니콜라 투자한 한화솔루션 '흔들'..증권가 "우려 과도하다"

DB금융투자 "향후 니콜라향 매출 사라져도 한화솔루션 자체 사업 순항중"

[이데일리 이슬기 기자] 미국의 수소차 업체 ‘니콜라’가 사기 의혹에 휩싸이며 한화솔루션 주가가 타격을 받았다. 증권가에선 니콜라 시가총액을 감안하면 최근 주가 급락은 과도하며, 태양광 사업부문을 고려할때 향후 주가가 반등할 것이라고 내다봤다.

한승재 DB금융투자 연구원은 22일 보고서에서 “니콜라의 최악의 상황을 가정한다 해도 2023년, 2024년 이후 한화솔루션의 니콜라향 매출에 대한 기대감이 사라지는 것이며, 지금 니콜라 시총이 추가적으로 50% 하락한다 해도 종합화학의 지분 가치는 1억 6000만 달러”라며 “과도한 조정”이라고 잘라 말했다.

앞서 공매도 전문 리서치 기관인 힌덴버그 리서치는 니콜라가 수소차 생산을 위한 기술이나 설비 등을 갖추지 않았다며 사기라고 지적한 보고서를 발간했다. 이 같은 논란 속에서 트레버 밀턴 니콜라 창업자 겸 회장은 사임, 사안은 일파만파로 커지고 있다. 니콜라의 주가는 약 10일만에 35% 급락하는 등 타격을 받고 있다.

한화솔루션 역시 자유롭지 않았다. 한화솔루션의 자회사인 한화종합화학과 한화에너지가 2018년 니콜라에 1억 달러를 투자해 지분 6.13%를 확보했기 때문이다. 니콜라의 사기 의혹에 주가가 급락하며 한화솔루션의 지분가치도 낮아질 것이라는 전망에 한화솔루션의 주가 역시 열흘 간 18% 급락했다. 지분가치 뿐 아니라 추후 니콜라향 수소충전소 운영권, 관련 태양광 발전 매출 발생 등에 대한 기대감이 크게 약화된 것도 주가 급락의 또 다른 원인이다.

다만 한화솔루션 자체의 사업은 여전히 순항 중이란 판단이다. 한 연구원은 “3분기 영업이익은 케미칼·태양광의 동반 개선에 힘입어 1946억원을 기록, 시장 컨센서스 1759억원을 상회할 것으로 전망한다”며 “9월 들어 PVC/LDPE의 스프레드 개선세가 더 가팔라지고 있기에 추가적인 서프라이즈 가능성 역시 배제할 수 없고, 태양광은 코로나 회복이 더딘 상황이지만 출하량이 점진적으로 개선되며 2분기를 저점으로 반등세가 이어질 것으로 예상한다”고 설명했다.

따라서 니콜라발 조정은 비중확대의 기회라는 분석이다. 한 연구원은 “여전히 한화솔루션 태양광은 밸류에이션 리레이팅 국면에 있다. 미국 수요 개선과 함께 태양광 부문의 2021년, 2222년 실적은 서프라이즈 가능성이 열려있다”며 “또한 PVC를 중심으로 케미칼의 이익 개선 폭도 커지면서 전사 이익 체력 역시 강화되고 있는 상황임을 고려해 조정시 매수 기회로 삼아야 한다”고 강조했다.

이슬기 (surugi@edaily.co.kr)