[김유성의 금융CAST] 공모가에 가려진 카카오뱅크의 숙제는?

금융시장은 언제든 급변할 수 있어
이에 대비한 '탄탄한 체력' 필수

[이데일리 김유성 기자] 카카오뱅크의 공모가가 최종 결정됐습니다. 시장에 제시됐던 공모가의 최상단인 3만9000원입니다.

이를 토대로 카카오뱅크의 시가총액은 18조원이 됩니다. 국내 금융 대장주 KB금융(21조원)과 신한금융(19조원)을 앞서는 수치입니다. 현재로서는 ‘따상’이 유력한데, 그렇게 된다면 KB금융과 신한금융의 시총 정도를 앞설 수 있게 됩니다.

시장 일각에서는 과도한 시장가치라고 평가를 하고 있습니다. 허나 저금리 상황에 투자할 곳 없는 유동성이 많다는 점에서 카카오뱅크에 몰리는 돈의 규모가 커질 수 밖에 없습니다.

카카오뱅크의 실제 가치가 훗날 어떻게 형성되든, 지금의 시장 상황은 카카오뱅크에 돈이 몰릴 수 밖에 없는 구조라고 볼 수 있습니다

실제 단순 경쟁률만 1730대1이었으며, 국내외 기관들이 주문을 넣은 금액은 총 2585조원에 달했습니다. 지난 4월 SKIET 공모 때 목격됐던 거대한 돈의 흐름마저 예상됩니다. 카카오뱅크 공모주를 사기 위해 수십조원의 돈이 은행 예금 혹은 신용대출과 같은 단기대출에서 빠져나갈 수 있다는 얘기입니다.

이 같은 가치 평가는 ‘은행업’ 기준이 아니라 ‘플랫폼’ 기준으로 보면 온당할 수 있습니다. 오히려 저평가에 가까울 수도 있습니다.

전세계 어느 플랫폼도 카카오뱅크와 같은 플랫폼 영향력과 은행업 라이센스를 동시 보유하고 있는 경우는 없다 할 수 있습니다. 생활금융 플랫폼 서비스가 확산되는 최근 와중에 카카오뱅크의 경험과 기술력은 다른 금융사나 플랫폼 기업과 비교해도 매력적입니다.

다만 문제는 시장 상황입니다. 카카오뱅크의 사업 성과와 상관없이 예상치 못한 외부 요인으로 시장 상황이 급변할 때입니다.

이중 하나가 올 하반기가 유력한 미 연방준비제도의 테이퍼링(자산매입 규모 축소)이 있습니다. 한국은행은 선제적으로 기준금리를 단행할 수 있습니다. 이미 시장은 한국은행의 기준금리를 예상하고 있습니다. 이주열 한국은행 총재도 직간접적으로 이를 부연하고 있습니다.

통화 정책의 정상화라고도 볼 수 있는 이들 조치로 우리 경제가 큰 충격을 받을 것으로 보이지는 않습니다. 그러나 금융사들의 외화유동성 정도는 영향을 피할 수 없습니다.

여기서 우리가 주목해야할 점은 전세계 금융시장은 밀접하게 연결돼 있다는 점입니다. 어느 한 곳이 위기에 빠지면 연쇄적으로 악영향을 받도록 촘촘하게 네트워킹화 돼 있다는 점입니다.

이 같은 위기는 전혀 예상하지 못했던 상황에서 일어나곤 합니다. 멀리로는 1997년 12월 외환위기, 2008년 글로벌금융위기도 발생 당시에는 우리나라 경제가 어느정도, 어디까지 충격을 받을지 예상하지 못했습니다. 위기 전에는 항상 ‘우리나라 경제는 탄탄하기 때문에 큰 격정 안해도 된다’라는 전문가 진단이 있었습니다.

아마도 하반기 금융 시장의 변화는 ‘상장’ 카카오뱅크가 겪을 첫 시험 무대가 될 전망입니다. 급격한 시장 변동에도 건재하다는 것을 시장에 보여야 합니다.

왜냐, 담보 대출이 많은 시중은행과 달리 카카오뱅크는 담보물 없는 신용대출이 대부분입니다. 최근 중금리 신용대출을 늘리고 있다는 점도 어쩌면 또다른 리스크가 될 수도 있습니다.

시장 상황이 지금처럼 좋다면 상관없지만, 시장 금리가 급격하게 상승하고 외화 등 유동성이 급격하게 부족해지는 상황이 온다면, 이들 대출 자산의 진정한 가치가 판가름날 것으로 보입니다.

반면 시중은행은 수십년 은행업을 운용하면서 숱한 위기를 겪었습니다. 나름의 저항력을 키워왔습니다. 위기의 대응력은 더 높을 수 밖에 없습니다.

위기는 새로운 산업군의 등장, 이들에 대한 가치 평가 상승, 급작스러운 시장 상환 변화, 위기 그리고 회복이라는 과정을 겪어 왔습니다. 이 와중에 살아남으면 ‘진정한 강자’가 됩니다. 이런 점을 비춰봤을 때 카카오뱅크는 ‘진정한 강자’로 보기 힘들 수 있습니다.

카카오뱅크는 상장이 최종 목표가 아니라, 지속 가능한 경영을 할 수 있는 ‘탄탄한 체력’을 만들어야 합니다. 플랫폼을 가진 금융사로 자리매김하면서 국민 경제에 이바지하기 위해서입니다.

김유성 (kys401@edaily.co.kr)