"저PBR이면서 고ROE株 주목"

[머니투데이] 자산가치가 주가보다 낮은 종목이라도 자기자본을 효율적으로 이용해 높은 수익을 올리는 기업에 관심을 가져야 한다는 분석이 나왔다. 같은 주가순자산비율(PBR)을 지닌 기업이라면 자기자본비율(ROE)이 높은 기업이 더 저평가 되어있을 가능성이 크기 때문.임유승 대한투자증권 애널리스트는 26일 "PBR을 적정주가의 측정치로 사용함에 있어 PBR의 절대적인 수치의 높낮이보다는 수익가치 등을 종합적으로 고려하여 판단해야 한다"며 "현 시점의 시장 대응전략으로 LG가스 F&F 계룡건설 나라엠앤디 기아차 SJM 등 저PBR-고ROE 종목군에 관심을 가질 필요가 있다"고 말했다.

PBR은 주가를 BPS(주당장부가치)로 나눈 비율로 장부가치가 반영된 상대적 주가수준을 측정한 지표라 할 수 있다.

임 애널리스트는 "시장에서 PBR은 해당값이 지니고 있는 원래 의미에 비해 상당부분 그 유용성이 축소된채 단순히 자산주의 의미로만 통용되는 경우가 왕왕 있다"며 "하지만 실제 PBR은 단순히 자산가치에 대한 평가 뿐만 아니라 수익가치에 대한 포괄적인 정보도 반영한다"고 말했다.

임 애널리스트에 따르면 PBR은 PER에 ROE를 곱한 값과 같다. 또 ROE의 구성요소는 기업의 마진, 활동성, 부채레버리지 등을 포괄하고 있다. 즉 PBR은 단순히 자산가치에 대한 평가뿐만 아니라 수익가치에 대한 포괄적인 정보도 반영할 수 있다는 말이다.

따라서 이론적으로는 ROE와 같은 수익가치가 높은 기업의 주식은 당연히 높은 PBR을 지녀야한다. 이 말은 결국 동일한 PBR을 지닌 기업이라면 ROE가 높은 기업이 저평가 되어있을 가능성이 크다는 것이다.

임 애널리스트는 "저PBR주의 경우 과거 박스권장세, 즉 지수가 조정내지는 횡보를 보인 구간에서 시장대비 뚜렷한 초과수익률을 거두었다는 점을 고려해야 한다"며 "시장전망이 횡보나 약세일 경우에는 저PBR에, 상승세를 보일 경우에는 고ROE에 좀더 시장관심의 무게를 둬야 한다"고 분석했다.

임 애널리스트는 대한투자증권 유니버스 중 △03년 예상 PBR이 0.8이하인 종목 중 △03년 예상 ROE가 15% 이상인 종목 중에서 PBR과 ROE의 상대적 수준, 실적 전망치 등을 고려해 "LG가스 F&F 계룡건설 나라엠앤디 기아차 SJM"을 유망종목으로 선정했다.

< 저작권자 ⓒ머니투데이(경제신문) >