[글로벌증시 투자전략] 10월 단기 조정 온다..글로벌 포트폴리오 수정 전략은?

■ 경제와이드 이슈& '글로벌증시 투자전략' - 김동관 유안타증권 글로벌자산배분본부 연구원

◇ 간밤 글로벌 증시 주요 체크포인트는?

- 국채금리 따라 널 뛰는 美 증시…흐름 진단은?
- 다우 0.26%·S&P500 0.16%↑…나스닥 0.24%↓
- 다우·S&P500 반등 VS 나스닥은 하락
- 증시에 부담을 주고 있는 채권시장 흐름 주목
- 장 초반 美 10년물 국채금리 1.49%까지 하락 
- 파월 "공급망 대란 개선 안 돼…내년까지 인플레"
- 파월 "인플레 내년까지"…반등하던 증시 다시 '털썩'
- 파월 발언 이후 美 국채금리 1.529%까지 상승
- 파월 의장 발언에 기술주 비중 높은 나스닥 하락세
- 파월 "인플레 지속되지만 결국 극복할 것"
- 美 민주, 상원서 이르면 오늘 임시예산안 처리
- '헝다 살리기'에 中 국유기업 나서…1.8조 자금 마련 
- 中 헝다 "자회사 보유 은행 지분 19.93% 매각"
- 헝다의 유동성 위기, 다소 완화될 것으로 예상
- 유틸리티 섹터 1.45%…필수소비재 0.91% 상승
- 경기방어주 강세…기술주·커뮤니케이션 섹터는 하락
- 루시드, '최장 주행거리' 전기차 내달 출격…7% 급등
- 루시드 고급형 버전, 520마일 주행거리 520대만 생산 
- 번스타인, 보잉 매수등급으로…목표주가 279달러
- 번스타인, 백신 접종률과 여행 수요 지속 상승 전망
- 넷플릭스, 美 게임사 '나이트 스쿨' 인수…게임사업 본격화

◇ 헝다부터 백악관 리스크까지…증시 흐름 진단은?

- 시장의 방향성 확인까지 시간이 필요한 상황
- 지난주, 미국증시 반등 성공
- 주간 기준 S&P500 0.5% 상승…3주 연속 올라 
- 주간, 다우 0.6%, 나스닥 0.02% 상승

◇ '불안의 벽' 타고 오르는 증시…추락 위험은?

- 다우 코로나 이전 고점 29,568p…작년 저점 18,213p
- 다우, 고점 대비 17.7%…저점 대비 91.1%↑
- 나스닥, 고점 대비 53%…저점 대비 126.9%↑

◇ 국채금리 오른다…테이퍼링 본격 대비할 때?

- 지난주 금요일 미국 10년 국채금리 급격하게 상승
- 1.75%까지 올라도 증시에 부담될 것
- 증시하락은 국채금리 탓···10년 물 연말에 2% 갈 수도
- 미 10년물 국채금리 장중 1.567%까지 상승
- 미 국채금리 지난 8월에 1.13%까지 하락 
- FOMC 이후, 테이퍼링 11월부터 시작 가능성 
- 내년 하반기에 금리 인상 가능성 제시
- 10년물 국채수익률 7.71% 급등한 1.434% 기록
- 2년물 9.50% 급등 0.2628%…지난 6월 28일 이후 최고
- 30년물도 5.04% 급등한 1.941% 기록

◇ 금리상승·법인세 인상…美 증시 최악의 시나리오?

- 금리 2% 가정…S&P 5.5%·나스닥 21.2% 상승 가능
- 법인세, 현행 21%에서 26.5%로 인상될 가능성
- S&P500 상승 여력, 13.0%에서 1.9%로 급락
- 금리상승·법인세 인상 시…S&P500 - 4.2% 가능성
- 최악의 시나리오…美 증시 기간 조정 가능성
- 나스닥 상승 여력, 최악의 경우도 5.7% 상승 가능
- 월가 낙관론자 "금리 인상, 주식시장 킬러 아냐…반등 기대"

◇ ‘맥시멈 리스크’ 불안…美 증시 투자 괜찮을까?

- 미국증시 현재 밸류에이션 높아
- PSR, 저평가된 주식 발굴에 이용하는 성장성 투자지표 
- PSR, 주가매출비율로 본 美 상장 기업 평가
- PSR 10배 이상 기업의 시총 규모 14조 달러 도달
- PSR 20배 이상 기업의 시총 규모 4.9조 달러 도달

◇ 대통령 임기 중 가장 안 좋은 ‘2년 차 징크스’ 오나?

- 美 대통령 임기 2년 차에 가장 수익률 저조
- 향후 1년 美 증시 투자 수익률 저조할 가능성
- 美 증시 투자, 중장기적 관점으로 접근해야

◇ 정크본드 스프레드 확대…진단은?

