불붙는 금호석화 배당금논쟁, 사모펀드만 웃는다

박찬구 금호석유화학 회장(왼쪽)과 조카 박철완 상무./사진=금호석유화학

금호석유화학 경영권 분쟁 전초전이 배당금 논쟁으로 흐른다. 주주가치 명분이 부각되는 만큼 회사 중장기적 경쟁력을 위한 현금흐름 확보도 중요하다는 주장이 맞선다. 주주구성을 감안할 때 배당 경쟁은 단기 차익실현에 집중하는 사모펀드들만 반길 대책이라는 우려도 나온다.

박찬구 금호석유화학 회장의 조카 박철완 상무가 배당금 확대 주주제안을 한 가운데 석유화학업계는 금호석화 경영권분쟁을 기정사실화하고 있다. 4일 현재 박철완 상무 측이 추가 입장발표를 준비하는 것으로 알려진 가운데 금호석화 측도 대응안을 마련 중이다.

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배당 확대, 다수 주주 위한 대안?

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박철완 상무는 고 박정구 금호 회장의 장남이다. '삼촌' 박 회장에게 총액 3000억원 이상의 연간 배당을 요구한 것으로 알려졌다. 소액주주들의 표심을 잡는 한편 회사로부터 추가적 주주친화 대책을 끌어낼 수 있는, 첫 공격 치고는 매운 펀치를 날린 셈이다.

금호석유화학에 여력이 없는건 아니다. 회사는 조만간 지난해 실적을 발표할 예정이다. 코로나19(COVID-19)에 따른 산업수요 급감에도 증권업계는 금호석유화학이 지난해 역대 최고 수준의 영업이익과 당기순익을 낼 것으로 점친다. 매출액도 2019년 수준을 유지할 전망이다.

그간 배당에 소극적이었던것도 아니다. 20년 이상 꾸준히 배당해 왔다. 2015년엔 775억원 당기순익에 225억원(29%)을 배당했고 2016년엔 294억원 순익에 221억원(75.2%)을 배당했다. 2019년 409억원까지 배당금을 늘렸지만 큰 폭은 아니다. 배당 수준을 안정적으로 유지했다.

배당을 당장 3000억원 이상으로 늘리라는 박철완 상무의 주장에 시선이 쏠리지만 정유화학업계는 고배당을 지속하는게 능사는 아니라는 해석을 내놓는다. 큰 사이클을 타는 정유화학업종의 특성 상 당기순익을 바탕으로 하는 현금흐름 유지가 무엇보다 중요하기 때문이다.

경쟁사 격인 한 화학사 관계자는 "경기가 좋을때 현금보유를 늘려서 불경기때 투자와 유동성 흐름을 이어가는건 중화학업종에선 상식"이라며 "금호석유화학의 배당도 이런 업종의 특성을 충분히 감안해서 해석해야된다"고 말했다.

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업계 "업종 특성 충분히 감안한 대안 나와야"

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금호석유화학은 주주 구성 상 대부분 주주들이 회사의 배당정책과 현금흐름 확보 정책에 동의하고 있다고 본다. 박철완 상무 측 주장에 주주들이 흔들릴 여지가 적다는 거다.

금호석유화학은 박찬구 회장(6.7%)과 박 회장의 아들 박준경 전무(7.2%), 딸 박주형 상무(0.8%)에다 조카 박철완 상무(10%) 등 대주주 지분이 24.7%다. 자사주 18.4%, 국민연금 지분 8.2%를 더해 보유자가 확인된 지분이 51.3%다.

중요한건 유통주식이다. 증권업계는 48.7% 유통주식 대부분을 기관투자자들이 보유하고 있다고 본다. 장기 보유 외국인 비율이 30% 안팎, 펀드 등 국내 기관이 10~12% 정도로 추정된다. 박철완 상무 주장대로 배당이 이뤄질 경우 박 상무 본인과 국내 기관이 각 300억원 안팎을 손에 쥐게 된다.

지분을 장기 보유한 주주들은 당장 배당확대를 반기기보다는 중장기적 현금흐름 확보와 지속적인 실적 개선에 더 큰 기대를 걸고 있다는게 회사 측 입장이다. 금호석유화학 관계자는 "회사 경쟁력 강화가 멀리 보면 주가 상승으로 이어져 주주가치가 높아지는 길"이라고 말했다.

다른 정유업체 관계자는 "경영권분쟁으로 인한 일시적 주가 상승도 결국 장기 투자하는 주요 주주들에게는 별 도움이 되지 않는다"며 "사모펀드들이나 좋아할만한 상황이 벌어지고 있다"고 말했다.

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우경희 기자 cheerup@mt.co.kr

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