이마트, 영업이익률 회복의 시작점..목표가↑ -삼성

[이데일리 조해영 기자] 삼성증권은 8일 이마트(139480)에 대해 당초 예상보다 음식료품 시장 점유율 상승이 빠른 것으로 판단하고 올해 영업이익 전망치를 상향 조정했다. 이에 투자의견 ‘매수(buy)’를 유지하는 한편, 목표주가를 22만4000원에서 25만2000원으로 12.5% 상향 조정했다.

이마트 본사 (사진=이마트)

지난해 4분기 이마트의 매출액은 전년 동기 대비 13.5% 증가한 5조4900억원, 영업이익은 903억원으로 흑자전환할 것으로 전망했다. 영업이익률은 1.6% 수준으로 영업이익 기준 시장 컨센서스를 36% 상회하는 수준이다.

박은경 삼성증권 연구원은 8일 보고서에서 “2019년 4분기에 400억원의 구조조정 일회성 비용으로 기저효과가 있었다는 점을 고려해도 놀라운 실적”이라며 “10월 초 추석연휴, 12월 거리두기에 따른 내식 수요 강세로 식품 취급 비중이 높은 모든 사업의 실적이 호조를 보인 것으로 추정한다”고 설명했다.

올해 매출액은 전년 대비 7% 증가한 23조4000억원, 영업이익은 87% 증가한 4534억원, 영업이익률은 1.9%로 전망했다. 코로나19 이후 내식 수요 성장세 둔화에 따른 기저효과를 우려할 수도 있지만 이마트는 온·오프라인 시너지를 통한 소매시장 점유율 확대세가 기저효과를 압도할 수 있을 것이란 기대다.

박 연구원은 “구조적인 디지털 커머스의 성장은 의심할 여지가 없으나 과격했던 변화를 일부 되돌리는 과정에서 온·오프라인 채널을 함께 가진 커머스 업체의 점유율 확대가 나타날 가능성을 주시하고 있다”고 전했다. 이마트는 과거 영업이익률이 6% 수준이었으나 각종 규제와 경쟁 심화, 무분별한 사업 확장 등으로 지난 2019년 0.8% 수준까지 하락했다가 정상 영업이익률로 되돌아가는 시작점에 서 있다는 것이다.

이에 당초 예상보다 빠른 음식료품 시장 점유율 상승을 반영해 올해 영업이익 전망치를 21% 상향 조정하고 목표주가도 25만2000원으로 12.5% 상향 조정했다.

조해영 (hycho@edaily.co.kr)