- 美 하이일드 채권 금리 4.06%로 안정적
- 정크본드, 신용등급 낮은 기업이 발행하는 고위험 채권
- 주식 수익률 vs. 정크 본드 수익률…현 상황은?

◇ 실적장세 온다…10월 증시 대응 전략은?

- 코로나19 전후 S&P500 가치평가 달라져
- 현재 S&P500 기업, 저점 대비 순이익 36% 높아져
- 10월 중순 이후부터 실적장세 본격 시작
- 10월 말 3분기 실적발표 전 美 증시 변동성 지속
- 10월 말까지 저가 분할매수 전략 유효
- 미국의 밸류에이션이 비싸 보이는 상황

◇ 금리 인상 기정사실화…문제는 속도?

- 10년 국채금리 2% 도달까지 걸리는 시간 중요
- 美 연준의 금리 인상 시기 결정 요소
- 22년 하반기에 2% 금리 도달…금리 인상 시작 전망
- 2023년 중반부터 2% 도달 후 유지될 가능성도 
- 美 연준의 금리 인상 시기, 내년 하반기 전망

◇ 조정은 온다…시기와 타격 규모는?

- 美 증시, 금리 인상 전 3~6개월 5~10% 조정
- 장기적으로 2023년 하반기까지 상승 여력 충분
- S&P500 22.5%, 나스닥 30% 상승 예상
- 업종과 종목 선별이 가장 중요한 시기

◇ 차익실현 타이밍 알려주는 2가지 지표…현재 상황은?

- 공포와 탐욕 지수 32…80 이상에서 차익실현
- VIX, 26까지 상승 후 18 이하로 떨어져
- VIX 12 이하로 떨어지면 차익실현 타이밍

◇ 인플레이션 우려 고조…금리 인상 더 빨라지나?

- BDI 인덱스, 금융위기 이전 고점 이후 최고점
- 발틱운임지수, 선박들의 물동량 확인 가능 지표
- 상하이- 뉴욕 컨테이너 비용, 1년 반 사이 8배 폭등
- 국제유가 다시 74달러 수준까지 상승
- 유럽 풍력발전 부족…천연가스와 석탄 가격 상승
- 중고차 가격지수 최근 다시 급등 추세

◇ 원자재 가격 고공행진…떨어지는 시점 온다?

- 전기차에 필요한 원자재 가격 '고공행진'
- 전기차 필수품, 알루미늄·구리 가격 상승세
- 전기차 공급 활성화·대체에너지 전환 가속화 
- 장기적으로 인플레이션 압력 낮아질 것 예상
- 철광석·목재 가격 하락 추세…원자재 안정화 전망
- 中, 원자재 수요의 1/3 차지…헝다사태로 수요 둔화
- CRB 지수, 2008년 고점 대비 51% 수준
- CRB 지수 올해 3분기 말까지 2% 하락 전망
- 美 연준, 빠르게 금리 인상 하지 않을 것

◇ 헝다그룹 '파산설' 여파…'중국판 리먼 사태' 올까?

- 파산 위기 헝다, 은행 지분 매각해 1.8조 원 확보
- 2021년 이자 감당 못 하는 좀비기업 비중 높아져
- 중국의 기업부채 비율, GDP의 160% 넘어
- 중국 정부, 부동산 개발에 대한 구조조정 시도
- 중국發 금융위기 가능성에 대한 우려 여전 
- 부동산 가격 급락은 일어나지 않을  것 
- 중국 부동산 개발업자들의 매출액, 올해 크게 줄어
- 헝다그룹發 중국 부동산 정치적 구조조정 예상
- 8월 中 신규주택 가격, 작년 대비 4.2% 낮아져

◇ '헝다 사태' 중국 증시…10월에 들어가도 될까?

- 中 인민은행, 헝다 우려 완화 위해 16.4조 원 투입
- 중국, 10월부터 예대율 75%룰 폐지…상승 전망
- 위안화 환율 6.5 이하로 안정된 상태 유지
- 중국 10년 국채금리 2.9% 밑에서 유지
- 中 투자 10월 이전까지 적극적으로 늘릴 필요 
- 글로벌 투자의 15~20% 정도 중국 투자 필요
- 상하이 상승 여력 18% 심천 상승 여력 30% 
- 상하이 종합지수, 향후 4,200p 돌파 가능성
- 심천지수, 2015년 고점 3,158p 돌파 가능성
- 지난주 상하이 0.02%…선전성분 0.01%↓ 
- 10월 1~7일 국경절 연휴 앞둔 중국증시 
- 中 멍완저우 석방, 남향퉁 개통 등에도 주목

◇ 변수 가득했던 9월…10월 코스피는 어디로?

◇ '박스피 국면' 주목할 증시 변수와 유망 테마는?

◇ 오늘(30일) 장 눈에 띄는 종목과 섹터는?

(자세한 내용은 동영상을 시청하시기 바랍니다.)

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