대한 규제 움직임을 본격화하면서다. 금융당국은 빅테크 서비스의 핵심 맥락인 '상품 비교·추천'이 '광고 대행'이 아닌 '투자 중개'에 해당한다고 밝혔다. 이런 내용이 골자인 금융소비자보호법(금소법)이 빅테크 일부 서비스에 적용되면서 일시 중단이 불가피했다. 이에 카카오페이는 9월24일 또 한 번 증권신고서를 자진 정정하고 상장 예정일을 기존 10월14일에서 11월3일로 바꿨다.

다만 금융투자 업계 전문가들은 금융당국의 규제로 인한 회사의 타격감이 시장의 우려만큼 크지 않을 것이라는 데 공감대를 형성하고 있다.

증권가 분석에 따르면 올 상반기 기준 카카오페이 매출액에서 금소법의 영향권에 있는 부문인 '온라인투자연계(P2P) 금융투자 서비스'와 '보험 서비스'는 각각 0.4%, 0.8%로 미미한 수준이다. 때문에 회사의 단기 실적에 미치는 영향이 제한적이라는 것이다. 카카오페이가 향후 금융상품 관련 라이선스 취득에도 적극적인 태도를 취하고 있는 만큼 규제로 인해 금융서비스가 중단될 우려는 크지 않다는 게 중론이다.

시장이 카카오페이가 상장 후 모회사인 카카오나 또 다른 금융 자회사 카카오뱅크 등과 시너지를 꾀할 것이라고 보는 것도 같은 맥락이다. 최대 변수였던 규제 리스크가 일부분 해소된 만큼 사업의 확장성과 카카오와의 시너지 등을 기대해볼 만하다는 것이다.

최관순 SK증권 연구원은 "카카오페이의 올 상반기 영업수익이 2163억원, 지배주주순이익이 66억원인 점을 고려하면 희망 공모가 밴드 기준 시총 12조원은 매우 높은 편인 것은 맞다"면서도 "회사의 3년 연평균 매출액 성장률이 102%를 넘는다. 전통적 밸류에이션 지표보다는 카카오 계열사와의 시너지 발생 가능성과 사업 확장성 등에 주목해야 할 것"이라고 말했다.

다만 일부에서는 오히려 회사의 사업 확장성에 대한 시장의 기대감이 과도한 수준이라는 의견도 제기된다. 금융당국과 여권의 공세를 받아 부진한 흐름을 보이는 카카오 주가에도 반등 모멘텀을 주지 못할 것이라는 시각이다.

김현용 현대차증권 연구원은 "카카오의 보다 큰 금융주인 카카오뱅크가 상장할 시기 이미 카카오페이의 IPO가 확정돼 있던 만큼 이미 지난 6~7월께 카카오의 주가에 관련 기대감이 반영됐다"며 "내달 상장 때 카카오플랫폼과 시너지로 주가 반등을 기대하는 것은 다소 낙관적인 견해"라고 설명했다.

신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com