한화솔루션, 유증 악재에도 '꿋꿋'..신용등급 '부정적' 꼬리표 뗄까

보름새 주가 20% 올라..주주가치보단 신사업 기대감

[아이뉴스24 류은혁 기자] 한화솔루션이 1조2천억원 규모의 유상증자 발표에도 주가가 오르고 있어 그 배경에 이목이 쏠린다. 대규모 유상증자 결정으로 주주가치 감소가 발생할 것이란 분석에도 불구하고 신사업에 대한 기대감이 주가에 긍정적으로 작용하고 있는 것으로 평가된다.

금융투자업계에선 한화솔루션의 올해 신용등급이 AA- '안정적'으로의 복귀 가능성이 높다고 분석한다. 계획대로 올해초 증자가 완료되고 현 상태와 같은 호실적이 유지된다면 올해 정기평가 시즌에 맞춰 '부정적' 등급전망 꼬리표를 뗄것이란 설명이다.

5일 한화솔루션은 장중 5만5천300원까지 뛰었다가 9.55%(4천700원) 오른 5만3천900원에 거래를 마쳤다. 이는 지난달 21일 이사회에서 1조2천억원(3천141만4천주) 규모의 유상증자를 결의한 지 보름 만에 20% 가까이 오른 것이다.

대규모 유상증자 결정에도 신사업에 대한 긍정적인 전망이 주가 상승에 힘을 보태고 있다. 통상 유상증자는 주식수가 늘어남에 따라 주주가치가 줄어들어 주가를 끌어내리는 요인으로 작용하지만 한화솔루션의 경우 신사업에 대한 기대감이 악재를 이겨낸 셈이다.

한화솔루션은 1조2천억원의 유상증자 대금을 포함해 올해부터 5년 동안 2조8천억원을 차세대 태양광과 수소 사업에 투자할 계획이다. 태양광 사업을 비롯해 수소 관련 사업, 에너지 저장장치(ESS) 등 고부가 가치 사업도 강화한다는 방침이다.

최근 한화솔루션의 투자자별 거래실적을 살펴보면 기관과 외국인이 대거 사들였다. 기관과 외국인은 지난달 21일부터 전날까지 각각 522억원, 124억원을 사들였다. 반면 개인은 592억원 어치를 팔아치우면서 사실상 기관과 외국인이 주가를 견인하고 있다.

기관과 외국인의 매입 배경에는 한화솔루션이 올해에도 성장세를 이어갈 것이란 전망이 자리한 것으로 분석된다.

최근 한화솔루션을 바라보는 증권가의 시선도 긍정적이다. 1조2천억원 규모의 유상증자 소식 이후 이베스트투자증권(6만4천원) 대신증권(6만5천원) DB금융투자(6만4천원) NH투자증권(6만5천원) 현대차증권(6만5천원) 5곳의 증권사가 목표주가를 유지했다. 유일하게 삼성증권이 목표주가를 하향 조정했다.

이들 증권사들이 제시한 평균 목표주가는 6만3천원이다. 현재 주가보다 14% 가량 상승여력이 있다는 진단이다.

강동진 현대차증권 연구원은 "올해 태양광 사업 매출액 4조5천억원으로 다운스트림이 매출에 기여하는 첫해가 될 것으로 전망되는 가운데 차세대 N-type 태양전지·PSC 개발로 기술 리더십을 확보했다"며 "유상증자로 인한 주식수 증가에도 올해 이익 성장, 순차입금 감소, 글로벌 동종 기업들의 멀티플 개선 등을 반영하면 목표주가 하향 요인은 없다"고 분석했다.

황유식 NH투자증권 연구원도 "한화솔루션은 대규모 유상증자를 통해 태양광 및 수소 산업에 공격적인 투자를 할 것으로 보인다"며 "유상증자 1조2천억원 가운데 태양광 사업에 1조원, 수소 사업에 2천억원을 투자할 계획"이라고 설명했다.

이어 "태양광 사업 매출액은 2020년 3조5천억원에서 오는 2025년 12조원으로 증가할 것"이라며 "태양광 분산형 발전 기반 에너지 사업에 3천억원 투자할 계획인데, 공장 산업단지와 기업체 중심으로 설비 리스, 발전 사업을 하며 안정적인 수익창출 가능하다"고 덧붙였다.

다만 삼성증권은 한화솔루션에 대해 대규모 유상증자에 따른 주주가치 감소가 발생할 것으로 전망된다며 목표주가를 기존 6만원에서 5만5000원으로 8% 하향 조정했다.

조현렬 삼성증권 연구원은 "유상증자 규모가 기존 주식수(1억5천986만주) 대비 19.7%로, 주주가치 희석이 불가피하다"며 "증자 규모만으로 계산하면 발행주식수가 변화함에 따라 16.7%의 주주가치 감소가 발생한다"고 분석했다.

조 연구원은 이번 유상증자가 신사업 투자자금 확보라는 긍정적인 명목이라도 주주가치 하락을 막기는 힘들다고 설명했다. 그는 "한화솔루션의 증자는 이미 공개된 전략의 실행이라는 점에서 자금확보를 통한 신규 사업 부각이 되기 어렵다"고 말했다.

류은혁기자 ehryu@inews24.com

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