네이버·카카오 증권사 전망 엇갈려

목표가 규제부담 큰 카카오만 낮춰

국내 정보기술(IT) 기업의 '톱 2' 네이버와 카카오의 하락세가 심상치 않은 가운데 증권가에서는 플랫폼 업계의 '규제 리스크'가 카카오와 네이버에 다르게 적용될 것이라는 분석이다. 정부가 카카오의 '문어발식' 사업 확장을 정조준한 만큼 카카오는 부담이 큰 반면 상대적으로 네이버는 골목상권 침해 문제에서 비교적 자유롭다는 해석이다.

22일 한국거래소에 따르면 추석 연휴 전 마지막 거래일인 17일 카카오는 전 거래일 대비 2000원(1.65%) 하락한 11만9500원에 장을 마쳤다. 지난 5월 26일 11만9500원 이후 4개월 만에 12만원 아래로 떨어졌다. 최근 2주 기준으로는 23% 넘게 하락했다.

네이버는 17일 전 거래일 대비 1000원(0.25%) 오른 40만3000원으로 마감했다. 그러나 지난 3일 45만2500원으로 마감된 것을 고려하면 2주만에 11% 가량 하락했다.

이처럼 두 기업의 주가가 하락한 것은 지난 7일 여당인 더불어민주당이 플랫폼 대기업의 불공정거래 규제를 공론화하고, 금융당국이 온라인 금융플랫폼의 금융상품 정보 제공 서비스 점검에 나섰기 때문이다. 금융당국은 금융상품 정보 제공 서비스에 대해 '중개'라며 관련법에 따라 등록하지 않으면 위법이라고 판단하자 플랫폼 업체의 '규제 리스크'가 부각됐다.

이에 카카오 김범수 이사회 의장이 직접 3000억원 규모의 소상공인·협력사 지원 기금 조성 등 상생 방안을 발표하기도 했지만 효과는 미지수다.

증권가에서도 카카오에 대해선 우려의 목소리를 높이며 목표가를 낮추고 있다. 삼성증권은 20만원에서 18만원으로, 한화투자증권은 18만5000원에서 17만원으로, 한국투자증권은 18만원에서 16만원으로 낮췄다.

오동환 삼성증권 연구원은 "핀테크 자회사의 일부 보험 중개 서비스 중단과 더불어 모빌리티의 수익 모델 조정으로 신사업의 수익화 전환 시점과 상장 일정 지연이 예상된다"며 "가맹 택시 수수료와 비가맹 택시의 배차 차별, 케이큐브홀딩스 불성실공시 등의 이슈는 여전히 남아 있다"고 밝혔다.

반면 네이버에 대해서는 카카오보다 규제 리스크에서 자유롭다며 '과도한 주가 급락이 오히려 저가 매수 기회가 될 것'이라는 우호적인 평가를 내놓고 있다.

정호윤 한국투자증권 연구원은 "네이버의 기업가치 산정에 포함되는 항목들은 서치플랫폼, 커머스, Z홀딩스의 지분가치, 웹툰, 핀테크, 클라우드 서비스 등"이라고 말했다. 이어 "이 중에서 잠재적으로 규제와 관련해 가치의 변화가 있을 수 있는 사업부는 커머스와 핀테크 두 가지로, 보수적 관점을 적용해도 저평가 영역에 진입했다"고 말했다.