"코로나 후 자본유출입 확대될 것.. 투자수익률 높이는 게 관건"

김소영 서울대 경제학과 교수, 경제학회 학술대회 발표
"코로나 발생 직후 시장안정에 ‘동학개미’ 역할 컸다"
"자본유출 막으려면 열악한 위험대비 수익률 높여야"

신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 발생 직후 종식된 후 우리나라와 해외 각국간 자본유출입 규모가 더욱 커질 것이란 전망이 나왔다. 여타국 대비 자본유출입 규모가 적은데다 IT·비대면 기술이 발달한 영향을 받을 것이란 얘기다.

코로나19 발생 직후 시장불안이 주식시장을 중심으로 빠르게 안정세를 찾은데는 동학개미(국내 개인투자자)의 역할이 컸던 만큼 상당히 이례적인 일이라는 진단도 내려졌다.

김소영 서울대 경제학과 교수는 4일 한국경제학회가 주관한 2021 경제학 공동학술대회에서 '코로나 사태와 금융글로벌화'를 주제로 발표를 하며 이같이 밝혔다. 김 교수는 "코로나19 이후에 금융글로벌화가 더욱 확대될 가능성이 크다"며 "해외충격이 한국에 미치는 영향이 커지는 것에 대비해야 한다"고 말했다.

김소영 서울대 경제학과 교수/조선DB

김 교수가 언급한 금융글로벌화는 국제 금융 거래가 증가하고 내국인의 해외 금융 투자와 외국인의 국내 금융 투자가 증가하는 현상을 의미한다. 한 마디로 앞으로는 투자자본의 유출입이 더욱 빈번해지고 그 규모도 더 커질 것이란 의미다.

김 교수는 "한국의 국내총생산(GDP) 대비 대외 금융 자산과 부채의 양은 아직 세계 평균의 반도 안되고, OECD 평균의 3분의 1 정도 수준으로 향후 더욱 증가할 가능성이 크다"고 했다.

코로나19 이후 변화한 투자환경도 금융글로벌화를 더욱 부추기는 요소다. 투자에 접목된 IT기술 발달과 비대면 금융거래의 확대가 대표적이다.

김 교수는 "코로나19 사태로 국제 자본이 급유출되는 경우도 나타났으나, 대외 금융 자산과 부채의 양은 코로나 사태 이후에도 지속적으로 증가하고 있다"며 "국제 금융 거래는 비대면 경제활동을 통해 가능하고 IT 기술 등을 쉽게 접목할 수 있어 코로나 이후 더욱 증가할 가능성이 크다"고 했다.

그는 코로나19 이후 자본유출을 수습하는 과정이 과거 위기때와는 달랐다고 했다. 과거 1997년 외환위기, 2008년 글로벌 금융위기 당시 대규모 자본유출로 어려움을 겪은 뒤 외환보유액 축적, 글로벌 금융 안전망의 구축 등이 마련된 데 이어 이번에는 동학개미의 역할이 상당했다는 게 그의 진단이다.

김 교수는 "이번 자본 유입의 반전은 주식 부문에 집중돼 있었고 안정 회복에 동학개미의 역할이 컸다는 측면에서 이전의 경우와 달랐다"며 "향후 자본 유입의 반전이 또 일어나는 경우 이번과 같은 현상이 나타날지는 불확실하다"고 했다.

김 교수는 금융글로벌화 대응을 위한 다방면의 대응책을 마련해야 한다고 강조했다. 향후 미국 연방준비제도(Fed)의 테이퍼링(양적완화 축소)과 함께 실물·금융의 괴리, 가계·국가 부채 급증 현상 등을 차후 자본유출을 일으킬 수 있는 위험요인으로 지목했다. 또 해외금융여건이 국내 금융시장에 미치는 영향이 커지는 데 반해 한국의 금융·통화정책의 영향력은 줄어드는 것에 유의해야 한다고 강조했다.

그는 대외금융자산·부채의 운용수익을 높이는 방안을 언급했다. 해외에 투자하는 국내투자자는 물론 국내에 투자하는 해외투자자들의 위험대비 수익률이 상당히 낮은 수준이어서 차후 자본유출 가능성을 낮추기 위해서는 수익률을 높여야 한다는 것이다.

김 교수는 "1995년 이후 최근 20년간 대외 금융 자산과 부채에 대한 운용 손실은 연평균 GDP 대비 1.65% 이상에 달한다"며 "선진국들에 비해 대외 금융 자산과 부채의 위험 대비 수익률은 훨씬 더 열악한 상황"이라고 지적했다.

이어 "과거에는 국제 무역 흑자를 통해 이러한 손실을 충분히 만회할 수 있었지만 최근 국제 무역의 활용이 어려워져 국제 금융 투자 수익률을 제고해야 한다"며 "향후 인구 고령화와 저성장 고착화 등에 따라 빠른 소득의 증가를 기대하기 어려운 상황에서 해외 투자 수익을 늘리는 건 국가적 차원 뿐 아니라 개인투자자 입장에서도 중요하다"고 했다.

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